美国银行BAC

信用成本上升：年化信用成本 0.50%（同比 +15 个基点），净核销率 0.57%（同比 +26 个基点） 行业重点 利润质量与营运资本 · 恶化

行业逻辑：银行利润对信用周期最敏感：拨备多计提 1 个基点的贷款余额，就直接从税前利润里扣掉

• 拨备 13.2 亿美元（上年同期 9.3 亿美元，同比 +41.7%），年化信用成本 0.50%（上年同期 0.36%，同比 +15 个基点）
• 净核销 15.0 亿美元，年化净核销率 0.57%（上年同期 0.31%，同比 +26 个基点）
• 拨备 − 净核销 = -1.8 亿美元（正值 = 补充拨备余额，负值 = 释放拨备，释放会抬高当季利润但不可持续）
• 资产质量：不良率 0.56%（上年同期 0.37%），拨备率 1.26%，拨备覆盖率 224.6%

电话会佐证线索： [BAC FY2024Q1 P042]（Alastair Borthwick｜CFO·电话会）；[BAC FY2024Q1 P051]（Alastair Borthwick｜CFO·电话会）；[BAC FY2024Q1 P043]（Alastair Borthwick｜CFO·电话会）

核心分部异动：全球银行净利润同比 -22.3%，利润率 33.2%（-8.0 个百分点） 盈利与分部 · 恶化

• 全球银行收入 62.0 亿美元 → 59.8 亿美元（同比 -3.6%），净利润 25.6 亿美元 → 19.9 亿美元（同比 -22.3%，增减 -5.7 亿美元）
• 量利拆解：收入规模扩张贡献 -0.9 亿美元，利润率提升（41.2% → 33.2%，-8.0 个百分点）贡献 -4.8 亿美元
• 未分摊公司层面费用：-1.1 亿美元 → -7.0 亿美元（多支出 5.9 亿美元，抵消了部分分部利润增量）

电话会佐证线索： [BAC FY2024Q1 P026]（Alastair Borthwick｜CFO·电话会）；[BAC FY2024Q1 P034]（Alastair Borthwick｜CFO·电话会）；[BAC FY2024Q1 P042]（Alastair Borthwick｜CFO·电话会）

净利息收入同比 -2.9%，存款成本同比 +127 个基点 行业重点 盈利与分部 · 恶化

行业逻辑：净利息收入占营收一半以上，由生息资产规模、资产收益率与存款成本（存款贝塔）共同决定

• 净利息收入 140.3 亿美元（同比 -2.9%）= 利息收入 362.8 亿美元（同比 +26.6%）− 利息支出 222.5 亿美元（同比 +56.6%）
• 年化净利息收入/平均总资产 1.74%（上年同期 1.85%，同比 -11 个基点；净息差近似，分母为总资产）
• 负债端：付息存款成本 2.63%（上年同期 1.36%，同比 +127 个基点），无息存款占比 27.8%（上年同期 33.3%）
• 规模：贷款同比 0.3%，存款同比 1.9%，存贷比 53.9%

电话会佐证线索： [BAC FY2024Q1 P084]（Alastair Borthwick｜CFO·电话会）；[BAC FY2024Q1 P034]（Alastair Borthwick｜CFO·电话会）；[BAC FY2024Q1 P035]（Alastair Borthwick｜CFO·电话会）

经营杠杆为负：营收同比 -1.7%，非息支出同比 +6.2%，净利润同比 -18.2% 行业重点 盈利与分部 · 恶化

行业逻辑：营收增速快于非息支出增速（正剪刀差）是银行利润率扩张的主要来源

• 营收 258.2 亿美元（净利息收入 -2.9%、非利息收入 -0.2%）；非息支出 172.4 亿美元（同比 +6.2%）
• 效率比率 66.8%（上年同期 61.8%，+4.9 个百分点），拨备前利润 85.8 亿美元（上年同期 100.2 亿美元，同比 -14.4%）
• 纵向利润传导：拨备前利润 85.8 亿美元 − 信用损失拨备 13.2 亿美元（同比 +41.7%）− 所得税 5.9 亿美元 = 净利润 66.7 亿美元（上年同期 81.6 亿美元，同比 -18.2%），年化 ROTCE 12.8%（上年同期 17.3%）
• 横向报告分部净利润归因：全球银行 -5.7 亿美元（同比 -22.3%，占总增量 38.3%，利润率 41.2% → 33.2%（-8.0 个百分点））〔规模贡献 -0.9 亿美元 + 利润率贡献 -4.8 亿美元，利润率承压〕；消费者银行 -4.5 亿美元（同比 -14.5%，占总增量 30.4%，利润率 29.0% → 26.1%（-2.9 个百分点））〔规模贡献 -1.6 亿美元 + 利润率贡献 -3.0 亿美元，利润率承压〕；全球财富与投资管理（GWIM） +0.9 亿美元（同比 +9.6%，占总增量 -5.9%，利润率 17.3% → 18.0%（+0.7 个百分点））〔规模贡献 +0.5 亿美元 + 利润率贡献 +0.4 亿美元，正向贡献〕；全球市场 +0.4 亿美元（同比 +2.1%，占总增量 -2.4%，利润率 30.0% → 29.3%（-0.7 个百分点））〔规模贡献 +0.8 亿美元 + 利润率贡献 -0.4 亿美元，正向贡献〕；未分摊项（公司层面） -5.9 亿美元（同比 —，占总增量 39.6%）〔未分摊费用扩大〕

电话会佐证线索： [BAC FY2024Q1 P041]（Alastair Borthwick｜CFO·电话会）；[BAC FY2024Q1 P013]（Brian Moynihan｜CEO·电话会）；[BAC FY2024Q1 P047]（Alastair Borthwick｜CFO·电话会）

营收同比 -1.7% 业绩与指引 · 恶化

• 单季营收 258.2 亿美元，上年同期 262.6 亿美元，同比增减 -4.4 亿美元（-1.7%）
• 增速换挡：上一季（FY2023Q4）营收同比 -10.5%，本季变动 +8.8 个百分点
• 一致预期核对（谷歌财经）：预期 253.9 亿美元，实际偏离 +1.7%
• 顶层收入拆分表现：消费者银行 101.7 亿美元（同比 -5.0%，占比 36.8%）；全球银行 59.8 亿美元（同比 -3.6%，占比 21.7%）；全球市场 58.8 亿美元（同比 +4.6%，占比 21.3%）；全球财富与投资管理（GWIM） 55.9 亿美元（同比 +5.2%，占比 20.2%）

电话会佐证线索： [BAC FY2024Q1 P036]（Alastair Borthwick｜CFO·电话会）；[BAC FY2024Q1 P038]（Alastair Borthwick｜CFO·电话会）；[BAC FY2024Q1 P047]（Alastair Borthwick｜CFO·电话会）

效率比率 重点 趋势反转 · 恶化 本期 68.1%，对照 FY2023Q1 63.6%，变化 +4.5 个百分点

为什么重要：每赚 1 元营收花多少非息支出，规模效应与费用纪律

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 29% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
• 非息支出 +7.2% vs 营收 +0.2%（净利息收入 +2.1%、非利息收入 -2.4%；FY2023Q1 → FY2024Q1（TTM））
• 注意：同时符合：偏离趋势

无息存款占比 重点 持续漂移 · 恶化 本期 27.8%，对照 FY2021Q3 39.6%，变化 -11.8 个百分点；约 13 年来最低

为什么重要：无息存款是最便宜、最稳定的资金，占比下降 = 资金成本抬升

• 期末贷款 9,277.4 亿 → 10,491.6 亿、存款 19,648.0 亿 → 19,465.0 亿（其中无息存款 -30.4%；FY2021Q3 → FY2024Q1（TTM））

付息存款成本 重点 持续漂移 · 恶化 本期 2.30%，对照 FY2021Q4 0.05%，变化 +225 个基点；约 12 年来最高

为什么重要：存款贝塔：降息时成本能降多快、加息时要付多少才留得住存款

• 净利息收入 +31.6%：利息收入 +189.3%、利息支出 +1617.5%（其中存款利息 +5670.4%）；平均总资产 +3.9%、平均付息存款 +13.2%（FY2021Q4 → FY2024Q1（TTM））

贷款同比 重点 趋势反转 · 恶化 本期 0.3%，对照 FY2023Q1 5.4%，变化 -5.1 个百分点

为什么重要：贷款增速，净利息收入的规模驱动

• 期末贷款 10,464.1 亿 → 10,491.6 亿、存款 19,104.0 亿 → 19,465.0 亿（其中无息存款 -14.8%；FY2023Q1 → FY2024Q1（TTM））
• 注意：同时符合：持续漂移

信用成本 重点 持续漂移 · 恶化 本期 0.46%，对照 FY2021Q4 -0.49%，变化 +95 个基点

为什么重要：拨备 ÷ 贷款，信用周期的第一道冲击

• 拨备 -45.9 亿 → 47.8 亿、净核销 22.4 亿 → 44.9 亿；期末贷款 +7.2%、非应计贷款 +28.8%、拨备余额 +6.7%（FY2021Q4 → FY2024Q1（TTM））