FY2020Q3 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2020Q3 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 461.7 | 405.0 | ▲ +14.0% | 383.0 | ▲ +20.6% |
| 毛利 | 250.6 | 229.3 | ▲ +9.3% | 197.4 | ▲ +26.9% |
| 毛利率 | 54.3% | 56.6% | ▼ -2.4 个百分点 | 51.6% | ▲ +2.7 个百分点 |
| 营业利润 | 112.1 | 91.8 | ▲ +22.2% | 63.8 | ▲ +75.7% |
| 营业利润率 | 24.3% | 22.7% | ▲ +1.6 个百分点 | 16.7% | ▲ +7.6 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 20.4% | 18.6% | ▲ +1.9 个百分点 | 14.0% | ▲ +6.4 个百分点 |
| 净利润 | 112.5 | 70.7 | ▲ +59.1% | 69.6 | ▲ +61.6% |
| 净利率 | 24.4% | 17.5% | ▲ +6.9 个百分点 | 18.2% | ▲ +6.2 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 16.40 | 10.12 | ▲ +62.1% | 10.13 | ▲ +61.9% |
| 经营活动现金流 | 170.0 | 154.7 | ▲ +9.9% | 139.9 | ▲ +21.5% |
| 资本开支 | 54.1 | 67.3 | ▼ -19.7% | 53.9 | ▲ +0.3% |
| 自由现金流 | 116.0 | 87.3 | ▲ +32.8% | 86.0 | ▲ +34.8% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
互联网平台与云单期财报（FY2020Q3 对比上年同期 FY2019Q3 与上期 FY2020Q2）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 +22.2%（+20.4 亿美元），营业利润率 +1.6 个百分点 行业重点 | 改善 | 营业利润 112.1 亿美元 vs 上年同期 91.8 亿美元（+22.2%）；营业利润率 22.7% → 24.3%（+1.6 个百分点），毛利率 56.6% → 54.3%（-2.4 个百分点） |
| 业绩与指引 | 营收同比 +14.0% | 改善 | 本期 461.7 亿美元 vs 上年同期 405.0 亿美元（+14.0%） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 +22.2%（+20.4 亿美元），营业利润率 +1.6 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：互联网与云平台处于 AI 算力重投入期，核心看高毛利云/广告能否跑赢新增折旧
- 纵向利润表桥（总增量 +20.4 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +12.9 亿美元（占 63.1%）；② 营业利润率变动（22.7% → 24.3%，+1.6 个百分点）贡献 +7.5 亿美元（占 36.9%）
- 利润率桥明细：毛利率 -2.4 个百分点（56.6% → 54.3%）；期间费用及税金率 -4.0 个百分点（34.0% → 30.0%，总额同比 +0.6% vs 营收 +14.0%）；研发费用同比 +4.6%（占营收 -1.3 个百分点）；股权激励同比 +21.8%（占营收 +0.4 个百分点）
营收同比 +14.0% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 461.7 亿美元，上年同期 405.0 亿美元，同比增减 +56.7 亿美元（+14.0%）
- 增速换挡：上一季（FY2020Q2）营收同比 -1.7%，本季变动 +15.7 个百分点
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
互联网平台与云滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 资本开支/营收 | 13.3% | 15.9% | 11.4% （FY2017Q3） | 趋势反转·变化 |
| 资本开支增速 − 营收增速 | -17.7% | -9.5% | 7.2% （FY2017Q3） | 符合原趋势 |
| 固定资产周转率 | 2.10 倍 | 2.24 倍 | 2.11 倍 （FY2020Q2） | 符合原趋势 |
| 自由现金流利润率 | 19.8% | 18.4% | 23.2% （FY2017Q3） | 符合原趋势 |
| 营业利润率 | 20.3% | 21.4% | 24.0% （FY2017Q3） | 符合原趋势 |
| 剩余履约义务/营收 | 11.1% | — | 7.0% （FY2019Q4） | 历史不足 |
| 股权激励/营收 | 7.2% | 6.7% | 7.3% （FY2017Q3） | 偏离趋势·恶化 |
| 营业外收支/税前利润 | 13.1% | 14.9% | 3.5% （FY2017Q3） | 符合原趋势 |
| 营收同比（TTM） | 10.7% | 19.4% | 22.3% （FY2017Q3） | 持续漂移·恶化 |
异常与报表拆解
毛利率 持续漂移 · 恶化 本期 53.6%，对照 FY2015Q4 62.4%，变化 -8.8 个百分点；约 5 年来最低
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 27% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 营收 +129.0%、营业成本 +182.9%（FY2015Q4 → FY2020Q3（TTM））
股权激励/营收 重点 偏离趋势 · 恶化 本期 7.2%，对照 趋势值 6.7%，变化 +0.5 个百分点
为什么重要：股权激励是真实成本，平台公司占比高
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 19% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 分子 +19.3% vs 营收 +10.7%（FY2019Q3 → FY2020Q3（TTM））
营收同比（TTM） 重点 持续漂移 · 恶化 本期 10.7%，对照 FY2018Q2 24.8%，变化 -14.1 个百分点
为什么重要：增长中枢是否换挡
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- TTM 营收 1,239.0 亿 → 1,717.0 亿
资本开支/营收 重点 趋势反转 · 变化 本期 13.3%，对照 FY2019Q3 15.9%，变化 -2.5 个百分点
为什么重要：AI 算力投入强度，决定未来折旧和自由现金流
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 49% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 分子 -7.0% vs 营收 +10.7%（FY2019Q3 → FY2020Q3（TTM））
数据不足、未检测：剩余履约义务/营收（只有 4 期 TTM，至少需要 7 期）；固定资产周转率（只有 2 期 TTM，至少需要 7 期）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。