美国银行BAC

信用成本上升：年化信用成本 0.42%（同比 +63 个基点），净核销率 0.27%（同比 +11 个基点） 行业重点 利润质量与营运资本 · 恶化

行业逻辑：银行利润对信用周期最敏感：拨备多计提 1 个基点的贷款余额，就直接从税前利润里扣掉

• 拨备 10.9 亿美元（上年同期 -4.9 亿美元，同比 —），年化信用成本 0.42%（上年同期 -0.21%，同比 +63 个基点）
• 净核销 6.9 亿美元，年化净核销率 0.27%（上年同期 0.15%，同比 +11 个基点）
• 拨备 − 净核销 = +4.0 亿美元（正值 = 补充拨备余额，负值 = 释放拨备，释放会抬高当季利润但不可持续）
• 资产质量：不良率 0.36%（上年同期 0.47%），拨备率 1.21%，拨备覆盖率 333.0%

净利息收入同比 +28.7%，存款成本同比 +92 个基点 行业重点 盈利与分部 · 改善

行业逻辑：净利息收入占营收一半以上，由生息资产规模、资产收益率与存款成本（存款贝塔）共同决定

• 净利息收入 146.8 亿美元（同比 +28.7%）= 利息收入 250.8 亿美元（同比 +99.7%）− 利息支出 103.9 亿美元（同比 +808.6%）
• 年化净利息收入/平均总资产 1.92%（上年同期 1.46%，同比 +46 个基点；净息差近似，分母为总资产）
• 负债端：付息存款成本 0.96%（上年同期 0.05%，同比 +92 个基点），无息存款占比 34.3%（上年同期 39.3%）
• 规模：贷款同比 6.8%，存款同比 -6.5%，存贷比 54.2%

经营杠杆为正：营收同比 +11.2%，非息支出同比 +5.5%，净利润同比 +1.7% 行业重点 盈利与分部 · 改善

行业逻辑：营收增速快于非息支出增速（正剪刀差）是银行利润率扩张的主要来源

• 营收 245.3 亿美元（净利息收入 +28.7%、非利息收入 -7.5%）；非息支出 155.4 亿美元（同比 +5.5%）
• 效率比率 63.4%（上年同期 66.8%，-3.4 个百分点），拨备前利润 89.9 亿美元（上年同期 73.3 亿美元，同比 +22.6%）
• 纵向利润传导：拨备前利润 89.9 亿美元 − 信用损失拨备 10.9 亿美元（同比 —）− 所得税 7.6 亿美元 = 净利润 71.3 亿美元（上年同期 70.1 亿美元，同比 +1.7%），年化 ROTCE 15.9%（上年同期 15.6%）

存款同比 重点 趋势反转 · 恶化 本期 -6.5%，对照 FY2021Q4 15.0%，变化 -21.5 个百分点；约 10 年来最低

为什么重要：存款增速，资金来源是否稳定

• 期末贷款 9,791.2 亿 → 10,457.5 亿、存款 20,644.5 亿 → 19,303.4 亿（其中无息存款 -18.5%；FY2021Q4 → FY2022Q4（TTM））
• 注意：同时符合：持续漂移

信用成本 重点 趋势反转 · 恶化 本期 0.25%，对照 FY2021Q4 -0.49%，变化 +74 个基点

为什么重要：拨备 ÷ 贷款，信用周期的第一道冲击

• 拨备 -45.9 亿 → 25.4 亿、净核销 22.4 亿 → 21.7 亿；期末贷款 +6.8%、非应计贷款 -16.6%、拨备余额 +2.4%（FY2021Q4 → FY2022Q4（TTM））
• 注意：同时符合：持续漂移

无息存款占比 重点 趋势反转 · 恶化 本期 34.3%，对照 FY2021Q4 39.3%，变化 -5.1 个百分点

为什么重要：无息存款是最便宜、最稳定的资金，占比下降 = 资金成本抬升

• 期末贷款 9,791.2 亿 → 10,457.5 亿、存款 20,644.5 亿 → 19,303.4 亿（其中无息存款 -18.5%；FY2021Q4 → FY2022Q4（TTM））
• 注意：同时符合：偏离趋势、持续漂移

付息存款成本 重点 趋势反转 · 恶化 本期 0.38%，对照 FY2021Q4 0.05%，变化 +34 个基点

为什么重要：存款贝塔：降息时成本能降多快、加息时要付多少才留得住存款

• 净利息收入 +22.2%：利息收入 +52.2%、利息支出 +324.3%（其中存款利息 +778.6%）；平均总资产 +1.8%、平均付息存款 +4.2%（FY2021Q4 → FY2022Q4（TTM））
• 注意：同时符合：偏离趋势

净利息收入/平均总资产 重点 趋势反转 · 改善 本期 1.68%，对照 FY2021Q4 1.40%，变化 +28 个基点

为什么重要：净息差近似：资产收益率与存款成本之差，利率周期的主要传导

• 净利息收入 +22.2%：利息收入 +52.2%、利息支出 +324.3%（其中存款利息 +778.6%）；平均总资产 +1.8%、平均付息存款 +4.2%（FY2021Q4 → FY2022Q4（TTM））
• 注意：同时符合：偏离趋势、持续漂移