最新季度 · FY2026Q3
同比对比上年同期；迷你走势为近 8 个季度苹果靠卖 iPhone、Mac 等硬件和围绕 25 亿台活跃设备的服务（App Store、iCloud、AppleCare、广告、支付）赚钱；现在处在一轮强劲的换机周期里，但内存涨价正在压低毛利率，股价已经提前反映了很高的增长预期。
估值 · 主方法
估值详情 →
现金流稳定成熟型
主方法：唐朝估值法、两阶段 DCF、所有者盈余（待上线）
唐朝估值法2026-10-20中性情景三年后合理估值 28,949 亿美元，估值日市值 50,049 亿美元高于卖点
两阶段 DCF2026-10-20中性情景股权价值 25,152 亿美元（敏感性区间 21,384–30,850），市值 50,049 亿美元高于 DCF 区间
足球场图（亿美元）：唐估：理想买点 · 三年后合理估值 · 一年内卖点；DCF：敏感性内圈（WACC ±1%、永续增速 ±0.5%）的最低 · 基准 · 最高股权价值；虚线 = 市值
交叉验证方法与完整计算见估值页。
FY2026Q3 复盘结论
完整复盘 →-
01iPhone 和 Mac 卖得比苹果自己预期的还好
- 营收 1094.2 亿美元，同比 +16%
- iPhone +22%、Mac +29%❝2026Q3 P019 · Kevan Parekh，大中华区收入 188.2 亿美元（同比 +22%）。
-
02利润增速快于收入，但本季有一次性关税退款
- 营业利润 357.0 亿美元，同比 +27%
- 毛利率 50.1%，其中约 2 个百分点来自关税退款❝2026Q3 P019 · Kevan Parekh，剔除后 48.1%。
-
03利润率已经过了高点
- 管理层指引 9 月季度毛利率 47%–48%（含约 1 个百分点关税退款）❝2026Q3 P028 · Kevan Parekh，原因是内存涨价❝2026Q3 P040 · Tim Cook
- 苹果已对 Mac、iPad 提价❝2026Q3 P040 · Tim Cook。
-
04供应卡住了下季增长
- 9 月季度营收指引只有 +9% 到 +11%❝2026Q3 P027 · Kevan Parekh
- 先进制程芯片不够用，影响 iPhone、Mac、iPad❝2026Q3 P038 · Tim Cook。
-
05存货一年翻了近一倍
季度时间线
营收 · 净利润 · 同比 · 较一致预期24Q1
2024-02-01
营收 1,195.8 亿
▲ +2.1%
净利 339.2 亿
▲ +13.1%
预期 ▲ +1.1%
复盘逐字稿
24Q2
2024-05-02
营收 907.5 亿
▼ -4.3%
净利 236.4 亿
▼ -2.2%
预期 ▲ +0.3%
复盘逐字稿
24Q3
2024-08-01
营收 857.8 亿
▲ +4.9%
净利 214.5 亿
▲ +7.9%
预期 ▲ +1.6%
复盘逐字稿
24Q4
2024-10-31
营收 949.3 亿
▲ +6.1%
净利 147.4 亿
▼ -35.8%
预期 ▲ +0.5%
复盘逐字稿
25Q1
2025-01-30
营收 1,243.0 亿
▲ +4.0%
净利 363.3 亿
▲ +7.1%
预期 ▲ +0.2%
复盘逐字稿
25Q2
2025-05-01
营收 953.6 亿
▲ +5.1%
净利 247.8 亿
▲ +4.8%
预期 ▲ +0.7%
复盘逐字稿
25Q3
2025-07-31
营收 940.4 亿
▲ +9.6%
净利 234.3 亿
▲ +9.3%
预期 ▲ +5.5%
复盘逐字稿
25Q4
2025-10-30
营收 1,024.7 亿
▲ +7.9%
净利 274.7 亿
▲ +86.4%
预期 ▲ +0.2%
复盘逐字稿
26Q1
2026-01-29
营收 1,437.6 亿
▲ +15.7%
净利 421.0 亿
▲ +15.9%
预期 ▲ +3.8%
复盘逐字稿
26Q2
2026-04-30
营收 1,111.8 亿
▲ +16.6%
净利 295.8 亿
▲ +19.4%
预期 ▲ +1.5%
复盘逐字稿
26Q3
2026-07-30
营收 1,094.2 亿
▲ +16.4%
净利 297.9 亿
▲ +27.1%
预期 ▲ +0.4%
复盘逐字稿
26Q4
2026-11-02
营收 — 亿
—
预期 ▲ +1.0%
复盘逐字稿
近期重大事件3 条
来源：交易所法定公告（8-K / 披露易 / 巨潮）苹果于 10 月 27 日至 28 日推出搭载最新自研 M6 芯片的 14 英寸 MacBook Pro 与新款 iMac，大模型首词元响应速度较 M5 提升最高 30%（较 M1 提升 13 倍），开启年末假日季 Mac 产品线的 AI 换机周期。
下季核查
在首款折叠屏手机 iPhone Duo 上市数日后，苹果向路透社确认部分设备出现内屏显示故障与裂痕问题，并承诺在 AppleCare 保修范围内为用户更换故障新机。折叠屏初期良率与售后更换成本可能对硬件毛利率构成短期扰动。
下季核查
苹果披露 8-K/A 确认 CEO 交接于 2026 年 9 月 1 日正式生效：John Ternus 接任 CEO（年薪 300 万美元，2027 财年目标股权激励 5500 万美元，其中 75% 与相对标普 500 的总股东回报挂钩），Tim Cook 转任董事会执行董事长（年薪 200 万美元，2027 财年目标股权激励 4500 万美元）。
下季核查
营收与盈利
季度财务 →季度营收（亿美元）
查看数据表
| 23Q4 | 24Q1 | 24Q2 | 24Q3 | 24Q4 | 25Q1 | 25Q2 | 25Q3 | 25Q4 | 26Q1 | 26Q2 | 26Q3 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 895.0 | 1,196 | 907.5 | 857.8 | 949.3 | 1,243 | 953.6 | 940.4 | 1,025 | 1,438 | 1,112 | 1,094 |
季度利润（亿美元）
营业利润净利润
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| 23Q4 | 24Q1 | 24Q2 | 24Q3 | 24Q4 | 25Q1 | 25Q2 | 25Q3 | 25Q4 | 26Q1 | 26Q2 | 26Q3 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 营业利润 | 269.7 | 403.7 | 279.0 | 253.5 | 295.9 | 428.3 | 295.9 | 282.0 | 324.3 | 508.5 | 358.9 | 356.9 |
| 净利润 | 229.6 | 339.2 | 236.4 | 214.5 | 147.4 | 363.3 | 247.8 | 234.3 | 274.7 | 421.0 | 295.8 | 297.9 |
季度利润率
毛利率营业利润率税后营业利润率净利率
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| 23Q4 | 24Q1 | 24Q2 | 24Q3 | 24Q4 | 25Q1 | 25Q2 | 25Q3 | 25Q4 | 26Q1 | 26Q2 | 26Q3 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 45.2% | 45.9% | 46.6% | 46.3% | 46.2% | 46.9% | 47.1% | 46.5% | 47.2% | 48.2% | 49.3% | 50.1% |
| 营业利润率 | 30.1% | 33.8% | 30.7% | 29.6% | 31.2% | 34.5% | 31.0% | 30.0% | 31.6% | 35.4% | 32.3% | 32.6% |
| 税后营业利润率 | 25.6% | 28.4% | 25.9% | 24.9% | 15.5% | 29.4% | 26.2% | 25.1% | 26.5% | 29.2% | 26.6% | 26.8% |
| 净利率 | 25.6% | 28.4% | 26.0% | 25.0% | 15.5% | 29.2% | 26.0% | 24.9% | 26.8% | 29.3% | 26.6% | 27.2% |
市盈率对比：表观 vs 实际（倍，按当前市值折算）
表观市盈率（账面口径）实际市盈率（主业口径）
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| FY22 | FY23 | FY24 | FY25 | TTM | |
|---|---|---|---|---|---|
| 表观市盈率（账面口径） | 50.8x | 52.2x | 54.1x | 45.2x | 39.3x |
| 实际市盈率（主业口径） | 50.6x | 52.0x | 54.2x | 45.1x | 39.6x |
最新滚动 12 个月（FY2025Q4–FY2026Q3）：总市值 50,668.8 亿美元；账面净利润 1,289.3 亿美元 → 表观市盈率 39.3x；剔除税后非主业净收益 8.7 亿美元（投资/股权及利息等营业外收支税前 10.5 亿，有效税率 17.3%）后，实际主业盈利 1,280.6 亿美元 → 实际市盈率 39.6x（表观市盈率被非主业收益拉低 0.3x）。
业绩较一致预期
来源：谷歌财经营收较一致预期
25Q1▲ +0.2%
25Q2▲ +0.7%
25Q3▲ +5.5%
25Q4▲ +0.2%
26Q1▲ +3.8%
26Q2▲ +1.5%
26Q3▲ +0.4%
26Q4▲ +1.0%
EPS 较一致预期
25Q1▲ +2.3%
25Q2▲ +1.5%
25Q3▲ +9.5%
25Q4▲ +4.5%
26Q1▲ +6.2%
26Q2▲ +3.5%
26Q3▲ +6.7%
26Q4▲ +5.4%
预测与验证
预测台账 →
指引兑现
9 月季度营收预计落在管理层指引区间 1117–1137 亿美元（同比 +9% 到 +11%） （FY2026Q4）
营业收入 1,117.0 – 1,137.0 亿美元
指引兑现
9 月季度毛利率预计落在 47%–48% 之间（含约 1 个百分点关税退款） （FY2026Q4）
毛利率 47.0% – 48.0%
异动验证
9 月季度存货周转天数预计在 13–24 天之间（历史常态约 10 天，FY2026Q3 为 18.5 天） （FY2026Q4）
存货周转天数 13.0 – 24.0 天
指引兑现
FY2027Q1（12 月季度）总营收预计落在 1538–1581 亿美元之间（同比 +7% 至 +10%，上年同季为 1437.6 亿美元） （FY2027Q1）
营业收入 1,538.0 – 1,581.0 亿美元
风险跟踪
FY2027Q1（12 月季度）毛利率预计落在 45%–46% 之间 （FY2027Q1）
毛利率 45.0% – 46.0%
核心逻辑
FY2027Q1（12 月季度）营业费用预计落在 204–208 亿美元之间（同比 +11% 至 +13%） （FY2027Q1）
营业费用 204.0 – 208.0 亿美元