美国银行BAC

净利息收入同比 +8.1%，存款成本同比 +25 个基点 行业重点 盈利与分部 · 改善

行业逻辑：净利息收入占营收一半以上，由生息资产规模、资产收益率与存款成本（存款贝塔）共同决定

• 净利息收入 120.6 亿美元（同比 +8.1%）= 利息收入 169.6 亿美元（同比 +15.7%）− 利息支出 49.0 亿美元（同比 +40.3%）
• 年化净利息收入/平均总资产 2.08%（上年同期 1.97%，同比 +12 个基点；净息差近似，分母为总资产）
• 负债端：付息存款成本 0.55%（上年同期 0.30%，同比 +25 个基点），无息存款占比 31.8%（上年同期 34.6%）
• 规模：贷款同比 0.3%，存款同比 4.8%，存贷比 69.1%

经营杠杆为正：营收同比 +4.1%，非息支出同比 -2.8%，净利润同比 +32.1% 行业重点 盈利与分部 · 改善

行业逻辑：营收增速快于非息支出增速（正剪刀差）是银行利润率扩张的主要来源

• 营收 227.2 亿美元（净利息收入 +8.1%、非利息收入 -0.1%）；非息支出 130.1 亿美元（同比 -2.8%）
• 效率比率 57.3%（上年同期 61.3%，-4.1 个百分点），拨备前利润 97.1 亿美元（上年同期 84.4 亿美元，同比 +15.0%）
• 纵向利润传导：拨备前利润 97.1 亿美元 − 信用损失拨备 7.2 亿美元（同比 -14.1%）− 所得税 18.3 亿美元 = 净利润 71.7 亿美元（上年同期 54.2 亿美元，同比 +32.1%）

营收同比 +4.1% 业绩与指引 · 改善

• 单季营收 227.2 亿美元，上年同期 218.4 亿美元，同比增减 +8.8 亿美元（+4.1%）
• 增速换挡：上一季（FY2018Q2）营收同比 -1.2%，本季变动 +5.3 个百分点

无息存款占比 重点 偏离趋势 · 恶化 本期 31.8%，对照 趋势值 33.3%，变化 -1.5 个百分点

为什么重要：无息存款是最便宜、最稳定的资金，占比下降 = 资金成本抬升

• 期末贷款 9,271.2 亿 → 9,298.0 亿、存款 12,844.2 亿 → 13,456.5 亿（其中无息存款 -3.7%；FY2017Q3 → FY2018Q3（TTM））
• 注意：同时符合：持续漂移

不良率 重点 持续漂移 · 改善 本期 0.55%，对照 FY2014Q1 1.87%，变化 -131 个基点；约 7 年来最低

为什么重要：不良贷款的先行信号

• 拨备 28.5 亿 → 33.8 亿、净核销 — → 40.8 亿；期末贷款 +1.5%、非应计贷款 -69.9%、拨备余额 -38.5%（FY2014Q1 → FY2018Q3（TTM））

贷款同比 重点 偏离趋势 · 恶化 本期 0.3%，对照 趋势值 2.8%，变化 -2.5 个百分点

为什么重要：贷款增速，净利息收入的规模驱动

• 期末贷款 9,271.2 亿 → 9,298.0 亿、存款 12,844.2 亿 → 13,456.5 亿（其中无息存款 -3.7%；FY2017Q3 → FY2018Q3（TTM））