美国银行BAC

核心分部异动：消费者银行净利润同比 +27.9%，利润率 30.8%（+5.0 个百分点） 盈利与分部 · 改善

• 消费者银行收入 104.2 亿美元 → 111.7 亿美元（同比 +7.2%），净利润 26.9 亿美元 → 34.4 亿美元（同比 +27.9%，增减 +7.5 亿美元）
• 量利拆解：收入规模扩张贡献 +1.9 亿美元，利润率提升（25.8% → 30.8%，+5.0 个百分点）贡献 +5.6 亿美元

电话会佐证线索： [BAC FY2025Q3 P037]（Alastair Borthwick｜CFO·电话会）；[BAC FY2025Q3 P022]（Alastair Borthwick｜CFO·电话会）；[BAC FY2025Q3 P026]（Alastair Borthwick｜CFO·电话会）

信用成本下降：年化信用成本 0.45%（同比 -13 个基点），净核销率 0.47%（同比 -10 个基点） 行业重点 利润质量与营运资本 · 改善

行业逻辑：银行利润对信用周期最敏感：拨备多计提 1 个基点的贷款余额，就直接从税前利润里扣掉

• 拨备 13.0 亿美元（上年同期 15.4 亿美元，同比 -16.0%），年化信用成本 0.45%（上年同期 0.58%，同比 -13 个基点）
• 净核销 13.7 亿美元，年化净核销率 0.47%（上年同期 0.58%，同比 -10 个基点）
• 拨备 − 净核销 = -0.7 亿美元（正值 = 补充拨备余额，负值 = 释放拨备，释放会抬高当季利润但不可持续）
• 资产质量：不良率 0.46%（上年同期 0.52%），拨备率 1.14%，拨备覆盖率 247.8%

电话会佐证线索： [BAC FY2025Q3 P032]（Alastair Borthwick｜CFO·电话会）；[BAC FY2025Q3 P015]（Alastair Borthwick｜CFO·电话会）；[BAC FY2025Q3 P022]（Alastair Borthwick｜CFO·电话会）

经营杠杆为正：营收同比 +14.6%，非息支出同比 +5.2%，净利润同比 +20.8% 行业重点 盈利与分部 · 改善

行业逻辑：营收增速快于非息支出增速（正剪刀差）是银行利润率扩张的主要来源

• 营收 290.4 亿美元（净利息收入 +9.1%、非利息收入 +21.3%）；非息支出 173.4 亿美元（同比 +5.2%）
• 效率比率 59.7%（上年同期 65.0%，-5.3 个百分点），拨备前利润 117.0 亿美元（上年同期 88.7 亿美元，同比 +32.0%）
• 纵向利润传导：拨备前利润 117.0 亿美元 − 信用损失拨备 13.0 亿美元（同比 -16.0%）− 所得税 20.8 亿美元 = 净利润 83.3 亿美元（上年同期 69.0 亿美元，同比 +20.8%），年化 ROTCE 15.5%（上年同期 12.8%）
• 横向报告分部净利润归因：消费者银行 +7.5 亿美元（同比 +27.9%，占总增量 52.2%，利润率 25.8% → 30.8%（+5.0 个百分点））〔规模贡献 +1.9 亿美元 + 利润率贡献 +5.6 亿美元，利润率提升驱动〕；全球财富与投资管理（GWIM） +2.0 亿美元（同比 +19.2%，占总增量 14.2%，利润率 18.4% → 20.0%（+1.6 个百分点））〔规模贡献 +1.0 亿美元 + 利润率贡献 +1.0 亿美元，利润率提升驱动〕；全球银行 +1.9 亿美元（同比 +10.0%，占总增量 13.2%，利润率 32.5% → 33.7%（+1.2 个百分点））〔规模贡献 +1.2 亿美元 + 利润率贡献 +0.7 亿美元，正向贡献〕；全球市场 +1.0 亿美元（同比 +6.5%，占总增量 7.0%，利润率 27.5% → 26.5%（-1.0 个百分点））〔规模贡献 +1.6 亿美元 + 利润率贡献 -0.6 亿美元，规模驱动（利润率持平）〕；未分摊项（公司层面） +1.9 亿美元（同比 —，占总增量 13.4%）〔未分摊费用减少〕
• 交叉核对：会计口径变更提醒：其他会计口径变更（FY2025Q1 起）：税收抵免类股权投资（保障性住房、风电、光伏）的核算方法变更并追溯调整：保障性住房与风电投资由权益法改为比例摊销法（投资摊销与税收抵免一并计入所得税费用），光伏投资税收抵免改为递延法。非利息收入与所得税同时增加（FY2024 营收由 1,018.9 亿美元重述为 1,058.6 亿美元、所得税由 21.2 亿美元重述为 62.5 亿美元），净利润几乎不变；2024 年各季度没有重述版，2025 年 Q1、Q2 已在 2026 年 10-Q 中重述，Q3 待 2026 年三季度 10-Q；公司披露的影响：公司披露：追溯调整使 2023 年 1 月 1 日留存收益减少 12 亿美元，对净利润影响不重大

电话会佐证线索： [BAC FY2025Q3 P034]（Alastair Borthwick｜CFO·电话会）；[BAC FY2025Q3 P030]（Alastair Borthwick｜CFO·电话会）；[BAC FY2025Q3 P014]（Alastair Borthwick｜CFO·电话会）

净利息收入同比 +9.1%，存款成本同比 -47 个基点 行业重点 盈利与分部 · 改善

行业逻辑：净利息收入占营收一半以上，由生息资产规模、资产收益率与存款成本（存款贝塔）共同决定

• 净利息收入 152.3 亿美元（同比 +9.1%）= 利息收入 353.7 亿美元（同比 -5.7%）− 利息支出 201.3 亿美元（同比 -14.4%）
• 年化净利息收入/平均总资产 1.78%（上年同期 1.70%，同比 +8 个基点；净息差近似，分母为总资产）
• 负债端：付息存款成本 2.41%（上年同期 2.88%，同比 -47 个基点），无息存款占比 26.2%（上年同期 26.6%）
• 规模：贷款同比 8.4%，存款同比 3.7%，存贷比 58.2%

电话会佐证线索： [BAC FY2025Q3 P027]（Alastair Borthwick｜CFO·电话会）；[BAC FY2025Q3 P024]（Alastair Borthwick｜CFO·电话会）；[BAC FY2025Q3 P025]（Alastair Borthwick｜CFO·电话会）

营收同比 +14.6%，连续 3 季低于一致预期（本季 -2.4%） 业绩与指引 · 改善

• 单季营收 290.4 亿美元，上年同期 253.4 亿美元，同比增减 +37.0 亿美元（+14.6%）
• 增速换挡：上一季（FY2025Q2）营收同比 +8.1%，本季变动 +6.4 个百分点
• 一致预期核对（谷歌财经）：预期 274.6 亿美元，同口径实际 267.9 亿美元，实际偏离 -2.4%（连续 3 个季度低于一致预期）
• 顶层收入拆分表现：消费者银行 111.7 亿美元（同比 +7.2%，占比 37.4%）；全球财富与投资管理（GWIM） 63.1 亿美元（同比 +9.5%，占比 21.1%）；全球市场 62.2 亿美元（同比 +10.6%，占比 20.8%）；全球银行 61.9 亿美元（同比 +6.1%，占比 20.7%）

电话会佐证线索： [BAC FY2025Q3 P019]（Alastair Borthwick｜CFO·电话会）；[BAC FY2025Q3 P014]（Alastair Borthwick｜CFO·电话会）；[BAC FY2025Q3 P015]（Alastair Borthwick｜CFO·电话会）

效率比率 重点 趋势反转 · 改善 本期 62.8%，对照 FY2024Q3 68.8%，变化 -6.0 个百分点

为什么重要：每赚 1 元营收花多少非息支出，规模效应与费用纪律

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 23% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
• 非息支出 +1.9% vs 营收 +11.8%（净利息收入 +5.5%、非利息收入 +19.9%；FY2024Q3 → FY2025Q3（TTM））
• 注意：同时符合：持续漂移
• 注意：TTM 窗口内有会计口径变化（不可比期间：FY2025Q1、FY2025Q2、FY2025Q3），先排除口径影响

贷款同比 重点 趋势反转 · 改善 本期 8.4%，对照 FY2024Q3 2.5%，变化 +5.8 个百分点

为什么重要：贷款增速，净利息收入的规模驱动

• 期末贷款 10,758.0 亿 → 11,659.0 亿、存款 19,303.5 亿 → 20,022.1 亿（其中无息存款 +2.2%；FY2024Q3 → FY2025Q3（TTM））

ROTCE 重点 趋势反转 · 改善 本期 13.9%，对照 FY2024Q3 11.2%，变化 +2.6 个百分点

为什么重要：有形普通股权益回报，银行估值（市净率）的锚：高于资本成本才值得溢价

• 归属普通股净利润 +28.2% vs 平均有形普通股权益 +3.7%；拨备前利润 +33.4%、拨备 54.7 亿 → 58.2 亿（FY2024Q3 → FY2025Q3（TTM））
• 注意：同时符合：持续漂移
• 注意：历史只有 9 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低

净核销率 重点 偏离趋势 · 改善 本期 0.51%，对照 趋势值 0.65%，变化 -13 个基点

为什么重要：真实发生的损失（拨备可以调节，核销难以调节）

• 拨备 54.7 亿 → 58.2 亿、净核销 57.6 亿 → 58.1 亿；期末贷款 +8.4%、非应计贷款 -5.0%、拨备余额 +0.0%（FY2024Q3 → FY2025Q3（TTM））

不良率 重点 偏离趋势 · 改善 本期 0.46%，对照 趋势值 0.59%，变化 -14 个基点

为什么重要：不良贷款的先行信号

• 拨备 54.7 亿 → 58.2 亿、净核销 57.6 亿 → 58.1 亿；期末贷款 +8.4%、非应计贷款 -5.0%、拨备余额 +0.0%（FY2024Q3 → FY2025Q3（TTM））