美国银行BAC

信用成本下降：年化信用成本 -0.21%（同比 -23 个基点），净核销率 0.15%（同比 -22 个基点） 行业重点 利润质量与营运资本 · 改善

行业逻辑：银行利润对信用周期最敏感：拨备多计提 1 个基点的贷款余额，就直接从税前利润里扣掉

• 拨备 -4.9 亿美元（上年同期 0.5 亿美元，同比 -1022.6%），年化信用成本 -0.21%（上年同期 0.02%，同比 -23 个基点）
• 净核销 3.6 亿美元，年化净核销率 0.15%（上年同期 0.37%，同比 -22 个基点）
• 拨备 − 净核销 = -8.5 亿美元（正值 = 补充拨备余额，负值 = 释放拨备，释放会抬高当季利润但不可持续）
• 资产质量：不良率 0.47%（上年同期 0.53%），拨备率 1.27%，拨备覆盖率 271.2%

净利息收入同比 +11.3%，存款成本同比 -1 个基点 行业重点 盈利与分部 · 改善

行业逻辑：净利息收入占营收一半以上，由生息资产规模、资产收益率与存款成本（存款贝塔）共同决定

• 净利息收入 114.1 亿美元（同比 +11.3%）= 利息收入 125.5 亿美元（同比 +9.5%）− 利息支出 11.4 亿美元（同比 -5.3%）
• 年化净利息收入/平均总资产 1.46%（上年同期 1.48%，同比 -2 个基点；净息差近似，分母为总资产）
• 负债端：付息存款成本 0.05%（上年同期 0.06%，同比 -1 个基点），无息存款占比 39.3%（上年同期 37.2%）
• 规模：贷款同比 5.5%，存款同比 15.0%，存贷比 47.4%

经营杠杆为正：营收同比 +9.8%，非息支出同比 +5.8%，净利润同比 +28.2% 行业重点 盈利与分部 · 改善

行业逻辑：营收增速快于非息支出增速（正剪刀差）是银行利润率扩张的主要来源

• 营收 220.6 亿美元（净利息收入 +11.3%、非利息收入 +8.2%）；非息支出 147.3 亿美元（同比 +5.8%）
• 效率比率 66.8%（上年同期 69.3%，-2.5 个百分点），拨备前利润 73.3 亿美元（上年同期 61.7 亿美元，同比 +18.7%）
• 纵向利润传导：拨备前利润 73.3 亿美元 − 信用损失拨备 -4.9 亿美元（同比 -1022.6%）− 所得税 8.0 亿美元 = 净利润 70.1 亿美元（上年同期 54.7 亿美元，同比 +28.2%），年化 ROTCE 15.6%（上年同期 11.8%）

存款同比 重点 趋势反转 · 恶化 本期 15.0%，对照 FY2020Q4 25.1%，变化 -10.2 个百分点

为什么重要：存款增速，资金来源是否稳定

• 期末贷款 9,278.6 亿 → 9,791.2 亿、存款 17,954.8 亿 → 20,644.5 亿（其中无息存款 +21.4%；FY2020Q4 → FY2021Q4（TTM））

信用成本 重点 趋势反转 · 改善 本期 -0.49%，对照 FY2020Q4 1.15%，变化 -164 个基点；约 12 年来最低

为什么重要：拨备 ÷ 贷款，信用周期的第一道冲击

• 拨备 113.2 亿 → -45.9 亿、净核销 41.2 亿 → 22.4 亿；期末贷款 +5.5%、非应计贷款 -7.8%、拨备余额 -34.1%（FY2020Q4 → FY2021Q4（TTM））
• 注意：同时符合：持续漂移

净利息收入/平均总资产 重点 持续漂移 · 恶化 本期 1.40%，对照 FY2019Q1 2.08%，变化 -68 个基点

为什么重要：净息差近似：资产收益率与存款成本之差，利率周期的主要传导

• 净利息收入 -12.0%：利息收入 -31.2%、利息支出 -77.0%（其中存款利息 -90.3%）；平均总资产 +30.9%、平均付息存款 +28.1%（FY2019Q1 → FY2021Q4（TTM））

净核销率 重点 偏离趋势 · 改善 本期 0.24%，对照 趋势值 0.36%，变化 -12 个基点；约 7 年来最低

为什么重要：真实发生的损失（拨备可以调节，核销难以调节）

• 拨备 113.2 亿 → -45.9 亿、净核销 41.2 亿 → 22.4 亿；期末贷款 +5.5%、非应计贷款 -7.8%、拨备余额 -34.1%（FY2020Q4 → FY2021Q4（TTM））

营收同比（TTM） 偏离趋势 · 改善 本期 4.2%，对照 趋势值 -6.9%，变化 +11.1 个百分点

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 22% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
• TTM 营收 855.3 亿 → 891.1 亿
• 注意：同时符合：趋势反转