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营业利润同比 +18.1%（+6.1 亿美元），营业利润率 +4.0 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善

行业逻辑：景气期研发与销管费用被大幅摊薄，毛利增长几乎全额穿透为营业利润

• 纵向利润表桥（总增量 +6.1 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +2.6 亿美元（占 43.0%）；② 营业利润率变动（41.9% → 45.9%，+4.0 个百分点）贡献 +3.5 亿美元（占 57.0%）
• 利润率桥明细：毛利率 +2.9 个百分点（67.1% → 70.0%）；期间费用及税金率 -1.1 个百分点（25.2% → 24.1%，总额同比 +3.0% vs 营收 +7.8%）；研发费用同比 +4.0%（占营收 -0.5 个百分点）；销管费用同比 +19.0%（占营收 +0.5 个百分点）；股权激励同比 +32.9%（占营收 +1.1 个百分点）；折旧摊销同比 -4.4%（占营收 -0.2 个百分点）
• 横向报告分部营业利润归因：半导体解决方案 +3.7 亿美元（同比 +10.3%，占总增量 60.9%，利润率 58.2% → 58.8%（+0.5 个百分点））〔规模贡献 +3.4 亿美元 + 利润率贡献 +0.4 亿美元，规模驱动（利润率持平）〕；基础设施软件 +1.0 亿美元（同比 +7.5%，占总增量 16.1%，利润率 70.1% → 73.4%（+3.3 个百分点））〔规模贡献 +0.4 亿美元 + 利润率贡献 +0.6 亿美元，利润率提升驱动〕；未分摊项（公司层面） +1.4 亿美元（同比 —，占总增量 23.0%）〔未分摊费用减少〕

核心分部异动：半导体解决方案营业利润同比 +10.3%，利润率 58.8%（+0.5 个百分点） 盈利与分部 · 改善

• 半导体解决方案收入 62.3 亿美元 → 68.1 亿美元（同比 +9.3%），营业利润 36.3 亿美元 → 40.0 亿美元（同比 +10.3%，增减 +3.7 亿美元）
• 量利拆解：收入规模扩张贡献 +3.4 亿美元，利润率提升（58.2% → 58.8%，+0.5 个百分点）贡献 +0.4 亿美元

营收同比 +7.8% 业绩与指引 · 改善

• 单季营收 87.3 亿美元，上年同期 81.0 亿美元，同比增减 +6.3 亿美元（+7.8%）
• 增速换挡：上一季（FY2023Q1）营收同比 +15.7%，本季变动 -7.9 个百分点
• 顶层收入拆分表现：产品 67.4 亿美元（同比 +5.0%，占比 77.2%）；订阅与服务 19.9 亿美元（同比 +18.1%，占比 22.8%）

营运资本与现金质量异动：存货同比 +13.1%（DIO 65.7 天） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注

行业逻辑：下游资本开支周期见顶往往先体现在存货天数（DIO）与应收天数（DSO）跳升上

• 存货与周转：期末存货 18.9 亿美元（上年同期 16.7 亿美元，同比 +13.1% vs 营业成本 -1.7%），存货周转天数 65.7 天（上年同期 57.1 天）

经营现金流/净利润 重点 持续漂移 · 恶化 本期 128.2%，对照 FY2020Q3 450.7%，变化 -322.6 个百分点

为什么重要：利润的现金含量，应收与存货扩张会先拉低它

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 18% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
• 经营现金流 +56.8% vs 净利润 +451.3%（FY2020Q3 → FY2023Q2（TTM））
• 营运资本（期末 vs 一年前期末）：存货增加 8.0 亿（占用现金，约净利润的 6%）；合同负债增加 6.3 亿（释放现金，约净利润的 5%）；应收增加 3.5 亿（占用现金，约净利润的 3%）；应付减少 2.6 亿（占用现金，约净利润的 2%）

营收同比（TTM） 重点 偏离趋势 · 恶化 本期 16.8%，对照 趋势值 24.0%，变化 -7.2 个百分点

为什么重要：景气周期的位置

• 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
• TTM 营收 299.9 亿 → 350.4 亿

股权激励/营收 重点 偏离趋势 · 恶化 本期 4.7%，对照 趋势值 3.5%，变化 +1.2 个百分点

为什么重要：股权激励成本

• 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
• 分子 +3.5% vs 营收 +16.8%（FY2022Q2 → FY2023Q2（TTM））

营业外收支/税前利润 持续漂移 · 恶化 本期 -9.1%，对照 FY2020Q3 -72.5%，变化 +63.4 个百分点；约 5 年来最高

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 28% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
• 营业外收支 -14.9 亿 → -13.2 亿，营业利润 +347.0%（FY2020Q3 → FY2023Q2（TTM））

应计比率 重点 持续漂移 · 恶化 本期 -5.4%，对照 FY2020Q4 -12.0%，变化 +6.6 个百分点

为什么重要：利润停留在应收和存货里的程度

• 经营现金流 +45.5% vs 净利润 +362.4%（FY2020Q4 → FY2023Q2（TTM））
• 营运资本（期末 vs 一年前期末）：存货增加 8.8 亿（占用现金，约净利润的 6%）；合同负债增加 8.1 亿（释放现金，约净利润的 6%）；应收增加 7.3 亿（占用现金，约净利润的 5%）；应付减少 0.0 亿（占用现金，约净利润的 0%）