美国银行BAC

信用成本下降：年化信用成本 0.13%（同比 -67 个基点），净核销率 0.73%（同比 —） 行业重点 利润质量与营运资本 · 改善

行业逻辑：银行利润对信用周期最敏感：拨备多计提 1 个基点的贷款余额，就直接从税前利润里扣掉

• 拨备 3.0 亿美元（上年同期 17.7 亿美元，同比 -83.3%），年化信用成本 0.13%（上年同期 0.79%，同比 -67 个基点）
• 净核销 16.9 亿美元，年化净核销率 0.73%（上年同期 —，同比 —）
• 拨备 − 净核销 = -13.9 亿美元（正值 = 补充拨备余额，负值 = 释放拨备，释放会抬高当季利润但不可持续）
• 资产质量：不良率 2.07%（上年同期 2.65%），拨备率 2.13%，拨备覆盖率 102.8%

经营杠杆为正：营收同比 +5.4%，非息支出同比 -6.6%，净利润同比 +634.4% 行业重点 盈利与分部 · 改善

行业逻辑：营收增速快于非息支出增速（正剪刀差）是银行利润率扩张的主要来源

• 营收 215.3 亿美元（净利息收入 +3.3%、非利息收入 +7.4%）；非息支出 163.9 亿美元（同比 -6.6%）
• 效率比率 76.1%（上年同期 85.9%，-9.8 个百分点），拨备前利润 51.4 亿美元（上年同期 28.8 亿美元，同比 +78.3%）
• 纵向利润传导：拨备前利润 51.4 亿美元 − 信用损失拨备 3.0 亿美元（同比 -83.3%）− 所得税 23.5 亿美元 = 净利润 25.0 亿美元（上年同期 3.4 亿美元，同比 +634.4%）

净利息收入同比 +3.3%，存款成本同比 -10 个基点 行业重点 盈利与分部 · 改善

行业逻辑：净利息收入占营收一半以上，由生息资产规模、资产收益率与存款成本（存款贝塔）共同决定

• 净利息收入 102.7 亿美元（同比 +3.3%）= 利息收入 133.8 亿美元（同比 -4.3%）− 利息支出 31.2 亿美元（同比 -22.8%）
• 年化净利息收入/平均总资产 1.93%（上年同期 1.84%，同比 +10 个基点；净息差近似，分母为总资产）
• 负债端：付息存款成本 0.18%（上年同期 0.28%，同比 -10 个基点），无息存款占比 34.4%（上年同期 34.7%）
• 规模：贷款同比 4.6%，存款同比 4.4%，存贷比 84.2%

信用成本 重点 持续漂移 · 改善 本期 0.59%，对照 FY2010Q1 4.69%，变化 -410 个基点；约 4 年来最低

为什么重要：拨备 ÷ 贷款，信用周期的第一道冲击

• 拨备 450.0 亿 → 54.2 亿、净核销 — → —；期末贷款 -4.3%、非应计贷款 —、拨备余额 -57.5%（FY2010Q1 → FY2013Q3（TTM））

贷款同比 重点 趋势反转 · 改善 本期 4.6%，对照 FY2012Q3 -4.2%，变化 +8.9 个百分点；约 4 年来最高

为什么重要：贷款增速，净利息收入的规模驱动

• 期末贷款 8,930.4 亿 → 9,343.9 亿、存款 10,633.1 亿 → 11,101.2 亿（其中无息存款 +3.3%；FY2012Q3 → FY2013Q3（TTM））
• 注意：同时符合：持续漂移

不良率 重点 持续漂移 · 改善 本期 2.07%，对照 FY2012Q1 2.82%，变化 -75 个基点

为什么重要：不良贷款的先行信号

• 拨备 120.1 亿 → 54.2 亿、净核销 — → —；期末贷款 +3.6%、非应计贷款 -24.0%、拨备余额 -38.2%（FY2012Q1 → FY2013Q3（TTM））
• 注意：历史只有 9 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低

净利息收入/平均总资产 重点 偏离趋势 · 改善 本期 1.94%，对照 趋势值 1.79%，变化 +14 个基点

为什么重要：净息差近似：资产收益率与存款成本之差，利率周期的主要传导

• 净利息收入 +1.9%：利息收入 -6.1%、利息支出 -24.3%（其中存款利息 -29.9%）；平均总资产 -0.0%、平均付息存款 +4.9%（FY2012Q3 → FY2013Q3（TTM））

拨备率 持续漂移 · 变化 本期 2.13%，对照 FY2010Q1 4.80%，变化 -267 个基点；约 4 年来最低

• 拨备 450.0 亿 → 54.2 亿、净核销 — → —；期末贷款 -4.3%、非应计贷款 —、拨备余额 -57.5%（FY2010Q1 → FY2013Q3（TTM））