美国银行BAC

信用成本下降：年化信用成本 0.53%（同比 -26 个基点），净核销率 —（同比 —） 行业重点 利润质量与营运资本 · 改善

行业逻辑：银行利润对信用周期最敏感：拨备多计提 1 个基点的贷款余额，就直接从税前利润里扣掉

• 拨备 12.1 亿美元（上年同期 17.7 亿美元，同比 -31.7%），年化信用成本 0.53%（上年同期 0.79%，同比 -26 个基点）
• 净核销 —，年化净核销率 —（上年同期 —，同比 —）
• 资产质量：不良率 2.24%（上年同期 2.67%），拨备率 2.36%，拨备覆盖率 105.2%

经营杠杆为正：营收同比 +3.5%，非息支出同比 -6.0%，净利润同比 +62.9% 行业重点 盈利与分部 · 改善

行业逻辑：营收增速快于非息支出增速（正剪刀差）是银行利润率扩张的主要来源

• 营收 227.3 亿美元（净利息收入 +10.5%、非利息收入 -1.9%）；非息支出 160.2 亿美元（同比 -6.0%）
• 效率比率 70.5%（上年同期 77.6%，-7.1 个百分点），拨备前利润 67.1 亿美元（上年同期 49.2 亿美元，同比 +36.4%）
• 纵向利润传导：拨备前利润 67.1 亿美元 − 信用损失拨备 12.1 亿美元（同比 -31.7%）− 所得税 14.9 亿美元 = 净利润 40.1 亿美元（上年同期 24.6 亿美元，同比 +62.9%）

净利息收入同比 +10.5%，存款成本同比 -10 个基点 行业重点 盈利与分部 · 改善

行业逻辑：净利息收入占营收一半以上，由生息资产规模、资产收益率与存款成本（存款贝塔）共同决定

• 净利息收入 105.5 亿美元（同比 +10.5%）= 利息收入 138.2 亿美元（同比 -1.2%）− 利息支出 32.8 亿美元（同比 -26.3%）
• 年化净利息收入/平均总资产 1.96%（上年同期 1.76%，同比 +20 个基点；净息差近似，分母为总资产）
• 负债端：付息存款成本 0.20%（上年同期 0.30%，同比 -10 个基点），无息存款占比 33.3%（上年同期 33.8%）
• 规模：贷款同比 3.3%，存款同比 4.4%，存贷比 85.3%

信用成本 重点 持续漂移 · 改善 本期 0.76%，对照 FY2010Q1 4.69%，变化 -393 个基点；约 4 年来最低

为什么重要：拨备 ÷ 贷款，信用周期的第一道冲击

• 拨备 450.0 亿 → 69.0 亿、净核销 — → —；期末贷款 -5.6%、非应计贷款 —、拨备余额 -53.6%（FY2010Q1 → FY2013Q2（TTM））

贷款同比 重点 趋势反转 · 改善 本期 3.3%，对照 FY2012Q2 -5.2%，变化 +8.5 个百分点；约 3 年来最高

为什么重要：贷款增速，净利息收入的规模驱动

• 期末贷款 8,923.2 亿 → 9,215.7 亿、存款 10,352.2 亿 → 10,807.8 亿（其中无息存款 +2.6%；FY2012Q2 → FY2013Q2（TTM））
• 注意：同时符合：持续漂移

不良率 重点 持续漂移 · 改善 本期 2.24%，对照 FY2012Q1 2.82%，变化 -58 个基点

为什么重要：不良贷款的先行信号

• 拨备 120.1 亿 → 69.0 亿、净核销 — → —；期末贷款 +2.1%、非应计贷款 -19.0%、拨备余额 -32.6%（FY2012Q1 → FY2013Q2（TTM））
• 注意：历史只有 8 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低

拨备率 持续漂移 · 变化 本期 2.36%，对照 FY2010Q1 4.80%，变化 -244 个基点；约 4 年来最低

• 拨备 450.0 亿 → 69.0 亿、净核销 — → —；期末贷款 -5.6%、非应计贷款 —、拨备余额 -53.6%（FY2010Q1 → FY2013Q2（TTM））

存贷比 偏离趋势 · 变化 本期 85.3%，对照 趋势值 80.7%，变化 +4.6 个百分点

• 期末贷款 8,923.2 亿 → 9,215.7 亿、存款 10,352.2 亿 → 10,807.8 亿（其中无息存款 +2.6%；FY2012Q2 → FY2013Q2（TTM））
• 注意：历史只有 8 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低