FY2021Q4 数据速览
业绩与预期
| 指标 | 实际 | 一致预期 | 差异 | 说明 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿美元） | 753.2 | — | — | 一致预期来自谷歌财经 |
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2021Q4 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 753.2 | 569.0 | ▲ +32.4% | 651.2 | ▲ +15.7% |
| 毛利 | 423.4 | 308.2 | ▲ +37.4% | 375.0 | ▲ +12.9% |
| 毛利率 | 56.2% | 54.2% | ▲ +2.0 个百分点 | 57.6% | ▼ -1.4 个百分点 |
| 营业利润 | 218.8 | 156.5 | ▲ +39.8% | 210.3 | ▲ +4.1% |
| 营业利润率 | 29.1% | 27.5% | ▲ +1.5 个百分点 | 32.3% | ▼ -3.2 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 24.6% | 22.4% | ▲ +2.2 个百分点 | 26.5% | ▼ -1.9 个百分点 |
| 净利润 | 206.4 | 152.3 | ▲ +35.6% | 189.4 | ▲ +9.0% |
| 净利率 | 27.4% | 26.8% | ▲ +0.6 个百分点 | 29.1% | ▼ -1.7 个百分点 |
| 经营活动现金流 | 249.3 | 226.8 | ▲ +10.0% | 255.4 | ▼ -2.4% |
| 资本开支 | 63.8 | 54.8 | ▲ +16.5% | 68.2 | ▼ -6.4% |
| 自由现金流 | 185.5 | 172.0 | ▲ +7.9% | 187.2 | ▼ -0.9% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
互联网平台与云单期财报（FY2021Q4 对比上年同期 FY2020Q4 与上期 FY2021Q3）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 +39.8%（+62.3 亿美元），营业利润率 +1.5 个百分点 行业重点 | 改善 | 营业利润 218.8 亿美元 vs 上年同期 156.5 亿美元（+39.8%）；营业利润率 27.5% → 29.1%（+1.5 个百分点），毛利率 54.2% → 56.2%（+2.0 个百分点） |
| 业绩与指引 | 营收同比 +32.4% | 改善 | 本期 753.2 亿美元 vs 上年同期 569.0 亿美元（+32.4%） |
| 前瞻与投入 | 前瞻订单爆发：剩余履约义务（RPO）同比 +71.1% 至 510.0 亿美元 行业重点 | 改善 | RPO 同比 +71.1% vs 当季营收同比 +32.4%，在手长单锁定量远超当期收入确认 |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 +39.8%（+62.3 亿美元），营业利润率 +1.5 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：互联网与云平台处于 AI 算力重投入期，核心看高毛利云/广告能否跑赢新增折旧
- 纵向利润表桥（总增量 +62.3 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +50.7 亿美元（占 81.3%）；② 营业利润率变动（27.5% → 29.1%，+1.5 个百分点）贡献 +11.7 亿美元（占 18.7%）
- 利润率桥明细：毛利率 +2.0 个百分点（54.2% → 56.2%）；期间费用及税金率 +0.5 个百分点（26.7% → 27.2%，总额同比 +34.8% vs 营收 +32.4%）；研发费用同比 +24.0%（占营收 -0.8 个百分点）；股权激励同比 +22.7%（占营收 -0.4 个百分点）
营收同比 +32.4% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 753.2 亿美元，上年同期 569.0 亿美元，同比增减 +184.3 亿美元（+32.4%）
- 增速换挡：上一季（FY2021Q3）营收同比 +41.0%，本季变动 -8.6 个百分点
前瞻订单爆发：剩余履约义务（RPO）同比 +71.1% 至 510.0 亿美元 行业重点 前瞻与投入 · 改善
行业逻辑：云合同剩余履约义务（RPO）与预收款是未来 1–2 年算力变现的领先指标
- 剩余履约义务（已签约未确认收入）510.0 亿美元，上年同期 298.0 亿美元，同比 71.1%（比当季营收增速高出 +38.8 个百分点）
- 同步核对合同负债（客户已预付部分）：32.9 亿美元，同比 29.3%
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
互联网平台与云滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 资本开支/营收 | 9.6% | 12.2% | 18.4% （FY2018Q4） | 持续漂移·变化 |
| 资本开支增速 − 营收增速 | -30.6% | -18.2% | 67.3% （FY2018Q4） | 符合原趋势 |
| 固定资产周转率 | 2.64 倍 | 2.15 倍 | 2.11 倍 （FY2020Q2） | 持续漂移·改善 |
| 自由现金流利润率 | 26.0% | 23.5% | 16.7% （FY2018Q4） | 符合原趋势 |
| 营业利润率 | 30.6% | 22.6% | 20.1% （FY2018Q4） | 持续漂移·改善 |
| 剩余履约义务/营收 | 19.8% | 16.3% | 7.0% （FY2019Q4） | 符合原趋势 |
| 股权激励/营收 | 6.0% | 7.1% | 6.8% （FY2018Q4） | 持续漂移·改善 |
| 营业外收支/税前利润 | 13.2% | 14.3% | 21.2% （FY2018Q4） | 符合原趋势 |
| 营收同比（TTM） | 41.2% | 12.8% | 23.4% （FY2018Q4） | 趋势反转·改善 |
异常与报表拆解
营收同比（TTM） 重点 趋势反转 · 改善 本期 41.2%，对照 FY2020Q4 12.8%，变化 +28.4 个百分点
为什么重要：增长中枢是否换挡
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 36% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- TTM 营收 1,825.3 亿 → 2,576.4 亿
- 注意：同时符合：持续漂移
营业利润率 重点 持续漂移 · 改善 本期 30.6%，对照 FY2020Q2 19.8%，变化 +10.8 个百分点
为什么重要：规模效应与新增折旧之间的拉锯
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 3% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 利润率桥：毛利率 +2.8 个百分点，研发费用率 -4.3 个百分点（FY2020Q2 → FY2021Q4（TTM））
固定资产周转率 重点 持续漂移 · 改善 本期 2.64 倍，对照 FY2020Q3 2.10 倍，变化 +0.54 倍
为什么重要：新增数据中心资产能否带来同比例收入（周转下降 = 回报滞后）
- 期末固定资产净值 +19.6% vs TTM 营收 +50.0%（FY2020Q3 → FY2021Q4（TTM））
- 注意：历史只有 7 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
毛利率 趋势反转 · 改善 本期 56.9%，对照 FY2020Q4 53.6%，变化 +3.4 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 13% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 营收 +41.2%、营业成本 +30.9%（FY2020Q4 → FY2021Q4（TTM））
- 注意：同时符合：持续漂移
经营现金流/净利润 持续漂移 · 恶化 本期 120.5%，对照 FY2020Q4 161.7%，变化 -41.2 个百分点；约 6 年来最低
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 15% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 经营现金流 +40.7% vs 净利润 +88.8%（FY2020Q4 → FY2021Q4（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应收增加 83.7 亿（占用现金，约净利润的 11%）；合同负债增加 7.4 亿（释放现金，约净利润的 1%）；应付增加 4.5 亿（释放现金，约净利润的 1%）；存货增加 4.4 亿（占用现金，约净利润的 1%）
其余：研发费用率（趋势反转，变化）、税后营业利润率（持续漂移，改善）、股权激励/营收（持续漂移，改善）、资本开支/营收（持续漂移，变化）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。