美国银行BAC

经营杠杆为负：营收同比 -54.6%，非息支出同比 +32.5%，净利润同比 -382.6% 行业重点 盈利与分部 · 恶化

行业逻辑：营收增速快于非息支出增速（正剪刀差）是银行利润率扩张的主要来源

• 营收 132.4 亿美元（净利息收入 -12.8%、非利息收入 -87.8%）；非息支出 228.6 亿美元（同比 +32.5%）
• 效率比率 172.7%（上年同期 59.2%，+113.5 个百分点），拨备前利润 -96.2 亿美元（上年同期 119.0 亿美元，同比 -180.8%）
• 纵向利润传导：拨备前利润 -96.2 亿美元 − 信用损失拨备 32.6 亿美元（同比 -59.8%）− 所得税 -40.5 亿美元 = 净利润 -88.3 亿美元（上年同期 31.2 亿美元，同比 -382.6%）

信用成本下降：年化信用成本 1.39%（同比 -197 个基点），净核销率 —（同比 —） 行业重点 利润质量与营运资本 · 改善

行业逻辑：银行利润对信用周期最敏感：拨备多计提 1 个基点的贷款余额，就直接从税前利润里扣掉

• 拨备 32.6 亿美元（上年同期 81.0 亿美元，同比 -59.8%），年化信用成本 1.39%（上年同期 3.36%，同比 -197 个基点）
• 净核销 —，年化净核销率 —（上年同期 —，同比 —）
• 资产质量：不良率 —（上年同期 —），拨备率 3.96%，拨备覆盖率 —

营收同比 -54.6% 业绩与指引 · 恶化

• 单季营收 132.4 亿美元，上年同期 291.5 亿美元，同比增减 -159.2 亿美元（-54.6%）
• 增速换挡：上一季（FY2011Q1）营收同比 -15.9%，本季变动 -38.7 个百分点

净利息收入同比 -12.8%，存款成本同比 — 行业重点 盈利与分部 · 恶化

行业逻辑：净利息收入占营收一半以上，由生息资产规模、资产收益率与存款成本（存款贝塔）共同决定

• 净利息收入 112.5 亿美元（同比 -12.8%）= 利息收入 170.5 亿美元（同比 -10.8%）− 利息支出 58.0 亿美元（同比 -6.7%）
• 年化净利息收入/平均总资产 1.98%（上年同期 2.19%，同比 -21 个基点；净息差近似，分母为总资产）
• 负债端：付息存款成本 —（上年同期 0.58%，同比 —），无息存款占比 —（上年同期 27.2%）
• 规模：贷款同比 -1.6%，存款同比 —，存贷比 —

效率比率 重点 偏离趋势 · 恶化 本期 102.3%，对照 趋势值 85.7%，变化 +16.5 个百分点

为什么重要：每赚 1 元营收花多少非息支出，规模效应与费用纪律

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 50% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
• 非息支出 +34.7% vs 营收 -20.5%（净利息收入 -2.7%、非利息收入 -34.6%；FY2010Q2 → FY2011Q2（TTM））
• 注意：同时符合：持续漂移
• 注意：历史只有 7 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低

拨备率 趋势反转 · 变化 本期 3.96%，对照 FY2010Q2 4.73%，变化 -77 个基点

• 拨备 397.2 亿 → 175.9 亿、净核销 — → —；期末贷款 -1.6%、非应计贷款 —、拨备余额 -17.6%（FY2010Q2 → FY2011Q2（TTM））
• 注意：同时符合：持续漂移
• 注意：历史只有 9 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低