FY2022Q2 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2022Q2 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 696.8 | 618.8 | ▲ +12.6% | 680.1 | ▲ +2.5% |
| 毛利 | 395.8 | 356.5 | ▲ +11.0% | 384.1 | ▲ +3.0% |
| 毛利率 | 56.8% | 57.6% | ▼ -0.8 个百分点 | 56.5% | ▲ +0.3 个百分点 |
| 营业利润 | 194.5 | 193.6 | ▲ +0.5% | 200.9 | ▼ -3.2% |
| 营业利润率 | 27.9% | 31.3% | ▼ -3.4 个百分点 | 29.5% | ▼ -1.6 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 23.5% | 26.4% | ▼ -2.9 个百分点 | 25.6% | ▼ -2.2 个百分点 |
| 净利润 | 160.0 | 185.2 | ▼ -13.6% | 164.4 | ▼ -2.6% |
| 净利率 | 23.0% | 29.9% | ▼ -7.0 个百分点 | 24.2% | ▼ -1.2 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 1.21 | 1.36 | ▼ -11.0% | 1.23 | ▼ -1.6% |
| 经营活动现金流 | 194.2 | 218.9 | ▼ -11.3% | 251.1 | ▼ -22.6% |
| 资本开支 | 68.3 | 55.0 | ▲ +24.2% | 97.9 | ▼ -30.2% |
| 自由现金流 | 125.9 | 163.9 | ▼ -23.2% | 153.2 | ▼ -17.8% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
互联网平台与云单期财报（FY2022Q2 对比上年同期 FY2021Q2 与上期 FY2022Q1）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 +0.5%（+0.9 亿美元），营业利润率 -3.4 个百分点 行业重点 | 改善 | 营业利润 194.5 亿美元 vs 上年同期 193.6 亿美元（+0.5%）；营业利润率 31.3% → 27.9%（-3.4 个百分点），毛利率 57.6% → 56.8%（-0.8 个百分点） |
| 前瞻与投入 | 前瞻订单爆发：剩余履约义务（RPO）同比 +45.0% 至 512.0 亿美元 行业重点 | 改善 | RPO 同比 +45.0% vs 当季营收同比 +12.6%，在手长单锁定量远超当期收入确认 |
| 业绩与指引 | 营收同比 +12.6% | 改善 | 本期 696.8 亿美元 vs 上年同期 618.8 亿美元（+12.6%） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 +0.5%（+0.9 亿美元），营业利润率 -3.4 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：互联网与云平台处于 AI 算力重投入期，核心看高毛利云/广告能否跑赢新增折旧
- 纵向利润表桥（总增量 +0.9 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +24.4 亿美元（占 2654.4%）；② 营业利润率变动（31.3% → 27.9%，-3.4 个百分点）贡献 -23.5 亿美元（占 -2554.4%）
- 利润率桥明细：毛利率 -0.8 个百分点（57.6% → 56.8%）；期间费用及税金率 +2.6 个百分点（26.3% → 28.9%，总额同比 +23.5% vs 营收 +12.6%）；研发费用同比 +28.2%（占营收 +1.7 个百分点）；股权激励同比 +25.7%（占营收 +0.7 个百分点）
前瞻订单爆发：剩余履约义务（RPO）同比 +45.0% 至 512.0 亿美元 行业重点 前瞻与投入 · 改善
行业逻辑：云合同剩余履约义务（RPO）与预收款是未来 1–2 年算力变现的领先指标
- 剩余履约义务（已签约未确认收入）512.0 亿美元，上年同期 353.0 亿美元，同比 45.0%（比当季营收增速高出 +32.4 个百分点）
- 同步核对合同负债（客户已预付部分）：32.7 亿美元，同比 20.5%
营收同比 +12.6% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 696.8 亿美元，上年同期 618.8 亿美元，同比增减 +78.0 亿美元（+12.6%）
- 增速换挡：上一季（FY2022Q1）营收同比 +23.0%，本季变动 -10.3 个百分点
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
互联网平台与云滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 资本开支/营收 | 10.7% | 10.1% | 15.6% （FY2019Q2） | 偏离趋势·变化 |
| 资本开支增速 − 营收增速 | 7.3% | -40.3% | -7.5% （FY2019Q2） | 趋势反转·恶化 |
| 固定资产周转率 | 2.62 倍 | 2.40 倍 | 2.11 倍 （FY2020Q2） | 符合原趋势 |
| 自由现金流利润率 | 23.4% | 26.6% | 18.7% （FY2019Q2） | 趋势反转·恶化 |
| 营业利润率 | 29.6% | 28.4% | 22.0% （FY2019Q2） | 符合原趋势 |
| 剩余履约义务/营收 | 18.4% | 16.0% | 7.0% （FY2019Q4） | 符合原趋势 |
| 股权激励/营收 | 6.2% | 6.3% | 6.7% （FY2019Q2） | 符合原趋势 |
| 营业外收支/税前利润 | 3.5% | 16.8% | 19.3% （FY2019Q2） | 持续漂移·改善 |
| 营收同比（TTM） | 26.3% | 32.7% | 19.7% （FY2019Q2） | 符合原趋势 |
异常与报表拆解
资本开支增速 − 营收增速 重点 趋势反转 · 恶化 本期 7.3%，对照 FY2021Q2 -40.3%，变化 +47.6 个百分点
为什么重要：资本开支增速持续高于营收增速 = 投入先于回报
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 5% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 资本开支 +33.6%、折旧摊销 —、营收 +26.3%（FY2021Q2 → FY2022Q2（TTM））
- 注意：同时符合：偏离趋势、持续漂移
自由现金流利润率 重点 趋势反转 · 恶化 本期 23.4%，对照 FY2021Q2 26.6%，变化 -3.1 个百分点
为什么重要：利润 ≠ 现金：重投入期自由现金流被挤压的程度
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 66% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 经营现金流 +17.5% vs 净利润 +14.4%（FY2021Q2 → FY2022Q2（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应收增加 37.4 亿（占用现金，约净利润的 5%）；存货增加 10.7 亿（占用现金，约净利润的 1%）；合同负债增加 5.6 亿（释放现金，约净利润的 1%）；应付减少 3.0 亿（占用现金，约净利润的 0%）
- 资本开支 +33.6%，占营收 +0.6 个百分点
- 注意：同时符合：偏离趋势
营业外收支/税前利润 重点 持续漂移 · 改善 本期 3.5%，对照 FY2021Q1 19.4%，变化 -15.9 个百分点
为什么重要：投资组合公允价值与投资收益（腾讯、阿里、谷歌）会扭曲净利润
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 25% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 营业外收支 119.2 亿 → 29.5 亿，营业利润 +66.0%（FY2021Q1 → FY2022Q2（TTM））
资本开支/营收 重点 偏离趋势 · 变化 本期 10.7%，对照 趋势值 8.6%，变化 +2.1 个百分点
为什么重要：AI 算力投入强度，决定未来折旧和自由现金流
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 31% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 分子 +33.6% vs 营收 +26.3%（FY2021Q2 → FY2022Q2（TTM））
毛利率 趋势反转 · 改善 本期 56.7%，对照 FY2021Q2 55.7%，变化 +1.0 个百分点
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- 营收 +26.3%、营业成本 +23.4%（FY2021Q2 → FY2022Q2（TTM））
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。