FY2019Q1 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2019Q1 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 363.4 | 311.5 | ▲ +16.7% | 392.8 | ▼ -7.5% |
| 毛利 | 203.3 | 176.8 | ▲ +15.0% | 213.6 | ▼ -4.8% |
| 毛利率 | 55.9% | 56.8% | ▼ -0.8 个百分点 | 54.4% | ▲ +1.6 个百分点 |
| 营业利润 | 66.1 | 76.3 | ▼ -13.4% | 82.2 | ▼ -19.6% |
| 营业利润率 | 18.2% | 24.5% | ▼ -6.3 个百分点 | 20.9% | ▼ -2.7 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 14.9% | 21.9% | ▼ -7.0 个百分点 | 18.6% | ▼ -3.7 个百分点 |
| 净利润 | 66.6 | 94.0 | ▼ -29.2% | 89.5 | ▼ -25.6% |
| 净利率 | 18.3% | 30.2% | ▼ -11.9 个百分点 | 22.8% | ▼ -4.5 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 9.50 | 13.33 | ▼ -28.7% | — | — |
| 经营活动现金流 | 120.0 | 116.4 | ▲ +3.1% | 129.9 | ▼ -7.6% |
| 资本开支 | 46.4 | 73.0 | ▼ -36.5% | 70.8 | ▼ -34.5% |
| 自由现金流 | 73.6 | 43.4 | ▲ +69.5% | 59.1 | ▲ +24.7% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
互联网平台与云单期财报（FY2019Q1 对比上年同期 FY2018Q1 与上期 FY2018Q4）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 -13.4%（-10.2 亿美元），营业利润率 -6.3 个百分点 行业重点 | 恶化 | 营业利润 66.1 亿美元 vs 上年同期 76.3 亿美元（-13.4%）；营业利润率 24.5% → 18.2%（-6.3 个百分点），毛利率 56.8% → 55.9%（-0.8 个百分点） |
| 业绩与指引 | 营收同比 +16.7% | 改善 | 本期 363.4 亿美元 vs 上年同期 311.5 亿美元（+16.7%） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 -13.4%（-10.2 亿美元），营业利润率 -6.3 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 恶化
行业逻辑：互联网与云平台处于 AI 算力重投入期，核心看高毛利云/广告能否跑赢新增折旧
- 纵向利润表桥（总增量 -10.2 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +12.7 亿美元（占 -124.2%）；② 营业利润率变动（24.5% → 18.2%，-6.3 个百分点）贡献 -23.0 亿美元（占 224.2%）
- 利润率桥明细：毛利率 -0.8 个百分点（56.8% → 55.9%）；期间费用及税金率 +5.5 个百分点（32.3% → 37.8%，总额同比 +36.6% vs 营收 +16.7%）；研发费用同比 +19.6%（占营收 +0.4 个百分点）；股权激励同比 +12.7%（占营收 -0.3 个百分点）
营收同比 +16.7% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 363.4 亿美元，上年同期 311.5 亿美元，同比增减 +51.9 亿美元（+16.7%）
- 增速换挡：上一季（FY2018Q4）营收同比 +21.5%，本季变动 -4.8 个百分点
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
互联网平台与云滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 资本开支/营收 | 15.8% | 15.3% | 12.1% （FY2016Q1） | 符合原趋势 |
| 资本开支增速 − 营收增速 | 3.9% | 51.2% | -17.5% （FY2016Q4） | 偏离趋势·改善 |
| 固定资产周转率 | 2.35 倍 | 2.40 倍 | 2.59 倍 （FY2016Q1） | 符合原趋势 |
| 自由现金流利润率 | 18.2% | 18.1% | 23.2% （FY2016Q1） | 符合原趋势 |
| 营业利润率 | 18.7% | 23.2% | 26.0% （FY2016Q1） | 持续漂移·恶化 |
| 剩余履约义务/营收 | — | — | — | 数据缺口 |
| 股权激励/营收 | 6.8% | 6.9% | 7.0% （FY2016Q1） | 符合原趋势 |
| 营业外收支/税前利润 | 18.5% | 11.9% | -0.4% （FY2016Q1） | 符合原趋势 |
| 营收同比（TTM） | 21.1% | 23.7% | 20.4% （FY2016Q4） | 符合原趋势 |
异常与报表拆解
资本开支增速 − 营收增速 重点 偏离趋势 · 改善 本期 3.9%，对照 趋势值 86.7%，变化 -82.8 个百分点
为什么重要：资本开支增速持续高于营收增速 = 投入先于回报
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 41% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 资本开支 +25.1%、折旧摊销 —、营收 +21.1%（FY2018Q1 → FY2019Q1（TTM））
- 注意：同时符合：趋势反转
- 注意：历史只有 10 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
经营现金流/净利润 趋势反转 · 恶化 本期 172.7%，对照 FY2018Q1 235.5%，变化 -62.9 个百分点
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- 经营现金流 +23.3% vs 净利润 +68.3%（FY2018Q1 → FY2019Q1（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应收增加 23.7 亿（占用现金，约净利润的 8%）；存货增加 4.2 亿（占用现金，约净利润的 1%）；应付增加 1.8 亿（释放现金，约净利润的 1%）；合同负债增加 0.7 亿（释放现金，约净利润的 0%）
营业利润率 重点 持续漂移 · 恶化 本期 18.7%，对照 FY2017Q3 24.0%，变化 -5.4 个百分点；约 4 年来最低
为什么重要：规模效应与新增折旧之间的拉锯
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 32% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 利润率桥：毛利率 -3.6 个百分点，研发费用率 +0.5 个百分点（FY2017Q3 → FY2019Q1（TTM））
应计比率 趋势反转 · 恶化 本期 -8.3%，对照 FY2018Q1 -10.9%，变化 +2.6 个百分点
- 经营现金流 +23.3% vs 净利润 +68.3%（FY2018Q1 → FY2019Q1（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应收增加 23.7 亿（占用现金，约净利润的 8%）；存货增加 4.2 亿（占用现金，约净利润的 1%）；应付增加 1.8 亿（释放现金，约净利润的 1%）；合同负债增加 0.7 亿（释放现金，约净利润的 0%）
有效税率 趋势反转 · 变化 本期 13.9%，对照 FY2018Q1 46.2%，变化 -32.3 个百分点
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- 所得税 -68.3% vs 税前利润 +5.2%（FY2018Q1 → FY2019Q1（TTM））
其余：毛利率（持续漂移，恶化）、税后营业利润率（趋势反转，改善）、研发费用率（趋势反转，变化）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。