美国银行BAC

经营杠杆为正：营收同比 +9.4%，非息支出同比 +3.1%，净利润同比 +10.3% 行业重点 盈利与分部 · 改善

行业逻辑：营收增速快于非息支出增速（正剪刀差）是银行利润率扩张的主要来源

• 营收 282.5 亿美元（净利息收入 +2.9%、非利息收入 +17.1%）；非息支出 177.7 亿美元（同比 +3.1%）
• 效率比率 62.9%（上年同期 66.8%，-3.9 个百分点），拨备前利润 104.8 亿美元（上年同期 85.8 亿美元，同比 +22.1%）
• 纵向利润传导：拨备前利润 104.8 亿美元 − 信用损失拨备 14.8 亿美元（同比 +12.2%）− 所得税 16.4 亿美元 = 净利润 73.6 亿美元（上年同期 66.7 亿美元，同比 +10.3%），年化 ROTCE 13.8%（上年同期 12.8%）
• 横向报告分部净利润归因：全球市场 +2.3 亿美元（同比 +13.2%，占总增量 33.1%，利润率 29.3% → 29.6%（+0.3 个百分点））〔规模贡献 +2.1 亿美元 + 利润率贡献 +0.2 亿美元，规模驱动（利润率持平）〕；消费者银行 -1.2 亿美元（同比 -4.7%，占总增量 -18.2%，利润率 26.1% → 24.1%（-2.0 个百分点））〔规模贡献 +0.9 亿美元 + 利润率贡献 -2.1 亿美元，利润率承压〕；全球银行 -0.6 亿美元（同比 -3.1%，占总增量 -9.0%，利润率 33.2% → 32.1%（-1.1 个百分点））〔规模贡献 +0.0 亿美元 + 利润率贡献 -0.7 亿美元，负向拖累〕；全球财富与投资管理（GWIM） +0.0 亿美元（同比 +0.2%，占总增量 0.3%，利润率 18.0% → 16.7%（-1.2 个百分点））〔规模贡献 +0.8 亿美元 + 利润率贡献 -0.7 亿美元，正向贡献〕；未分摊项（公司层面） +6.4 亿美元（同比 —，占总增量 93.9%）〔未分摊费用减少〕
• 交叉核对：会计口径变更提醒：其他会计口径变更（FY2025Q1 起）：税收抵免类股权投资（保障性住房、风电、光伏）的核算方法变更并追溯调整：保障性住房与风电投资由权益法改为比例摊销法（投资摊销与税收抵免一并计入所得税费用），光伏投资税收抵免改为递延法。非利息收入与所得税同时增加（FY2024 营收由 1,018.9 亿美元重述为 1,058.6 亿美元、所得税由 21.2 亿美元重述为 62.5 亿美元），净利润几乎不变；2024 年各季度没有重述版，2025 年 Q1、Q2 已在 2026 年 10-Q 中重述，Q3 待 2026 年三季度 10-Q；公司披露的影响：公司披露：追溯调整使 2023 年 1 月 1 日留存收益减少 12 亿美元，对净利润影响不重大

电话会佐证线索： [BAC FY2025Q1 P019]（Alastair Borthwick｜CFO·电话会）；[BAC FY2025Q1 P031]（Alastair Borthwick｜CFO·电话会）；[BAC FY2025Q1 P039]（Alastair Borthwick｜CFO·电话会）

净利息收入同比 +2.9%，存款成本同比 -25 个基点 行业重点 盈利与分部 · 改善

行业逻辑：净利息收入占营收一半以上，由生息资产规模、资产收益率与存款成本（存款贝塔）共同决定

• 净利息收入 144.4 亿美元（同比 +2.9%）= 利息收入 340.7 亿美元（同比 -6.1%）− 利息支出 196.2 亿美元（同比 -11.8%）
• 年化净利息收入/平均总资产 1.75%（上年同期 1.74%，同比 +1 个基点；净息差近似，分母为总资产）
• 负债端：付息存款成本 2.38%（上年同期 2.63%，同比 -25 个基点），无息存款占比 26.6%（上年同期 27.8%）
• 规模：贷款同比 5.9%，存款同比 2.2%，存贷比 55.8%

电话会佐证线索： [BAC FY2025Q1 P026]（Alastair Borthwick｜CFO·电话会）；[BAC FY2025Q1 P027]（Alastair Borthwick｜CFO·电话会）；[BAC FY2025Q1 P023]（Alastair Borthwick｜CFO·电话会）

营收同比 +9.4% 业绩与指引 · 改善

• 单季营收 282.5 亿美元，上年同期 258.2 亿美元，同比增减 +24.3 亿美元（+9.4%）
• 增速换挡：上一季（FY2024Q4）营收同比 +15.4%，本季变动 -6.0 个百分点
• 一致预期核对（谷歌财经）：预期 269.1 亿美元，同口径实际 267.7 亿美元，实际偏离 -0.5%
• 顶层收入拆分表现：消费者银行 104.9 亿美元（同比 +3.2%，占比 36.1%）；全球市场 65.8 亿美元（同比 +11.9%，占比 22.6%）；全球财富与投资管理（GWIM） 60.2 亿美元（同比 +7.6%，占比 20.7%）；全球银行 59.9 亿美元（同比 +0.2%，占比 20.6%）

电话会佐证线索： [BAC FY2025Q1 P018]（Alastair Borthwick｜CFO·电话会）；[BAC FY2025Q1 P019]（Alastair Borthwick｜CFO·电话会）；[BAC FY2025Q1 P034]（Alastair Borthwick｜CFO·电话会）

信用成本 重点 持续漂移 · 恶化 本期 0.55%，对照 FY2021Q4 -0.49%，变化 +104 个基点

为什么重要：拨备 ÷ 贷款，信用周期的第一道冲击

• 拨备 -45.9 亿 → 59.8 亿、净核销 22.4 亿 → 59.8 亿；期末贷款 +13.4%、非应计贷款 +33.2%、拨备余额 +7.0%（FY2021Q4 → FY2025Q1（TTM））

总派息率（股息+回购） 重点 趋势反转 · 变化 本期 87.5%，对照 FY2024Q1 53.0%，变化 +34.5 个百分点

为什么重要：股息 + 回购占利润的比例，受资本充足率约束

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 16% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
• 回购 +211.1%、普通股股息 +5.2% vs 归属普通股净利润 +12.7%（FY2024Q1 → FY2025Q1（TTM））

贷款同比 重点 趋势反转 · 改善 本期 5.9%，对照 FY2024Q1 0.3%，变化 +5.6 个百分点

为什么重要：贷款增速，净利息收入的规模驱动

• 期末贷款 10,491.6 亿 → 11,106.2 亿、存款 19,465.0 亿 → 19,895.6 亿（其中无息存款 -2.1%；FY2024Q1 → FY2025Q1（TTM））
• 注意：同时符合：偏离趋势、持续漂移

付息存款成本 重点 偏离趋势 · 改善 本期 2.66%，对照 趋势值 3.26%，变化 -60 个基点

为什么重要：存款贝塔：降息时成本能降多快、加息时要付多少才留得住存款

• 净利息收入 -0.1%：利息收入 +4.7%、利息支出 +8.0%（其中存款利息 +22.4%）；平均总资产 +3.6%、平均付息存款 +5.9%（FY2024Q1 → FY2025Q1（TTM））

无息存款占比 重点 偏离趋势 · 改善 本期 26.6%，对照 趋势值 23.4%，变化 +3.2 个百分点

为什么重要：无息存款是最便宜、最稳定的资金，占比下降 = 资金成本抬升

• 期末贷款 10,491.6 亿 → 11,106.2 亿、存款 19,465.0 亿 → 19,895.6 亿（其中无息存款 -2.1%；FY2024Q1 → FY2025Q1（TTM））