美国银行BAC

核心分部异动：全球银行净利润同比 -26.2%，利润率 32.5%（-8.9 个百分点） 盈利与分部 · 恶化

• 全球银行收入 62.0 亿美元 → 58.3 亿美元（同比 -5.9%），净利润 25.7 亿美元 → 19.0 亿美元（同比 -26.2%，增减 -6.7 亿美元）
• 量利拆解：收入规模扩张贡献 -1.5 亿美元，利润率提升（41.4% → 32.5%，-8.9 个百分点）贡献 -5.2 亿美元
• 未分摊公司层面费用：0.9 亿美元 → -3.0 亿美元（多支出 3.8 亿美元，抵消了部分分部利润增量）

电话会佐证线索： [BAC FY2024Q3 P024]（Alastair Borthwick｜CFO·电话会）；[BAC FY2024Q3 P028]（Alastair Borthwick｜CFO·电话会）；[BAC FY2024Q3 P033]（Alastair Borthwick｜CFO·电话会）

信用成本上升：年化信用成本 0.58%（同比 +11 个基点），净核销率 0.58%（同比 +22 个基点） 行业重点 利润质量与营运资本 · 恶化

行业逻辑：银行利润对信用周期最敏感：拨备多计提 1 个基点的贷款余额，就直接从税前利润里扣掉

• 拨备 15.4 亿美元（上年同期 12.3 亿美元，同比 +25.0%），年化信用成本 0.58%（上年同期 0.47%，同比 +11 个基点）
• 净核销 15.3 亿美元，年化净核销率 0.58%（上年同期 0.35%，同比 +22 个基点）
• 拨备 − 净核销 = +0.1 亿美元（正值 = 补充拨备余额，负值 = 释放拨备，释放会抬高当季利润但不可持续）
• 资产质量：不良率 0.52%（上年同期 0.46%），拨备率 1.23%，拨备覆盖率 235.4%

电话会佐证线索： [BAC FY2024Q3 P037]（Alastair Borthwick｜CFO·电话会）；[BAC FY2024Q3 P030]（Alastair Borthwick｜CFO·电话会）；[BAC FY2024Q3 P014]（Brian Moynihan｜CEO·电话会）

净利息收入同比 -2.9%，存款成本同比 +63 个基点 行业重点 盈利与分部 · 恶化

行业逻辑：净利息收入占营收一半以上，由生息资产规模、资产收益率与存款成本（存款贝塔）共同决定

• 净利息收入 139.7 亿美元（同比 -2.9%）= 利息收入 374.9 亿美元（同比 +11.5%）− 利息支出 235.2 亿美元（同比 +22.2%）
• 年化净利息收入/平均总资产 1.70%（上年同期 1.83%，同比 -14 个基点；净息差近似，分母为总资产）
• 负债端：付息存款成本 2.88%（上年同期 2.25%，同比 +63 个基点），无息存款占比 26.6%（上年同期 30.0%）
• 规模：贷款同比 2.5%，存款同比 2.4%，存贷比 55.7%

电话会佐证线索： [BAC FY2024Q3 P032]（Alastair Borthwick｜CFO·电话会）；[BAC FY2024Q3 P054]（Alastair Borthwick｜CFO·电话会）；[BAC FY2024Q3 P030]（Alastair Borthwick｜CFO·电话会）

营收同比 +0.7%，低于一致预期 -5.7% 业绩与指引 · 恶化

• 单季营收 253.4 亿美元，上年同期 251.7 亿美元，同比增减 +1.8 亿美元（+0.7%）
• 增速换挡：上一季（FY2024Q2）营收同比 +0.7%，本季变动 -0.0 个百分点
• 一致预期核对（谷歌财经）：预期 252.3 亿美元，同口径实际 238.0 亿美元，实际偏离 -5.7%
• 顶层收入拆分表现：消费者银行 104.2 亿美元（同比 -0.5%，占比 37.7%）；全球银行 58.3 亿美元（同比 -5.9%，占比 21.1%）；全球财富与投资管理（GWIM） 57.6 亿美元（同比 +8.3%，占比 20.8%）；全球市场 56.3 亿美元（同比 +13.9%，占比 20.4%）

电话会佐证线索： [BAC FY2024Q3 P035]（Alastair Borthwick｜CFO·电话会）；[BAC FY2024Q3 P039]（Alastair Borthwick｜CFO·电话会）；[BAC FY2024Q3 P040]（Alastair Borthwick｜CFO·电话会）

经营杠杆为负：营收同比 +0.7%，非息支出同比 +4.0%，净利润同比 -11.6% 行业重点 盈利与分部 · 恶化

行业逻辑：营收增速快于非息支出增速（正剪刀差）是银行利润率扩张的主要来源

• 营收 253.4 亿美元（净利息收入 -2.9%、非利息收入 +5.5%）；非息支出 164.8 亿美元（同比 +4.0%）
• 效率比率 65.0%（上年同期 62.9%，+2.1 个百分点），拨备前利润 88.7 亿美元（上年同期 93.3 亿美元，同比 -5.0%）
• 纵向利润传导：拨备前利润 88.7 亿美元 − 信用损失拨备 15.4 亿美元（同比 +25.0%）− 所得税 4.3 亿美元 = 净利润 69.0 亿美元（上年同期 78.0 亿美元，同比 -11.6%），年化 ROTCE 12.8%（上年同期 15.7%）
• 横向报告分部净利润归因：全球银行 -6.7 亿美元（同比 -26.2%，占总增量 74.3%，利润率 41.4% → 32.5%（-8.9 个百分点））〔规模贡献 -1.5 亿美元 + 利润率贡献 -5.2 亿美元，利润率承压〕；全球市场 +3.0 亿美元（同比 +24.0%，占总增量 -33.1%，利润率 25.3% → 27.5%（+2.2 个百分点））〔规模贡献 +1.7 亿美元 + 利润率贡献 +1.3 亿美元，量利双升〕；消费者银行 -1.8 亿美元（同比 -6.2%，占总增量 19.5%，利润率 27.3% → 25.8%（-1.6 个百分点））〔规模贡献 -0.1 亿美元 + 利润率贡献 -1.6 亿美元，利润率承压〕；全球财富与投资管理（GWIM） +0.3 亿美元（同比 +2.7%，占总增量 -3.1%，利润率 19.4% → 18.4%（-1.0 个百分点））〔规模贡献 +0.9 亿美元 + 利润率贡献 -0.6 亿美元，规模驱动（利润率持平）〕；未分摊项（公司层面） -3.8 亿美元（同比 -431.5%，占总增量 42.4%）〔未分摊费用扩大〕

电话会佐证线索： [BAC FY2024Q3 P035]（Alastair Borthwick｜CFO·电话会）；[BAC FY2024Q3 P023]（Brian Moynihan｜CEO·电话会）；[BAC FY2024Q3 P044]（Alastair Borthwick｜CFO·电话会）

效率比率 重点 趋势反转 · 恶化 本期 68.8%，对照 FY2023Q3 62.9%，变化 +5.9 个百分点

为什么重要：每赚 1 元营收花多少非息支出，规模效应与费用纪律

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 9% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
• 非息支出 +6.4% vs 营收 -2.6%（净利息收入 -3.5%、非利息收入 -1.5%；FY2023Q3 → FY2024Q3（TTM））
• 注意：同时符合：持续漂移

付息存款成本 重点 持续漂移 · 恶化 本期 2.69%，对照 FY2021Q4 0.05%，变化 +265 个基点；约 12 年来最高

为什么重要：存款贝塔：降息时成本能降多快、加息时要付多少才留得住存款

• 净利息收入 +29.6%：利息收入 +206.8%、利息支出 +1812.5%（其中存款利息 +6909.7%）；平均总资产 +6.4%、平均付息存款 +17.4%（FY2021Q4 → FY2024Q3（TTM））

无息存款占比 重点 持续漂移 · 恶化 本期 26.6%，对照 FY2021Q3 39.6%，变化 -13.0 个百分点

为什么重要：无息存款是最便宜、最稳定的资金，占比下降 = 资金成本抬升

• 期末贷款 9,277.4 亿 → 10,758.0 亿、存款 19,648.0 亿 → 19,303.5 亿（其中无息存款 -34.0%；FY2021Q3 → FY2024Q3（TTM））

信用成本 重点 持续漂移 · 恶化 本期 0.52%，对照 FY2021Q4 -0.49%，变化 +101 个基点

为什么重要：拨备 ÷ 贷款，信用周期的第一道冲击

• 拨备 -45.9 亿 → 54.7 亿、净核销 22.4 亿 → 57.6 亿；期末贷款 +9.9%、非应计贷款 +23.3%、拨备余额 +7.0%（FY2021Q4 → FY2024Q3（TTM））

净利息收入/平均总资产 重点 趋势反转 · 恶化 本期 1.71%，对照 FY2023Q3 1.84%，变化 -13 个基点

为什么重要：净息差近似：资产收益率与存款成本之差，利率周期的主要传导

• 净利息收入 -3.5%：利息收入 +22.2%、利息支出 +46.0%（其中存款利息 +84.2%）；平均总资产 +4.1%、平均付息存款 +8.5%（FY2023Q3 → FY2024Q3（TTM））
• 注意：同时符合：偏离趋势