FY2021Q2 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2021Q2 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 447.7 | 390.7 | ▲ +14.6% | 432.1 | ▲ +3.6% |
| 毛利 | 56.9 | 50.2 | ▲ +13.5% | 57.5 | ▼ -1.0% |
| 毛利率 | 12.7% | 12.8% | ▼ -0.1 个百分点 | 13.3% | ▼ -0.6 个百分点 |
| 营业利润 | 13.4 | 12.7 | ▲ +5.8% | 14.3 | ▼ -6.3% |
| 营业利润率 | 3.0% | 3.2% | ▼ -0.2 个百分点 | 3.3% | ▼ -0.3 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 2.2% | 2.4% | ▼ -0.2 个百分点 | 2.8% | ▼ -0.5 个百分点 |
| 净利润 | 9.5 | 9.3 | ▲ +2.1% | 11.7 | ▼ -18.4% |
| 净利率 | 2.1% | 2.4% | ▼ -0.3 个百分点 | 2.7% | ▼ -0.6 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 2.14 | 2.10 | ▲ +1.9% | 2.62 | ▼ -18.3% |
| 经营活动现金流 | 0.4 | 6.2 | ▼ -93.9% | 26.5 | ▼ -98.6% |
| 资本开支 | 5.7 | 5.4 | ▲ +5.1% | 8.9 | ▼ -35.8% |
| 自由现金流 | -5.4 | 0.7 | ▼ -823.0% | 17.5 | ▼ -130.5% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
品牌消费品单期财报（FY2021Q2 对比上年同期 FY2020Q2 与上期 FY2021Q1）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。高端白酒、IP 潮玩等靠品牌定价的消费品；轻资产、高毛利，通过经销或自营渠道销售，需求变化先体现在渠道库存、预收款和收现比上。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 +5.8%（+0.7 亿美元） 行业重点 | 改善 | 营业利润 13.4 亿美元 vs 上年同期 12.7 亿美元（+5.8%）；营业利润率 3.2% → 3.0%（-0.2 个百分点），毛利率 12.8% → 12.7%（-0.1 个百分点） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 +5.8%（+0.7 亿美元） 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：产品吨价/均价变化、精品与主力单品结构、以及直销占比带来的消费税变动直接决定毛利与营业利润率
- 纵向利润表桥（总增量 +0.7 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +1.8 亿美元（占 249.5%）；② 营业利润率变动（3.2% → 3.0%，-0.2 个百分点）贡献 -1.1 亿美元（占 -149.5%）
- 利润率桥明细：毛利率 -0.1 个百分点（12.8% → 12.7%）；期间费用及税金率 +0.1 个百分点（9.6% → 9.7%，总额同比 +16.0% vs 营收 +14.6%）；销管费用同比 +16.2%（占营收 +0.1 个百分点）；股权激励同比 +3.4%（占营收 -0.0 个百分点）；折旧摊销同比 +6.9%（占营收 -0.1 个百分点）
- 交叉核对：利润与现金背离：单季营业利润高达 13.4 亿美元，但高额资本开支致自由现金流为 -5.4 亿美元
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
品牌消费品滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。高端白酒、IP 潮玩等靠品牌定价的消费品；轻资产、高毛利，通过经销或自营渠道销售，需求变化先体现在渠道库存、预收款和收现比上。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 13.1% | 11.8% | 13.2% （FY2018Q2） | 趋势反转·改善 |
| 销售及管理费用率 | 9.8% | 9.8% | 9.9% （FY2018Q2） | 符合原趋势 |
| 存货周转天数 | 32.6 天 | 31.4 天 | 33.0 天 （FY2018Q2） | 符合原趋势 |
| 合同负债/营收 | 1.1% | 1.2% | 1.2% （FY2018Q2） | 符合原趋势 |
| 收现比 | — | — | — | 数据缺口 |
| 经营现金流/净利润 | 203.2% | 188.4% | 187.7% （FY2018Q2） | 趋势反转·改善 |
| 应收周转天数 | — | — | — | 数据缺口 |
| 营收同比（TTM） | 12.8% | 7.5% | 12.2% （FY2018Q2） | 趋势反转·改善 |
| 派息率 | 130.0% | 29.4% | 132.6% （FY2018Q2） | 趋势反转·变化 |
异常与报表拆解
派息率 重点 趋势反转 · 变化 本期 130.0%，对照 FY2020Q2 29.4%，变化 +100.6 个百分点
为什么重要：股东回报能力
- 单期贡献：TTM 同比变化全部来自本期（前几期方向相反或持平）→ 先排查一次性因素
- 派息 +408.6% vs 净利润 +15.0%（FY2020Q2 → FY2021Q2（TTM））
- 注意：同时符合：偏离趋势
经营现金流/净利润 重点 趋势反转 · 改善 本期 203.2%，对照 FY2020Q2 188.4%，变化 +14.7 个百分点
为什么重要：利润的现金含量
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- 经营现金流 +24.0% vs 净利润 +15.0%（FY2020Q2 → FY2021Q2（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应付增加 33.1 亿（释放现金，约净利润的 76%）；存货增加 20.2 亿（占用现金，约净利润的 46%）；合同负债增加 1.8 亿（释放现金，约净利润的 4%）
毛利率 重点 趋势反转 · 改善 本期 13.1%，对照 FY2020Q2 11.8%，变化 +1.3 个百分点
为什么重要：提价能力与产品结构
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- 营收 +12.8%、营业成本 +12.6%（FY2020Q2 → FY2021Q2（TTM））
- 折旧摊销 +8.9%，占营收 -0.0 个百分点（营收增长摊薄了折旧）
营收同比（TTM） 重点 趋势反转 · 改善 本期 12.8%，对照 FY2020Q2 7.5%，变化 +5.3 个百分点
为什么重要：增长中枢是否换挡
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 68% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- TTM 营收 1,583.5 亿 → 1,786.3 亿
- 注意：同时符合：偏离趋势
应计比率 趋势反转 · 改善 本期 -8.2%，对照 FY2020Q2 -6.8%，变化 -1.3 个百分点
- 经营现金流 +24.0% vs 净利润 +15.0%（FY2020Q2 → FY2021Q2（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应付增加 33.1 亿（释放现金，约净利润的 76%）；存货增加 20.2 亿（占用现金，约净利润的 46%）；合同负债增加 1.8 亿（释放现金，约净利润的 4%）
其余：固定资产周转率（持续漂移，改善，非重点）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。