FY2022Q2 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2022Q2 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 519.0 | 447.7 | ▲ +15.9% | 503.6 | ▲ +3.1% |
| 毛利 | 63.9 | 56.9 | ▲ +12.2% | 64.1 | ▼ -0.4% |
| 毛利率 | 12.3% | 12.7% | ▼ -0.4 个百分点 | 12.7% | ▼ -0.4 个百分点 |
| 营业利润 | 18.1 | 13.4 | ▲ +35.2% | 16.9 | ▲ +7.0% |
| 营业利润率 | 3.5% | 3.0% | ▲ +0.5 个百分点 | 3.4% | ▲ +0.1 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 2.6% | 2.2% | ▲ +0.4 个百分点 | 2.7% | ▼ -0.1 个百分点 |
| 净利润 | 13.0 | 9.5 | ▲ +36.6% | 13.2 | ▼ -1.9% |
| 净利率 | 2.5% | 2.1% | ▲ +0.4 个百分点 | 2.6% | ▼ -0.1 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 2.92 | 2.14 | ▲ +36.4% | 2.98 | ▼ -2.0% |
| 经营活动现金流 | 4.0 | 0.4 | ▲ +955.3% | 32.6 | ▼ -87.7% |
| 资本开支 | 7.2 | 5.7 | ▲ +26.2% | 10.6 | ▼ -31.5% |
| 自由现金流 | -3.2 | -5.4 | ▲ +39.8% | 22.0 | ▼ -114.6% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
品牌消费品单期财报（FY2022Q2 对比上年同期 FY2021Q2 与上期 FY2022Q1）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。高端白酒、IP 潮玩等靠品牌定价的消费品；轻资产、高毛利，通过经销或自营渠道销售，需求变化先体现在渠道库存、预收款和收现比上。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 +35.2%（+4.7 亿美元） 行业重点 | 改善 | 营业利润 18.1 亿美元 vs 上年同期 13.4 亿美元（+35.2%）；营业利润率 3.0% → 3.5%（+0.5 个百分点），毛利率 12.7% → 12.3%（-0.4 个百分点） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 +35.2%（+4.7 亿美元） 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：产品吨价/均价变化、精品与主力单品结构、以及直销占比带来的消费税变动直接决定毛利与营业利润率
- 纵向利润表桥（总增量 +4.7 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +2.1 亿美元（占 45.2%）；② 营业利润率变动（3.0% → 3.5%，+0.5 个百分点）贡献 +2.6 亿美元（占 54.8%）
- 利润率桥明细：毛利率 -0.4 个百分点（12.7% → 12.3%）；期间费用及税金率 -0.9 个百分点（9.7% → 8.8%，总额同比 +5.1% vs 营收 +15.9%）；销管费用同比 +5.1%（占营收 -0.9 个百分点）；股权激励同比 +4.9%（占营收 -0.0 个百分点）；折旧摊销同比 +4.8%（占营收 -0.1 个百分点）
- 交叉核对：利润与现金背离：单季营业利润高达 18.1 亿美元，但高额资本开支致自由现金流为 -3.2 亿美元
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
品牌消费品滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。高端白酒、IP 潮玩等靠品牌定价的消费品；轻资产、高毛利，通过经销或自营渠道销售，需求变化先体现在渠道库存、预收款和收现比上。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 12.7% | 13.1% | 11.9% （FY2019Q2） | 符合原趋势 |
| 销售及管理费用率 | 9.1% | 9.8% | 9.8% （FY2019Q2） | 符合原趋势 |
| 存货周转天数 | 32.8 天 | 32.6 天 | 32.3 天 （FY2019Q2） | 符合原趋势 |
| 合同负债/营收 | 1.1% | 1.1% | 1.2% （FY2019Q2） | 符合原趋势 |
| 收现比 | — | — | — | 数据缺口 |
| 经营现金流/净利润 | 180.2% | 203.2% | 162.9% （FY2019Q2） | 趋势反转·恶化 |
| 应收周转天数 | — | — | — | 数据缺口 |
| 营收同比（TTM） | 17.7% | 12.8% | 8.3% （FY2019Q2） | 符合原趋势 |
| 派息率 | 24.6% | 130.0% | 28.1% （FY2019Q2） | 趋势反转·变化 |
异常与报表拆解
经营现金流/净利润 重点 趋势反转 · 恶化 本期 180.2%，对照 FY2021Q2 203.2%，变化 -23.0 个百分点
为什么重要：利润的现金含量
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 22% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 经营现金流 +12.5% vs 净利润 +26.9%（FY2021Q2 → FY2022Q2（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应付增加 27.1 亿（释放现金，约净利润的 49%）；存货增加 26.2 亿（占用现金，约净利润的 48%）；合同负债增加 2.0 亿（释放现金，约净利润的 4%）
派息率 重点 趋势反转 · 变化 本期 24.6%，对照 FY2021Q2 130.0%，变化 -105.3 个百分点
为什么重要：股东回报能力
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 83% 来自本期 → 主要来自本期单期，先排查一次性因素
- 派息 -75.9% vs 净利润 +26.9%（FY2021Q2 → FY2022Q2（TTM））
- 注意：同时符合：偏离趋势、持续漂移
应计比率 趋势反转 · 恶化 本期 -7.0%，对照 FY2021Q2 -8.2%，变化 +1.2 个百分点
- 经营现金流 +12.5% vs 净利润 +26.9%（FY2021Q2 → FY2022Q2（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应付增加 27.1 亿（释放现金，约净利润的 49%）；存货增加 26.2 亿（占用现金，约净利润的 48%）；合同负债增加 2.0 亿（释放现金，约净利润的 4%）
其余：资本开支增速 − 营收增速（趋势反转，恶化，非重点）、固定资产周转率（持续漂移，改善，非重点）、资本开支/折旧摊销（趋势反转，变化，非重点）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。
分部表现收入按产品/服务类型
分部趋势 →| 收入类型（亿） | FY2022Q2 | 上年同期 | 同比 | 占营收 |
|---|---|---|---|---|
| 食品及杂货 | 194.9 | — | — | 37.5% |
| 非食品百货 | 151.0 | — | — | 29.1% |
| 附属及其他业务 | 93.8 | — | — | 18.1% |
| 生鲜食品 | 69.6 | — | — | 13.4% |
| 会员费 | 9.7 | — | — | 1.9% |
上表收入按产品/服务类型拆分，没有利润；营业利润只按报告分部（美国、加拿大、其他国际市场）披露，见分部页。