FY2013Q4 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2013Q4 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 11.8 | 9.5 | ▲ +24.3% | 11.1 | ▲ +6.3% |
| 毛利 | 3.5 | 2.5 | ▲ +42.2% | 3.1 | ▲ +15.5% |
| 毛利率 | 30.2% | 26.4% | ▲ +3.8 个百分点 | 27.8% | ▲ +2.4 个百分点 |
| 营业利润 | 0.8 | 0.2 | ▲ +319.0% | 0.6 | ▲ +44.1% |
| 营业利润率 | 7.0% | 2.1% | ▲ +4.9 个百分点 | 5.2% | ▲ +1.8 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 4.6% | 1.1% | ▲ +3.5 个百分点 | 3.3% | ▲ +1.3 个百分点 |
| 净利润 | 0.5 | 0.1 | ▲ +513.2% | 0.3 | ▲ +52.2% |
| 净利率 | 4.1% | 0.8% | ▲ +3.3 个百分点 | 2.9% | ▲ +1.2 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 0.79 | 0.13 | ▲ +507.7% | 0.52 | ▲ +51.9% |
| 经营活动现金流 | 0.4 | -0.1 | ▲ +395.9% | 0.3 | ▲ +19.5% |
| 资本开支 | 0.2 | 0.2 | ▲ +8.3% | 0.1 | ▲ +113.4% |
| 自由现金流 | 0.2 | -0.4 | ▲ +151.9% | 0.2 | ▼ -23.2% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
互联网平台与云单期财报（FY2013Q4 对比上年同期 FY2012Q4 与上期 FY2013Q3）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 +319.0%（+0.6 亿美元），营业利润率 +4.9 个百分点 行业重点 | 改善 | 营业利润 0.8 亿美元 vs 上年同期 0.2 亿美元（+319.0%）；营业利润率 2.1% → 7.0%（+4.9 个百分点），毛利率 26.4% → 30.2%（+3.8 个百分点） |
| 业绩与指引 | 营收同比 +24.3% | 改善 | 本期 11.8 亿美元 vs 上年同期 9.5 亿美元（+24.3%） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 +319.0%（+0.6 亿美元），营业利润率 +4.9 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：互联网与云平台处于 AI 算力重投入期，核心看高毛利云/广告能否跑赢新增折旧
- 纵向利润表桥（总增量 +0.6 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +0.0 亿美元（占 7.6%）；② 营业利润率变动（2.1% → 7.0%，+4.9 个百分点）贡献 +0.6 亿美元（占 92.4%）
- 利润率桥明细：毛利率 +3.8 个百分点（26.4% → 30.2%）；期间费用及税金率 -1.1 个百分点（24.3% → 23.2%，总额同比 +18.5% vs 营收 +24.3%）；研发费用同比 +19.5%（占营收 -0.3 个百分点）；股权激励同比 +6.9%（占营收 -0.3 个百分点）；折旧摊销同比 +7.4%（占营收 -0.2 个百分点）
营收同比 +24.3% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 11.8 亿美元，上年同期 9.5 亿美元，同比增减 +2.3 亿美元（+24.3%）
- 增速换挡：上一季（FY2013Q3）营收同比 +22.2%，本季变动 +2.1 个百分点
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
互联网平台与云滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 资本开支/营收 | 1.2% | 1.1% | 1.6% （FY2010Q4） | 符合原趋势 |
| 资本开支增速 − 营收增速 | 13.2% | -31.6% | -55.8% （FY2010Q4） | 趋势反转·恶化 |
| 固定资产周转率 | 32.74 倍 | 27.41 倍 | 16.82 倍 （FY2010Q4） | 持续漂移·改善 |
| 自由现金流利润率 | 1.0% | -0.5% | 11.2% （FY2010Q4） | 偏离趋势·改善 |
| 营业利润率 | 5.2% | 1.4% | 13.1% （FY2010Q4） | 趋势反转·改善 |
| 剩余履约义务/营收 | — | — | — | 数据缺口 |
| 股权激励/营收 | 1.7% | 2.0% | 1.3% （FY2010Q4） | 符合原趋势 |
| 营业外收支/税前利润 | -33.5% | -64.0% | -6.0% （FY2010Q4） | 趋势反转·恶化 |
| 营收同比（TTM） | 21.2% | 12.6% | 29.5% （FY2010Q4） | 趋势反转·改善 |
异常与报表拆解
营业外收支/税前利润 重点 趋势反转 · 恶化 本期 -33.5%，对照 FY2012Q4 -64.0%，变化 +30.5 个百分点
为什么重要：投资组合公允价值与投资收益（腾讯、阿里、谷歌）会扭曲净利润
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 47% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 营业外收支 -0.2 亿 → -0.6 亿，营业利润 +356.8%（FY2012Q4 → FY2013Q4（TTM））
- 营业外收支净额 0.0 亿 → -0.0 亿
固定资产周转率 重点 持续漂移 · 改善 本期 32.74 倍，对照 FY2012Q3 26.49 倍，变化 +6.25 倍；约 4 年来最高
为什么重要：新增数据中心资产能否带来同比例收入（周转下降 = 回报滞后）
- 期末固定资产净值 +0.0% vs TTM 营收 +23.6%（FY2012Q3 → FY2013Q4（TTM））
资本开支增速 − 营收增速 重点 趋势反转 · 恶化 本期 13.2%，对照 FY2012Q4 -31.6%，变化 +44.8 个百分点
为什么重要：资本开支增速持续高于营收增速 = 投入先于回报
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- 资本开支 +34.4%、折旧摊销 —、营收 +21.2%（FY2012Q4 → FY2013Q4（TTM））
经营现金流/净利润 趋势反转 · 恶化 本期 87.0%，对照 FY2012Q4 125.9%，变化 -38.8 个百分点
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- 经营现金流 +353.2% vs 净利润 +555.3%（FY2012Q4 → FY2013Q4（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：合同负债增加 0.5 亿（释放现金，约净利润的 41%）；应付增加 0.2 亿（释放现金，约净利润的 20%）
营业利润率 重点 趋势反转 · 改善 本期 5.2%，对照 FY2012Q4 1.4%，变化 +3.8 个百分点
为什么重要：规模效应与新增折旧之间的拉锯
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 32% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 利润率桥：毛利率 +1.5 个百分点，研发费用率 -0.5 个百分点（FY2012Q4 → FY2013Q4（TTM））
- 注意：同时符合：偏离趋势、持续漂移
其余：营收同比（TTM）（趋势反转，改善）、自由现金流利润率（偏离趋势，改善）、税后营业利润率（趋势反转，改善）、毛利率（趋势反转，改善）、有效税率（持续漂移，变化）
数据不足、未检测：资本开支/折旧摊销（只有 4 期 TTM，至少需要 7 期）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。