博通 FY2018Q3 数据速览

业绩与预期

指标	实际	一致预期	差异	说明
营业收入（亿美元）	50.6	—	—	一致预期来自谷歌财经
摊薄每股收益（GAAP）	2.71	—	—	财报口径

指标	FY2018Q3	上年同期	同比	上一季	环比
营业收入	50.6	44.6	▲ +13.4%	50.1	▲ +1.0%
毛利	26.2	21.5	▲ +21.9%	25.5	▲ +2.7%
毛利率	51.7%	48.2%	▲ +3.6 个百分点	50.9%	▲ +0.9 个百分点
营业利润	13.4	6.5	▲ +106.6%	12.0	▲ +11.5%
营业利润率	26.4%	14.5%	▲ +11.9 个百分点	24.0%	▲ +2.5 个百分点
税后营业利润率	25.8%	13.5%	▲ +12.3 个百分点	—	—
净利润	12.0	4.8	▲ +148.6%	37.2	▼ -67.8%
净利率	23.6%	10.8%	▲ +12.8 个百分点	74.2%	▼ -50.5 个百分点
摊薄每股收益	2.71	1.14	▲ +137.7%	8.33	▼ -67.5%
经营活动现金流	22.5	16.6	▲ +35.7%	23.1	▼ -2.9%
资本开支	1.2	2.6	▼ -52.9%	1.9	▼ -36.5%
自由现金流	21.3	14.0	▲ +51.8%	21.2	▲ +0.1%

金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。

收入 / 资金池利润成本 / 费用金额单位：十亿 USD · 悬停色带可高亮

芯片设计（无晶圆厂）

单期财报（FY2018Q3 对比上年同期 FY2017Q3 与上期 FY2018Q2）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。设计芯片、外包制造；轻资产、高毛利，景气由下游资本开支周期决定，需求见顶往往先体现在存货、应收和客户预付上，而不是营收。

类别	异动指标与幅度	方向	核心数据对照
盈利与分部	营业利润同比 +106.6%（+6.9 亿美元），营业利润率 +11.9 个百分点行业重点	改善	营业利润 13.4 亿美元 vs 上年同期 6.5 亿美元（+106.6%）；营业利润率 14.5% → 26.4%（+11.9 个百分点），毛利率 48.2% → 51.7%（+3.6 个百分点）
业绩与指引	营收同比 +13.4%	改善	本期 50.6 亿美元 vs 上年同期 44.6 亿美元（+13.4%）

定量归因桥与报表拆解共 2 项确定性算式与报告分部量利归因表 · 点击展开核对

营业利润同比 +106.6%（+6.9 亿美元），营业利润率 +11.9 个百分点 行业重点盈利与分部 · 改善

行业逻辑：景气期研发与销管费用被大幅摊薄，毛利增长几乎全额穿透为营业利润

纵向利润表桥（总增量 +6.9 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +0.9 亿美元（占 12.6%）；② 营业利润率变动（14.5% → 26.4%，+11.9 个百分点）贡献 +6.0 亿美元（占 87.4%）
利润率桥明细：毛利率 +3.6 个百分点（48.2% → 51.7%）；期间费用及税金率 -8.4 个百分点（33.6% → 25.3%，总额同比 -14.7% vs 营收 +13.4%）；研发费用同比 +16.0%（占营收 +0.4 个百分点）；销管费用同比 +17.0%（占营收 +0.1 个百分点）；股权激励同比 +25.5%（占营收 +0.6 个百分点）；折旧摊销同比 —（占营收 +9.3 个百分点）

营收同比 +13.4% 业绩与指引 · 改善

定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。

芯片设计（无晶圆厂）

滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。设计芯片、外包制造；轻资产、高毛利，景气由下游资本开支周期决定，需求见顶往往先体现在存货、应收和客户预付上，而不是营收。

指标	本期 TTM	一年前	更早	状态
毛利率	50.3%	—	48.2% （FY2017Q4）	历史不足
存货周转天数	—	—	—	数据缺口
应收周转天数	54.3 天	—	51.1 天（FY2018Q2）	历史不足
经营现金流/净利润	70.3%	—	69.5% （FY2018Q2）	历史不足
应计比率	6.9%	—	6.1% （FY2018Q2）	历史不足
合同负债/营收	0.9%	—	—	历史不足
研发费用率	—	—	—	数据缺口
营收同比（TTM）	—	—	—	数据缺口
股权激励/营收	5.7%	—	5.6% （FY2018Q2）	历史不足