FY2020Q4 数据速览
业绩与预期
| 指标 | 实际 | 一致预期 | 差异 | 说明 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿美元） | 569.0 | — | — | 一致预期来自谷歌财经 |
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2020Q4 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 569.0 | 460.8 | ▲ +23.5% | 461.7 | ▲ +23.2% |
| 毛利 | 308.2 | 250.6 | ▲ +23.0% | 250.6 | ▲ +23.0% |
| 毛利率 | 54.2% | 54.4% | ▼ -0.2 个百分点 | 54.3% | ▼ -0.1 个百分点 |
| 营业利润 | 156.5 | 92.7 | ▲ +68.9% | 112.1 | ▲ +39.6% |
| 营业利润率 | 27.5% | 20.1% | ▲ +7.4 个百分点 | 24.3% | ▲ +3.2 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 22.4% | 20.0% | ▲ +2.4 个百分点 | 20.4% | ▲ +2.0 个百分点 |
| 净利润 | 152.3 | 106.7 | ▲ +42.7% | 112.5 | ▲ +35.4% |
| 净利率 | 26.8% | 23.2% | ▲ +3.6 个百分点 | 24.4% | ▲ +2.4 个百分点 |
| 经营活动现金流 | 226.8 | 144.3 | ▲ +57.2% | 170.0 | ▲ +33.4% |
| 资本开支 | 54.8 | 60.5 | ▼ -9.5% | 54.1 | ▲ +1.4% |
| 自由现金流 | 172.0 | 83.8 | ▲ +105.3% | 116.0 | ▲ +48.3% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
互联网平台与云单期财报（FY2020Q4 对比上年同期 FY2019Q4 与上期 FY2020Q3）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 +68.9%（+63.8 亿美元），营业利润率 +7.4 个百分点 行业重点 | 改善 | 营业利润 156.5 亿美元 vs 上年同期 92.7 亿美元（+68.9%）；营业利润率 20.1% → 27.5%（+7.4 个百分点），毛利率 54.4% → 54.2%（-0.2 个百分点） |
| 前瞻与投入 | 前瞻订单爆发：剩余履约义务（RPO）同比 +161.4% 至 298.0 亿美元 行业重点 | 改善 | RPO 同比 +161.4% vs 当季营收同比 +23.5%，在手长单锁定量远超当期收入确认 |
| 业绩与指引 | 营收同比 +23.5% | 改善 | 本期 569.0 亿美元 vs 上年同期 460.8 亿美元（+23.5%） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 +68.9%（+63.8 亿美元），营业利润率 +7.4 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：互联网与云平台处于 AI 算力重投入期，核心看高毛利云/广告能否跑赢新增折旧
- 纵向利润表桥（总增量 +63.8 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +21.8 亿美元（占 34.1%）；② 营业利润率变动（20.1% → 27.5%，+7.4 个百分点）贡献 +42.1 亿美元（占 65.9%）
- 利润率桥明细：毛利率 -0.2 个百分点（54.4% → 54.2%）；期间费用及税金率 -7.6 个百分点（34.3% → 26.7%，总额同比 -3.9% vs 营收 +23.5%）；研发费用同比 -2.8%（占营收 -3.3 个百分点）；股权激励同比 +21.9%（占营收 -0.1 个百分点）
前瞻订单爆发：剩余履约义务（RPO）同比 +161.4% 至 298.0 亿美元 行业重点 前瞻与投入 · 改善
行业逻辑：云合同剩余履约义务（RPO）与预收款是未来 1–2 年算力变现的领先指标
- 剩余履约义务（已签约未确认收入）298.0 亿美元，上年同期 114.0 亿美元，同比 161.4%（比当季营收增速高出 +137.9 个百分点）
- 同步核对合同负债（客户已预付部分）：25.4 亿美元，同比 33.3%
营收同比 +23.5% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 569.0 亿美元，上年同期 460.8 亿美元，同比增减 +108.2 亿美元（+23.5%）
- 增速换挡：上一季（FY2020Q3）营收同比 +14.0%，本季变动 +9.5 个百分点
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
互联网平台与云滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 资本开支/营收 | 12.2% | 14.5% | 11.9% （FY2017Q4） | 趋势反转·变化 |
| 资本开支增速 − 营收增速 | -18.2% | -24.6% | 6.3% （FY2017Q4） | 符合原趋势 |
| 固定资产周转率 | 2.15 倍 | 2.20 倍 | 2.11 倍 （FY2020Q2） | 符合原趋势 |
| 自由现金流利润率 | 23.5% | 19.1% | 21.6% （FY2017Q4） | 偏离趋势·改善 |
| 营业利润率 | 22.6% | 21.1% | 23.6% （FY2017Q4） | 趋势反转·改善 |
| 剩余履约义务/营收 | 16.3% | 7.0% | 7.0% （FY2019Q4） | 符合原趋势 |
| 股权激励/营收 | 7.1% | 6.7% | 6.9% （FY2017Q4） | 符合原趋势 |
| 营业外收支/税前利润 | 14.3% | 13.6% | 3.7% （FY2017Q4） | 符合原趋势 |
| 营收同比（TTM） | 12.8% | 18.3% | 22.8% （FY2017Q4） | 符合原趋势 |
异常与报表拆解
研发费用率 偏离趋势 · 变化 本期 15.1%，对照 趋势值 16.6%，变化 -1.5 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化全部来自本期（前几期方向相反或持平）→ 先排查一次性因素
- 分子 +6.0% vs 营收 +12.8%（FY2019Q4 → FY2020Q4（TTM））
- 注意：同时符合：趋势反转
毛利率 持续漂移 · 恶化 本期 53.6%，对照 FY2015Q4 62.4%，变化 -8.9 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 1% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 营收 +143.4%、营业成本 +200.9%（FY2015Q4 → FY2020Q4（TTM））
自由现金流利润率 重点 偏离趋势 · 改善 本期 23.5%，对照 趋势值 18.5%，变化 +5.0 个百分点
为什么重要：利润 ≠ 现金：重投入期自由现金流被挤压的程度
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 84% 来自本期 → 主要来自本期单期，先排查一次性因素
- 经营现金流 +19.4% vs 净利润 +17.3%（FY2019Q4 → FY2020Q4（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应收增加 56.0 亿（占用现金，约净利润的 14%）；合同负债增加 6.4 亿（释放现金，约净利润的 2%）；存货减少 2.7 亿（释放现金，约净利润的 1%）；应付增加 0.3 亿（释放现金，约净利润的 0%）
- 资本开支 -5.4%，占营收 -2.3 个百分点
应收周转天数 偏离趋势 · 恶化 本期 61.9 天，对照 趋势值 48.9 天，变化 +12.9 天
- 期末应收 +22.1% vs TTM 营收 +12.8%（FY2019Q4 → FY2020Q4（TTM））
营业利润率 重点 趋势反转 · 改善 本期 22.6%，对照 FY2019Q4 21.1%，变化 +1.4 个百分点
为什么重要：规模效应与新增折旧之间的拉锯
- 单期贡献：TTM 同比变化全部来自本期（前几期方向相反或持平）→ 先排查一次性因素
- 利润率桥：毛利率 -2.0 个百分点，研发费用率 -1.0 个百分点（FY2019Q4 → FY2020Q4（TTM））
其余：资本开支/营收（趋势反转，变化）、有效税率（趋势反转，变化）
数据不足、未检测：剩余履约义务/营收（只有 5 期 TTM，至少需要 7 期）；固定资产周转率（只有 3 期 TTM，至少需要 7 期）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。