美国银行BAC

信用成本上升：年化信用成本 0.01%（同比 +82 个基点），净核销率 0.16%（同比 -20 个基点） 行业重点 利润质量与营运资本 · 恶化

行业逻辑：银行利润对信用周期最敏感：拨备多计提 1 个基点的贷款余额，就直接从税前利润里扣掉

• 拨备 0.3 亿美元（上年同期 -18.6 亿美元，同比 —），年化信用成本 0.01%（上年同期 -0.81%，同比 +82 个基点）
• 净核销 3.9 亿美元，年化净核销率 0.16%（上年同期 0.36%，同比 -20 个基点）
• 拨备 − 净核销 = -3.6 亿美元（正值 = 补充拨备余额，负值 = 释放拨备，释放会抬高当季利润但不可持续）
• 资产质量：不良率 0.47%（上年同期 0.57%），拨备率 1.22%，拨备覆盖率 261.7%

净利息收入同比 +13.5%，存款成本同比 +1 个基点 行业重点 盈利与分部 · 改善

行业逻辑：净利息收入占营收一半以上，由生息资产规模、资产收益率与存款成本（存款贝塔）共同决定

• 净利息收入 115.7 亿美元（同比 +13.5%）= 利息收入 128.9 亿美元（同比 +13.2%）− 利息支出 13.2 亿美元（同比 +10.4%）
• 年化净利息收入/平均总资产 1.44%（上年同期 1.41%，同比 +4 个基点；净息差近似，分母为总资产）
• 负债端：付息存款成本 0.05%（上年同期 0.05%，同比 +1 个基点），无息存款占比 39.3%（上年同期 38.5%）
• 规模：贷款同比 10.0%，存款同比 9.9%，存贷比 47.9%

经营杠杆为正：营收同比 +1.8%，非息支出同比 -1.3%，净利润同比 -12.2% 行业重点 盈利与分部 · 改善

行业逻辑：营收增速快于非息支出增速（正剪刀差）是银行利润率扩张的主要来源

• 营收 232.3 亿美元（净利息收入 +13.5%、非利息收入 -7.7%）；非息支出 153.2 亿美元（同比 -1.3%）
• 效率比率 66.0%（上年同期 68.0%，-2.0 个百分点），拨备前利润 79.1 亿美元（上年同期 73.1 亿美元，同比 +8.3%）
• 纵向利润传导：拨备前利润 79.1 亿美元 − 信用损失拨备 0.3 亿美元（同比 —）− 所得税 8.1 亿美元 = 净利润 70.7 亿美元（上年同期 80.5 亿美元，同比 -12.2%）

营收同比 +1.8% 业绩与指引 · 改善

• 单季营收 232.3 亿美元，上年同期 228.2 亿美元，同比增减 +4.1 亿美元（+1.8%）
• 增速换挡：上一季（FY2021Q4）营收同比 +9.8%，本季变动 -8.0 个百分点

存款同比 重点 趋势反转 · 恶化 本期 9.9%，对照 FY2021Q1 19.0%，变化 -9.1 个百分点

为什么重要：存款增速，资金来源是否稳定

• 期末贷款 9,030.9 亿 → 9,931.4 亿、存款 18,849.4 亿 → 20,724.1 亿（其中无息存款 +12.2%；FY2021Q1 → FY2022Q1（TTM））

贷款同比 重点 趋势反转 · 改善 本期 10.0%，对照 FY2021Q1 -14.1%，变化 +24.0 个百分点

为什么重要：贷款增速，净利息收入的规模驱动

• 期末贷款 9,030.9 亿 → 9,931.4 亿、存款 18,849.4 亿 → 20,724.1 亿（其中无息存款 +12.2%；FY2021Q1 → FY2022Q1（TTM））
• 注意：同时符合：持续漂移

信用成本 重点 趋势反转 · 改善 本期 -0.28%，对照 FY2021Q1 0.50%，变化 -78 个基点

为什么重要：拨备 ÷ 贷款，信用周期的第一道冲击

• 拨备 47.0 亿 → -27.0 亿、净核销 38.2 亿 → 18.1 亿；期末贷款 +10.0%、非应计贷款 -10.4%、拨备余额 -25.1%（FY2021Q1 → FY2022Q1（TTM））

总派息率（股息+回购） 重点 持续漂移 · 变化 本期 104.8%，对照 FY2021Q1 50.8%，变化 +54.0 个百分点

为什么重要：股息 + 回购占利润的比例，受资本充足率约束

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 2% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
• 回购 +488.1%、普通股股息 +7.1% vs 归属普通股净利润 +44.4%（FY2021Q1 → FY2022Q1（TTM））

拨备率 趋势反转 · 变化 本期 1.22%，对照 FY2021Q1 1.79%，变化 -57 个基点

• 拨备 47.0 亿 → -27.0 亿、净核销 38.2 亿 → 18.1 亿；期末贷款 +10.0%、非应计贷款 -10.4%、拨备余额 -25.1%（FY2021Q1 → FY2022Q1（TTM））
• 注意：同时符合：持续漂移