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核心分部异动：基础设施软件营业利润同比 +12.2%，利润率 75.0%（+3.4 个百分点） 盈利与分部 · 改善

• 基础设施软件收入 18.4 亿美元 → 19.7 亿美元（同比 +7.1%），营业利润 13.2 亿美元 → 14.8 亿美元（同比 +12.2%，增减 +1.6 亿美元）
• 量利拆解：收入规模扩张贡献 +0.9 亿美元，利润率提升（71.6% → 75.0%，+3.4 个百分点）贡献 +0.7 亿美元

电话会佐证线索： [AVGO FY2023Q4 P017]（Kirsten Spears｜CFO and Chief Accounting Officer·电话会）；[AVGO FY2023Q4 P021]（Kirsten Spears｜CFO and Chief Accounting Officer·电话会）；[AVGO FY2023Q4 P015]（Kirsten Spears｜CFO and Chief Accounting Officer·电话会）

前瞻指标背离：合同负债（预收款）同比 -15.1%，连续 3 季下滑 行业重点 前瞻与投入 · 恶化

行业逻辑：客户预付款与合同负债反映算力卡紧缺程度与议价地位

• 期末合同负债（预收款）24.9 亿美元，上年同期 29.3 亿美元，同比 -15.1%（已连续 3 个季度同比下降），与当季营收同比（+4.1%）形成 -19.2 个百分点 剪刀差
• 预收蓄水池还原桥：本季合同负债环比变动 -4.5 亿美元（上季末 29.4 亿美元 → 本季末 24.9 亿美元），还原预收变动后的当季含预收订单口径约 88.4 亿美元

股权激励/营收 重点 趋势反转 · 恶化 本期 6.1%，对照 FY2022Q4 4.6%，变化 +1.4 个百分点

为什么重要：股权激励成本

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 45% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
• 分子 +41.6% vs 营收 +7.9%（FY2022Q4 → FY2023Q4（TTM））
• 注意：同时符合：偏离趋势

营收同比（TTM） 重点 趋势反转 · 恶化 本期 7.9%，对照 FY2022Q4 21.0%，变化 -13.1 个百分点

为什么重要：景气周期的位置

• 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
• TTM 营收 332.0 亿 → 358.2 亿
• 注意：同时符合：偏离趋势、持续漂移

营业外收支/税前利润 持续漂移 · 恶化 本期 -7.4%，对照 FY2020Q3 -72.5%，变化 +65.2 个百分点

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 11% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
• 营业外收支 -14.9 亿 → -11.1 亿，营业利润 +357.6%（FY2020Q3 → FY2023Q4（TTM））

剩余履约义务/营收 趋势反转 · 恶化 本期 56.7%，对照 FY2022Q4 71.1%，变化 -14.4 个百分点

• 期末剩余履约义务 -14.0% vs TTM 营收 +7.9%（FY2022Q4 → FY2023Q4（TTM））
• 注意：同时符合：持续漂移
• 注意：历史只有 11 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低

毛利率 重点 持续漂移 · 改善 本期 68.9%，对照 FY2020Q2 55.2%，变化 +13.7 个百分点；约 6 年来最高

为什么重要：产品组合、定价权与存储等成本转嫁能力

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 27% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
• 营收 +56.5%、营业成本 +8.6%（FY2020Q2 → FY2023Q4（TTM））
• 折旧摊销 -13.0%，占营收 -1.1 个百分点（营收增长摊薄了折旧）
• 注意：同时符合：偏离趋势