FY2014Q1 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2014Q1 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 12.7 | 10.2 | ▲ +24.0% | 11.8 | ▲ +8.1% |
| 毛利 | 4.0 | 2.9 | ▲ +39.7% | 3.5 | ▲ +13.1% |
| 毛利率 | 31.6% | 28.0% | ▲ +3.5 个百分点 | 30.2% | ▲ +1.4 个百分点 |
| 营业利润 | 1.0 | 0.3 | ▲ +206.7% | 0.8 | ▲ +18.6% |
| 营业利润率 | 7.7% | 3.1% | ▲ +4.6 个百分点 | 7.0% | ▲ +0.7 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 4.6% | — | — | 4.6% | 持平 |
| 净利润 | 0.5 | 0.0 | ▲ +1875.3% | 0.5 | ▲ +9.7% |
| 净利率 | 4.2% | 0.3% | ▲ +3.9 个百分点 | 4.1% | ▲ +0.1 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 0.12 | 0.05 | ▲ +140.0% | 0.79 | ▼ -84.8% |
| 经营活动现金流 | 0.4 | -0.1 | ▲ +396.8% | 0.4 | ▼ -12.3% |
| 资本开支 | 0.1 | 0.1 | ▲ +10.0% | 0.2 | ▼ -42.3% |
| 自由现金流 | 0.2 | -0.2 | ▲ +194.5% | 0.2 | ▲ +25.6% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
互联网平台与云单期财报（FY2014Q1 对比上年同期 FY2013Q1 与上期 FY2013Q4）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 +206.7%（+0.7 亿美元），营业利润率 +4.6 个百分点 行业重点 | 改善 | 营业利润 1.0 亿美元 vs 上年同期 0.3 亿美元（+206.7%）；营业利润率 3.1% → 7.7%（+4.6 个百分点），毛利率 28.0% → 31.6%（+3.5 个百分点） |
| 业绩与指引 | 营收同比 +24.0% | 改善 | 本期 12.7 亿美元 vs 上年同期 10.2 亿美元（+24.0%） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 +206.7%（+0.7 亿美元），营业利润率 +4.6 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：互联网与云平台处于 AI 算力重投入期，核心看高毛利云/广告能否跑赢新增折旧
- 纵向利润表桥（总增量 +0.7 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +0.1 亿美元（占 11.6%）；② 营业利润率变动（3.1% → 7.7%，+4.6 个百分点）贡献 +0.6 亿美元（占 88.4%）
- 利润率桥明细：毛利率 +3.5 个百分点（28.0% → 31.6%）；期间费用及税金率 -1.0 个百分点（24.9% → 23.9%，总额同比 +18.9% vs 营收 +24.0%）；研发费用同比 +19.9%（占营收 -0.3 个百分点）；股权激励同比 +45.5%（占营收 +0.3 个百分点）；折旧摊销同比 +2.7%（占营收 -0.2 个百分点）
营收同比 +24.0% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 12.7 亿美元，上年同期 10.2 亿美元，同比增减 +2.5 亿美元（+24.0%）
- 增速换挡：上一季（FY2013Q4）营收同比 +24.3%，本季变动 -0.3 个百分点
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
互联网平台与云滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 资本开支/营收 | 1.2% | 1.3% | 1.8% （FY2011Q1） | 符合原趋势 |
| 资本开支增速 − 营收增速 | -6.6% | 12.8% | -39.2% （FY2011Q1） | 符合原趋势 |
| 固定资产周转率 | 34.62 倍 | 29.10 倍 | 17.71 倍 （FY2011Q1） | 持续漂移·改善 |
| 自由现金流利润率 | 2.0% | -1.5% | 11.4% （FY2011Q1） | 趋势反转·改善 |
| 营业利润率 | 6.4% | 2.2% | 13.7% （FY2011Q1） | 趋势反转·改善 |
| 剩余履约义务/营收 | — | — | — | 数据缺口 |
| 股权激励/营收 | 1.8% | 1.9% | 1.5% （FY2011Q1） | 符合原趋势 |
| 营业外收支/税前利润 | -13.5% | -117.9% | -5.1% （FY2011Q1） | 趋势反转·恶化 |
| 营收同比（TTM） | 22.8% | 12.1% | 34.9% （FY2011Q1） | 趋势反转·改善 |
异常与报表拆解
营业外收支/税前利润 重点 趋势反转 · 恶化 本期 -13.5%，对照 FY2013Q1 -117.9%，变化 +104.4 个百分点
为什么重要：投资组合公允价值与投资收益（腾讯、阿里、谷歌）会扭曲净利润
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 19% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 营业外收支 -0.5 亿 → -0.4 亿，营业利润 +251.2%（FY2013Q1 → FY2014Q1（TTM））
- 营业外收支净额 0.1 亿 → -0.0 亿
- 注意：同时符合：持续漂移
固定资产周转率 重点 持续漂移 · 改善 本期 34.62 倍，对照 FY2012Q3 26.49 倍，变化 +8.13 倍；约 4 年来最高
为什么重要：新增数据中心资产能否带来同比例收入（周转下降 = 回报滞后）
- 期末固定资产净值 -0.1% vs TTM 营收 +30.5%（FY2012Q3 → FY2014Q1（TTM））
营业利润率 重点 趋势反转 · 改善 本期 6.4%，对照 FY2013Q1 2.2%，变化 +4.1 个百分点
为什么重要：规模效应与新增折旧之间的拉锯
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 28% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 利润率桥：毛利率 +2.5 个百分点，研发费用率 -0.4 个百分点（FY2013Q1 → FY2014Q1（TTM））
- 注意：同时符合：持续漂移
营收同比（TTM） 重点 趋势反转 · 改善 本期 22.8%，对照 FY2013Q1 12.1%，变化 +10.6 个百分点
为什么重要：增长中枢是否换挡
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 62% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- TTM 营收 37.6 亿 → 46.2 亿
- 注意：同时符合：持续漂移
经营现金流/净利润 持续漂移 · 改善 本期 89.9%，对照 FY2013Q1 -40.0%，变化 +129.9 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 2% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 经营现金流 — vs 净利润 +566.6%（FY2013Q1 → FY2014Q1（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：合同负债增加 0.5 亿（释放现金，约净利润的 31%）；应付增加 0.3 亿（释放现金，约净利润的 19%）
其余：自由现金流利润率（趋势反转，改善）、税后营业利润率（趋势反转，改善）、毛利率（趋势反转，改善）
数据不足、未检测：资本开支/折旧摊销（只有 5 期 TTM，至少需要 7 期）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。