美国银行BAC

经营杠杆为负：营收同比 +0.4%，非息支出同比 +16.6%，净利润同比 -19.4% 行业重点 盈利与分部 · 恶化

行业逻辑：营收增速快于非息支出增速（正剪刀差）是银行利润率扩张的主要来源

• 营收 228.1 亿美元（净利息收入 +1.0%、非利息收入 -0.4%）；非息支出 151.7 亿美元（同比 +16.6%）
• 效率比率 66.5%（上年同期 57.3%，+9.2 个百分点），拨备前利润 76.4 亿美元（上年同期 97.1 亿美元，同比 -21.3%）
• 纵向利润传导：拨备前利润 76.4 亿美元 − 信用损失拨备 7.8 亿美元（同比 +8.8%）− 所得税 10.8 亿美元 = 净利润 57.8 亿美元（上年同期 71.7 亿美元，同比 -19.4%）

净利息收入同比 +1.0%，存款成本同比 +22 个基点 行业重点 盈利与分部 · 改善

行业逻辑：净利息收入占营收一半以上，由生息资产规模、资产收益率与存款成本（存款贝塔）共同决定

• 净利息收入 121.9 亿美元（同比 +1.0%）= 利息收入 179.2 亿美元（同比 +5.6%）− 利息支出 57.3 亿美元（同比 +16.8%）
• 年化净利息收入/平均总资产 2.02%（上年同期 2.08%，同比 -6 个基点；净息差近似，分母为总资产）
• 负债端：付息存款成本 0.77%（上年同期 0.55%，同比 +22 个基点），无息存款占比 29.3%（上年同期 31.8%）
• 规模：贷款同比 4.6%，存款同比 3.5%，存贷比 69.9%

效率比率 重点 偏离趋势 · 恶化 本期 59.8%，对照 趋势值 56.1%，变化 +3.6 个百分点

为什么重要：每赚 1 元营收花多少非息支出，规模效应与费用纪律

• 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
• 非息支出 +2.6% vs 营收 +3.1%（净利息收入 +4.5%、非利息收入 +1.6%；FY2018Q3 → FY2019Q3（TTM））
• 注意：历史只有 8 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低

不良率 重点 持续漂移 · 改善 本期 0.36%，对照 FY2014Q1 1.87%，变化 -151 个基点；约 8 年来最低

为什么重要：不良贷款的先行信号

• 拨备 28.5 亿 → 35.5 亿、净核销 — → 36.1 亿；期末贷款 +6.2%、非应计贷款 -79.7%、拨备余额 -44.9%（FY2014Q1 → FY2019Q3（TTM））

付息存款成本 重点 持续漂移 · 恶化 本期 0.74%，对照 FY2016Q1 0.12%，变化 +63 个基点

为什么重要：存款贝塔：降息时成本能降多快、加息时要付多少才留得住存款

• 净利息收入 —：利息收入 —、利息支出 +116.8%（其中存款利息 +731.6%）；平均总资产 +10.7%、平均付息存款 +28.8%（FY2016Q1 → FY2019Q3（TTM））

贷款同比 重点 偏离趋势 · 改善 本期 4.6%，对照 趋势值 2.0%，变化 +2.6 个百分点

为什么重要：贷款增速，净利息收入的规模驱动

• 期末贷款 9,298.0 亿 → 9,729.1 亿、存款 13,456.5 亿 → 13,928.4 亿（其中无息存款 -4.7%；FY2018Q3 → FY2019Q3（TTM））
• 注意：同时符合：持续漂移

有效税率 持续漂移 · 变化 本期 16.7%，对照 FY2017Q4 37.6%，变化 -20.9 个百分点

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 10% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
• 所得税 -49.3% vs 税前利润 +13.9%（FY2017Q4 → FY2019Q3（TTM））
• 注意：历史只有 8 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低