FY2019Q3 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2019Q3 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 347.4 | 323.6 | ▲ +7.4% | 354.0 | ▼ -1.9% |
| 毛利 | 37.3 | 42.3 | ▼ -11.8% | 39.1 | ▼ -4.5% |
| 毛利率 | 10.7% | 13.1% | ▼ -2.3 个百分点 | 11.0% | ▼ -0.3 个百分点 |
| 营业利润 | 11.2 | 10.7 | ▲ +5.2% | 12.0 | ▼ -6.7% |
| 营业利润率 | 3.2% | 3.3% | ▼ -0.1 个百分点 | 3.4% | ▼ -0.2 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 2.6% | 2.3% | ▲ +0.3 个百分点 | 2.5% | ▲ +0.1 个百分点 |
| 净利润 | 9.1 | 7.5 | ▲ +20.8% | 8.9 | ▲ +1.9% |
| 净利率 | 2.6% | 2.3% | ▲ +0.3 个百分点 | 2.5% | ▲ +0.1 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 2.05 | 1.70 | ▲ +20.6% | 2.01 | ▲ +2.0% |
| 经营活动现金流 | 21.0 | 21.0 | 持平 | -2.2 | ▲ +1061.2% |
| 资本开支 | 6.7 | 5.8 | ▲ +14.9% | 5.9 | ▲ +14.5% |
| 自由现金流 | 14.3 | 15.2 | ▼ -5.7% | -8.1 | ▲ +277.8% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
收入 / 资金池利润成本 / 费用 金额单位：十亿 USD · 悬停色带可高亮
利润（实面）成本 / 费用（剖面线） 金额单位：亿美元 · 编号对应图下明细表
利润成本 / 费用 金额单位：亿美元 · 每个点代表等额资金
利润成本 / 费用 金额单位：亿美元
长期趋势
品牌消费品滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。高端白酒、IP 潮玩等靠品牌定价的消费品；轻资产、高毛利，通过经销或自营渠道销售，需求变化先体现在渠道库存、预收款和收现比上。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 11.4% | 13.1% | 13.3% （FY2017Q4） | 符合原趋势 |
| 销售及管理费用率 | 9.7% | 9.8% | 10.1% （FY2016Q3） | 符合原趋势 |
| 存货周转天数 | 31.7 天 | 32.0 天 | 32.1 天 （FY2017Q4） | 符合原趋势 |
| 合同负债/营收 | 1.2% | 1.2% | 1.2% （FY2017Q4） | 符合原趋势 |
| 收现比 | — | — | — | 数据缺口 |
| 经营现金流/净利润 | 155.8% | 201.1% | 192.0% （FY2016Q3） | 趋势反转·恶化 |
| 应收周转天数 | — | — | — | 数据缺口 |
| 营收同比（TTM） | 7.3% | 13.1% | 1.7% （FY2016Q3） | 趋势反转·恶化 |
| 派息率 | 27.8% | 131.1% | 30.1% （FY2016Q3） | 趋势反转·变化 |
异常与报表拆解
经营现金流/净利润 重点 趋势反转 · 恶化 本期 155.8%，对照 FY2018Q3 201.1%，变化 -45.3 个百分点
为什么重要：利润的现金含量
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 16% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 经营现金流 -7.2% vs 净利润 +19.8%（FY2018Q3 → FY2019Q3（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：存货增加 6.8 亿（占用现金，约净利润的 19%）；应付增加 6.3 亿（释放现金，约净利润的 17%）；合同负债增加 0.8 亿（释放现金，约净利润的 2%）
- 注意：同时符合：持续漂移
派息率 重点 趋势反转 · 变化 本期 27.8%，对照 FY2018Q3 131.1%，变化 -103.3 个百分点
为什么重要：股东回报能力
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 0% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 派息 -74.6% vs 净利润 +19.8%（FY2018Q3 → FY2019Q3（TTM））
应计比率 趋势反转 · 恶化 本期 -4.6%，对照 FY2018Q3 -7.7%，变化 +3.1 个百分点
- 经营现金流 -7.2% vs 净利润 +19.8%（FY2018Q3 → FY2019Q3（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：存货增加 6.8 亿（占用现金，约净利润的 19%）；应付增加 6.3 亿（释放现金，约净利润的 17%）；合同负债增加 0.8 亿（释放现金，约净利润的 2%）
- 注意：同时符合：持续漂移
营收同比（TTM） 重点 趋势反转 · 恶化 本期 7.3%，对照 FY2018Q3 13.1%，变化 -5.8 个百分点
为什么重要：增长中枢是否换挡
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- TTM 营收 1,394.6 亿 → 1,496.2 亿
有效税率 持续漂移 · 变化 本期 22.8%，对照 FY2018Q3 30.7%，变化 -7.9 个百分点；约 9 年来最低
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 31% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 所得税 -20.6% vs 税前利润 +7.0%（FY2018Q3 → FY2019Q3（TTM））
其余：资本开支增速 − 营收增速（趋势反转，恶化，非重点）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。