FY2019Q4 数据速览
业绩与预期
| 指标 | 实际 | 一致预期 | 差异 | 说明 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿美元） | 460.8 | — | — | 一致预期来自谷歌财经 |
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2019Q4 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 460.8 | 392.8 | ▲ +17.3% | 405.0 | ▲ +13.8% |
| 毛利 | 250.6 | 213.6 | ▲ +17.3% | 229.3 | ▲ +9.3% |
| 毛利率 | 54.4% | 54.4% | 持平 | 56.6% | ▼ -2.2 个百分点 |
| 营业利润 | 92.7 | 82.2 | ▲ +12.7% | 91.8 | ▲ +1.0% |
| 营业利润率 | 20.1% | 20.9% | ▼ -0.8 个百分点 | 22.7% | ▼ -2.5 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 20.0% | 18.6% | ▲ +1.5 个百分点 | 18.6% | ▲ +1.5 个百分点 |
| 净利润 | 106.7 | 89.5 | ▲ +19.3% | 70.7 | ▲ +51.0% |
| 净利率 | 23.2% | 22.8% | ▲ +0.4 个百分点 | 17.5% | ▲ +5.7 个百分点 |
| 经营活动现金流 | 144.3 | 129.9 | ▲ +11.1% | 154.7 | ▼ -6.7% |
| 资本开支 | 60.5 | 70.8 | ▼ -14.5% | 67.3 | ▼ -10.1% |
| 自由现金流 | 83.8 | 59.1 | ▲ +41.8% | 87.3 | ▼ -4.1% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
收入 / 资金池利润成本 / 费用 金额单位：十亿 USD · 悬停色带可高亮
利润（实面）成本 / 费用（剖面线） 金额单位：亿美元 · 编号对应图下明细表
利润成本 / 费用 金额单位：亿美元 · 每个点代表等额资金
利润成本 / 费用 金额单位：亿美元
长期趋势
互联网平台与云滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 资本开支/营收 | 14.5% | 18.4% | 11.3% （FY2016Q4） | 趋势反转·变化 |
| 资本开支增速 − 营收增速 | -24.6% | 67.3% | -17.5% （FY2016Q4） | 趋势反转·改善 |
| 固定资产周转率 | 2.20 倍 | 2.29 倍 | 2.64 倍 （FY2016Q4） | 符合原趋势 |
| 自由现金流利润率 | 19.1% | 16.7% | 28.6% （FY2016Q4） | 符合原趋势 |
| 营业利润率 | 21.1% | 20.1% | 26.3% （FY2016Q4） | 趋势反转·改善 |
| 剩余履约义务/营收 | 7.0% | — | — | 历史不足 |
| 股权激励/营收 | 6.7% | 6.8% | 7.4% （FY2016Q4） | 符合原趋势 |
| 营业外收支/税前利润 | 13.6% | 21.2% | 1.8% （FY2016Q4） | 趋势反转·改善 |
| 营收同比（TTM） | 18.3% | 23.4% | 20.4% （FY2016Q4） | 符合原趋势 |
异常与报表拆解
资本开支增速 − 营收增速 重点 趋势反转 · 改善 本期 -24.6%，对照 FY2018Q4 67.3%，变化 -91.9 个百分点；约 3 年来最低
为什么重要：资本开支增速持续高于营收增速 = 投入先于回报
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 10% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 资本开支 -6.3%、折旧摊销 —、营收 +18.3%（FY2018Q4 → FY2019Q4（TTM））
- 注意：同时符合：持续漂移
营业外收支/税前利润 重点 趋势反转 · 改善 本期 13.6%，对照 FY2018Q4 21.2%，变化 -7.6 个百分点
为什么重要：投资组合公允价值与投资收益（腾讯、阿里、谷歌）会扭曲净利润
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 17% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 营业外收支 73.9 亿 → 53.9 亿，营业利润 +24.4%（FY2018Q4 → FY2019Q4（TTM））
- 注意：同时符合：偏离趋势
毛利率 持续漂移 · 恶化 本期 55.6%，对照 FY2015Q4 62.4%，变化 -6.9 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 6% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 营收 +115.8%、营业成本 +155.3%（FY2015Q4 → FY2019Q4（TTM））
资本开支/营收 重点 趋势反转 · 变化 本期 14.5%，对照 FY2018Q4 18.4%，变化 -3.8 个百分点
为什么重要：AI 算力投入强度，决定未来折旧和自由现金流
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 34% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 分子 -6.3% vs 营收 +18.3%（FY2018Q4 → FY2019Q4（TTM））
营业利润率 重点 趋势反转 · 改善 本期 21.1%，对照 FY2018Q4 20.1%，变化 +1.0 个百分点
为什么重要：规模效应与新增折旧之间的拉锯
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- 利润率桥：毛利率 -0.9 个百分点，研发费用率 +0.4 个百分点（FY2018Q4 → FY2019Q4（TTM））
其余：研发费用率（持续漂移，变化）
数据不足、未检测：剩余履约义务/营收（只有 1 期 TTM，至少需要 7 期）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。