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营业利润同比 +22.2%（+36.6 亿美元） 行业重点 盈利与分部 · 改善

行业逻辑：互联网与云平台处于 AI 算力重投入期，核心看高毛利云/广告能否跑赢新增折旧

• 纵向利润表桥（总增量 +36.6 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +37.7 亿美元（占 103.2%）；② 营业利润率变动（29.7% → 29.5%，-0.2 个百分点）贡献 -1.2 亿美元（占 -3.2%）
• 利润率桥明细：毛利率 +0.1 个百分点（56.4% → 56.5%）；期间费用及税金率 +0.2 个百分点（26.7% → 26.9%，总额同比 +24.0% vs 营收 +23.0%）；研发费用同比 +21.8%（占营收 -0.1 个百分点）；股权激励同比 +20.3%（占营收 -0.1 个百分点）

营收同比 +23.0% 业绩与指引 · 改善

• 单季营收 680.1 亿美元，上年同期 553.1 亿美元，同比增减 +127.0 亿美元（+23.0%）
• 增速换挡：上一季（FY2021Q4）营收同比 +32.4%，本季变动 -9.4 个百分点

前瞻订单爆发：剩余履约义务（RPO）同比 +64.5% 至 505.0 亿美元 行业重点 前瞻与投入 · 改善

行业逻辑：云合同剩余履约义务（RPO）与预收款是未来 1–2 年算力变现的领先指标

• 剩余履约义务（已签约未确认收入）505.0 亿美元，上年同期 307.0 亿美元，同比 64.5%（比当季营收增速高出 +41.5 个百分点）
• 同步核对合同负债（客户已预付部分）：32.0 亿美元，同比 18.9%

资本开支同比 +64.7% 至 97.9 亿美元（折旧的 —） 行业重点 前瞻与投入 · 关注

行业逻辑：AI 数据中心资本开支与租赁高企，直接决定自由现金流是否转负及未来折旧斜率

• 折旧滞后桥：单季现金资本开支 97.9 亿美元（同比 +64.7%），是当季折旧摊销 —（同比 —）的 ———在建资产转固前，利润表折旧涨幅远小于现金流出
• 自由现金流反转：经营现金流 251.1 亿美元 扣除资本开支后，自由现金流为 153.2 亿美元（上年同期 133.5 亿美元），再扣除股权激励后为 108.2 亿美元

资本开支增速 − 营收增速 重点 偏离趋势 · 恶化 本期 -9.2%，对照 趋势值 -39.3%，变化 +30.1 个百分点

为什么重要：资本开支增速持续高于营收增速 = 投入先于回报

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 55% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
• 资本开支 +28.2%、折旧摊销 —、营收 +37.4%（FY2021Q1 → FY2022Q1（TTM））
• 注意：同时符合：趋势反转

营收同比（TTM） 重点 趋势反转 · 改善 本期 37.4%，对照 FY2021Q1 18.0%，变化 +19.4 个百分点

为什么重要：增长中枢是否换挡

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 33% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
• TTM 营收 1,966.8 亿 → 2,703.3 亿

股权激励/营收 重点 趋势反转 · 改善 本期 6.0%，对照 FY2021Q1 6.9%，变化 -0.9 个百分点

为什么重要：股权激励是真实成本，平台公司占比高

• 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
• 分子 +19.1% vs 营收 +37.4%（FY2021Q1 → FY2022Q1（TTM））

毛利率 趋势反转 · 改善 本期 56.9%，对照 FY2021Q1 54.3%，变化 +2.6 个百分点

• 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
• 营收 +37.4%、营业成本 +29.6%（FY2021Q1 → FY2022Q1（TTM））

营业外收支/税前利润 重点 持续漂移 · 改善 本期 6.8%，对照 FY2021Q1 19.4%，变化 -12.6 个百分点

为什么重要：投资组合公允价值与投资收益（腾讯、阿里、谷歌）会扭曲净利润

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 51% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
• 营业外收支 119.2 亿 → 60.1 亿，营业利润 +65.8%（FY2021Q1 → FY2022Q1（TTM））