美国银行BAC

经营杠杆为正：营收同比 -1.0%，非息支出同比 -30.8%，净利润同比 — 行业重点 盈利与分部 · 改善

行业逻辑：营收增速快于非息支出增速（正剪刀差）是银行利润率扩张的主要来源

• 营收 209.9 亿美元（净利息收入 -3.1%、非利息收入 +0.9%）；非息支出 139.4 亿美元（同比 -30.8%）
• 效率比率 66.4%（上年同期 95.0%，-28.6 个百分点），拨备前利润 70.5 亿美元（上年同期 10.7 亿美元，同比 +561.0%）
• 纵向利润传导：拨备前利润 70.5 亿美元 − 信用损失拨备 8.1 亿美元（同比 +26.7%）− 所得税 16.3 亿美元 = 净利润 46.2 亿美元（上年同期 -2.3 亿美元，同比 —）

净利息收入同比 -3.1%，存款成本同比 -3 个基点 行业重点 盈利与分部 · 恶化

行业逻辑：净利息收入占营收一半以上，由生息资产规模、资产收益率与存款成本（存款贝塔）共同决定

• 净利息收入 99.0 亿美元（同比 -3.1%）= 利息收入 124.0 亿美元（同比 -3.6%）− 利息支出 25.0 亿美元（同比 -5.4%）
• 年化净利息收入/平均总资产 1.84%（上年同期 1.90%，同比 -6 个基点；净息差近似，分母为总资产）
• 负债端：付息存款成本 0.12%（上年同期 0.15%，同比 -3 个基点），无息存款占比 36.7%（上年同期 35.4%）
• 规模：贷款同比 -0.4%，存款同比 4.5%，存贷比 76.4%

营收同比 -1.0% 业绩与指引 · 恶化

• 单季营收 209.9 亿美元，上年同期 212.1 亿美元，同比增减 -2.2 亿美元（-1.0%）
• 增速换挡：上一季（FY2015Q2）营收同比 +1.0%，本季变动 -2.0 个百分点

总派息率（股息+回购） 重点 趋势反转 · 变化 本期 25.4%，对照 FY2014Q3 91.4%，变化 -65.9 个百分点

为什么重要：股息 + 回购占利润的比例，受资本充足率约束

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 6% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
• 回购 -48.0%、普通股股息 +148.8% vs 归属普通股净利润 +240.9%（FY2014Q3 → FY2015Q3（TTM））

效率比率 重点 持续漂移 · 改善 本期 70.3%，对照 FY2014Q3 89.9%，变化 -19.6 个百分点

为什么重要：每赚 1 元营收花多少非息支出，规模效应与费用纪律

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 37% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
• 非息支出 -25.3% vs 营收 -4.5%（净利息收入 -4.5%、非利息收入 -5.9%；FY2014Q3 → FY2015Q3（TTM））
• 注意：同时符合：偏离趋势

不良率 重点 持续漂移 · 改善 本期 1.10%，对照 FY2014Q1 1.87%，变化 -76 个基点；约 4 年来最低

为什么重要：不良贷款的先行信号

• 拨备 28.5 亿 → 25.7 亿、净核销 — → 40.7 亿；期末贷款 -3.1%、非应计贷款 -42.7%、拨备余额 -22.2%（FY2014Q1 → FY2015Q3（TTM））

拨备率 持续漂移 · 变化 本期 1.50%，对照 FY2010Q1 4.80%，变化 -330 个基点

• 拨备 450.0 亿 → 25.7 亿、净核销 — → 40.7 亿；期末贷款 -9.1%、非应计贷款 —、拨备余额 -71.6%（FY2010Q1 → FY2015Q3（TTM））

营收同比（TTM） 趋势反转 · 恶化 本期 -4.5%，对照 FY2014Q3 1.0%，变化 -5.5 个百分点

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 5% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
• TTM 营收 870.1 亿 → 831.3 亿