FY2018Q2 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2018Q2 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 330.0 | 297.7 | ▲ +10.8% | 318.1 | ▲ +3.7% |
| 毛利 | 42.6 | 38.4 | ▲ +11.0% | 41.9 | ▲ +1.7% |
| 毛利率 | 12.9% | 12.9% | 持平 | 13.2% | ▼ -0.3 个百分点 |
| 营业利润 | 10.2 | 8.4 | ▲ +20.4% | 9.5 | ▲ +6.8% |
| 营业利润率 | 3.1% | 2.8% | ▲ +0.2 个百分点 | 3.0% | ▲ +0.1 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 2.2% | 1.8% | ▲ +0.4 个百分点 | 2.1% | ▲ +0.1 个百分点 |
| 净利润 | 7.0 | 5.2 | ▲ +36.1% | 6.4 | ▲ +9.5% |
| 净利率 | 2.1% | 1.7% | ▲ +0.4 个百分点 | 2.0% | ▲ +0.1 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 1.59 | 1.17 | ▲ +35.9% | 1.45 | ▲ +9.7% |
| 经营活动现金流 | 1.1 | 4.9 | ▼ -77.9% | 20.1 | ▼ -94.6% |
| 资本开支 | 5.1 | 5.2 | ▼ -1.6% | 8.2 | ▼ -38.0% |
| 自由现金流 | -4.0 | -0.2 | ▼ -1634.8% | 11.9 | ▼ -133.6% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
品牌消费品单期财报（FY2018Q2 对比上年同期 FY2017Q2 与上期 FY2018Q1）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。高端白酒、IP 潮玩等靠品牌定价的消费品；轻资产、高毛利，通过经销或自营渠道销售，需求变化先体现在渠道库存、预收款和收现比上。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 +20.4%（+1.7 亿美元） 行业重点 | 改善 | 营业利润 10.2 亿美元 vs 上年同期 8.4 亿美元（+20.4%）；营业利润率 2.8% → 3.1%（+0.2 个百分点），毛利率 12.9% → 12.9%（+0.0 个百分点） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 +20.4%（+1.7 亿美元） 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：产品吨价/均价变化、精品与主力单品结构、以及直销占比带来的消费税变动直接决定毛利与营业利润率
- 纵向利润表桥（总增量 +1.7 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +0.9 亿美元（占 53.2%）；② 营业利润率变动（2.8% → 3.1%，+0.2 个百分点）贡献 +0.8 亿美元（占 46.8%）
- 利润率桥明细：毛利率 +0.0 个百分点（12.9% → 12.9%）；期间费用及税金率 -0.2 个百分点（10.1% → 9.8%，总额同比 +8.4% vs 营收 +10.8%）；销管费用同比 +8.5%（占营收 -0.2 个百分点）；股权激励同比 +0.9%（占营收 -0.0 个百分点）；折旧摊销同比 +10.3%（占营收 -0.0 个百分点）
- 交叉核对：利润与现金背离：单季营业利润高达 10.2 亿美元，但高额资本开支致自由现金流为 -4.0 亿美元
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
品牌消费品滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。高端白酒、IP 潮玩等靠品牌定价的消费品；轻资产、高毛利，通过经销或自营渠道销售，需求变化先体现在渠道库存、预收款和收现比上。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 13.2% | — | 13.3% （FY2017Q4） | 历史不足 |
| 销售及管理费用率 | 9.9% | 10.2% | 9.7% （FY2015Q2） | 符合原趋势 |
| 存货周转天数 | 33.0 天 | — | 32.1 天 （FY2017Q4） | 历史不足 |
| 合同负债/营收 | 1.2% | — | 1.2% （FY2017Q4） | 历史不足 |
| 收现比 | — | — | — | 数据缺口 |
| 经营现金流/净利润 | 187.7% | 208.7% | 192.6% （FY2015Q2） | 符合原趋势 |
| 应收周转天数 | — | — | — | 数据缺口 |
| 营收同比（TTM） | 12.2% | 3.3% | 7.2% （FY2015Q2） | 趋势反转·改善 |
| 派息率 | 132.6% | 32.2% | 214.6% （FY2016Q1） | 趋势反转·变化 |
异常与报表拆解
派息率 重点 趋势反转 · 变化 本期 132.6%，对照 FY2017Q2 32.2%，变化 +100.4 个百分点
为什么重要：股东回报能力
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- 派息 +411.2% vs 净利润 +24.2%（FY2017Q2 → FY2018Q2（TTM））
- 注意：历史只有 10 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
营收同比（TTM） 重点 趋势反转 · 改善 本期 12.2%，对照 FY2017Q2 3.3%，变化 +8.8 个百分点
为什么重要：增长中枢是否换挡
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 30% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- TTM 营收 1,211.9 亿 → 1,359.6 亿
- 注意：同时符合：持续漂移
有效税率 偏离趋势 · 变化 本期 30.3%，对照 趋势值 32.9%，变化 -2.6 个百分点；约 8 年来最低
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 41% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 所得税 +3.4% vs 税前利润 +17.3%（FY2017Q2 → FY2018Q2（TTM））
其余：固定资产周转率（趋势反转，改善，非重点）
数据不足、未检测：毛利率（只有 3 期 TTM，至少需要 7 期）；存货周转天数（只有 3 期 TTM，至少需要 7 期）；应付周转天数（只有 3 期 TTM，至少需要 7 期）；合同负债/营收（只有 3 期 TTM，至少需要 7 期）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。