FY2020Q1 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2020Q1 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 411.6 | 363.4 | ▲ +13.3% | 460.8 | ▼ -10.7% |
| 毛利 | 221.8 | 203.3 | ▲ +9.1% | 250.6 | ▼ -11.5% |
| 毛利率 | 53.9% | 55.9% | ▼ -2.1 个百分点 | 54.4% | ▼ -0.5 个百分点 |
| 营业利润 | 79.8 | 66.1 | ▲ +20.7% | 92.7 | ▼ -13.9% |
| 营业利润率 | 19.4% | 18.2% | ▲ +1.2 个百分点 | 20.1% | ▼ -0.7 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 17.1% | 14.9% | ▲ +2.2 个百分点 | 20.0% | ▼ -3.0 个百分点 |
| 净利润 | 68.4 | 66.6 | ▲ +2.7% | 106.7 | ▼ -35.9% |
| 净利率 | 16.6% | 18.3% | ▼ -1.7 个百分点 | 23.2% | ▼ -6.6 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 9.87 | 9.50 | ▲ +3.9% | — | — |
| 经营活动现金流 | 114.5 | 120.0 | ▼ -4.6% | 144.3 | ▼ -20.6% |
| 资本开支 | 60.0 | 46.4 | ▲ +29.5% | 60.5 | ▼ -0.8% |
| 自由现金流 | 54.5 | 73.6 | ▼ -26.0% | 83.8 | ▼ -35.0% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
互联网平台与云单期财报（FY2020Q1 对比上年同期 FY2019Q1 与上期 FY2019Q4）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 +20.7%（+13.7 亿美元），营业利润率 +1.2 个百分点 行业重点 | 改善 | 营业利润 79.8 亿美元 vs 上年同期 66.1 亿美元（+20.7%）；营业利润率 18.2% → 19.4%（+1.2 个百分点），毛利率 55.9% → 53.9%（-2.1 个百分点） |
| 业绩与指引 | 营收同比 +13.3% | 改善 | 本期 411.6 亿美元 vs 上年同期 363.4 亿美元（+13.3%） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 +20.7%（+13.7 亿美元），营业利润率 +1.2 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：互联网与云平台处于 AI 算力重投入期，核心看高毛利云/广告能否跑赢新增折旧
- 纵向利润表桥（总增量 +13.7 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +8.8 亿美元（占 64.0%）；② 营业利润率变动（18.2% → 19.4%，+1.2 个百分点）贡献 +4.9 亿美元（占 36.0%）
- 利润率桥明细：毛利率 -2.1 个百分点（55.9% → 53.9%）；期间费用及税金率 -3.3 个百分点（37.8% → 34.5%，总额同比 +3.5% vs 营收 +13.3%）；研发费用同比 +13.1%（占营收 -0.0 个百分点）；股权激励同比 +15.2%（占营收 +0.1 个百分点）
营收同比 +13.3% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 411.6 亿美元，上年同期 363.4 亿美元，同比增减 +48.2 亿美元（+13.3%）
- 增速换挡：上一季（FY2019Q4）营收同比 +17.3%，本季变动 -4.0 个百分点
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
互联网平台与云滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 资本开支/营收 | 14.9% | 15.8% | 10.8% （FY2017Q1） | 符合原趋势 |
| 资本开支增速 − 营收增速 | -6.5% | 3.9% | -12.7% （FY2017Q1） | 趋势反转·改善 |
| 固定资产周转率 | — | 2.35 倍 | — | 数据缺口 |
| 自由现金流利润率 | 17.4% | 18.2% | 29.2% （FY2017Q1） | 符合原趋势 |
| 营业利润率 | 21.4% | 18.7% | 26.3% （FY2017Q1） | 趋势反转·改善 |
| 剩余履约义务/营收 | 7.7% | — | 7.0% （FY2019Q4） | 历史不足 |
| 股权激励/营收 | 6.7% | 6.8% | 7.6% （FY2017Q1） | 符合原趋势 |
| 营业外收支/税前利润 | 9.3% | 18.5% | 3.5% （FY2017Q1） | 趋势反转·改善 |
| 营收同比（TTM） | 17.4% | 21.1% | 21.5% （FY2017Q1） | 符合原趋势 |
异常与报表拆解
营业外收支/税前利润 重点 趋势反转 · 改善 本期 9.3%，对照 FY2019Q1 18.5%，变化 -9.2 个百分点
为什么重要：投资组合公允价值与投资收益（腾讯、阿里、谷歌）会扭曲净利润
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 47% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 营业外收支 60.2 亿 → 36.4 亿，营业利润 +34.3%（FY2019Q1 → FY2020Q1（TTM））
- 注意：同时符合：偏离趋势
营业利润率 重点 趋势反转 · 改善 本期 21.4%，对照 FY2019Q1 18.7%，变化 +2.7 个百分点
为什么重要：规模效应与新增折旧之间的拉锯
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 8% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 利润率桥：毛利率 -1.2 个百分点，研发费用率 +0.3 个百分点（FY2019Q1 → FY2020Q1（TTM））
毛利率 持续漂移 · 恶化 本期 55.1%，对照 FY2015Q4 62.4%，变化 -7.4 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 42% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 营收 +122.3%、营业成本 +165.8%（FY2015Q4 → FY2020Q1（TTM））
经营现金流/净利润 趋势反转 · 恶化 本期 156.3%，对照 FY2019Q1 172.7%，变化 -16.3 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 15% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 经营现金流 +11.7% vs 净利润 +23.3%（FY2019Q1 → FY2020Q1（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应收增加 26.8 亿（占用现金，约净利润的 8%）；应付增加 3.9 亿（释放现金，约净利润的 1%）；合同负债增加 2.7 亿（释放现金，约净利润的 1%）；存货减少 1.6 亿（释放现金，约净利润的 0%）
税后营业利润率 趋势反转 · 改善 本期 18.8%，对照 FY2019Q1 16.1%，变化 +2.7 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 17% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 利润率桥：毛利率 -1.2 个百分点，研发费用率 +0.3 个百分点（FY2019Q1 → FY2020Q1（TTM））
- 有效税率 -1.9 个百分点
其余：资本开支增速 − 营收增速（趋势反转，改善）、研发费用率（持续漂移，变化）
数据不足、未检测：剩余履约义务/营收（只有 2 期 TTM，至少需要 7 期）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。