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营业利润同比 +87.6%（+98.2 亿美元），营业利润率 +8.0 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善

行业逻辑：互联网与云平台处于 AI 算力重投入期，核心看高毛利云/广告能否跑赢新增折旧

• 纵向利润表桥（总增量 +98.2 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +46.0 亿美元（占 46.9%）；② 营业利润率变动（24.3% → 32.3%，+8.0 个百分点）贡献 +52.2 亿美元（占 53.1%）
• 利润率桥明细：毛利率 +3.3 个百分点（54.3% → 57.6%）；期间费用及税金率 -4.7 个百分点（30.0% → 25.3%，总额同比 +18.9% vs 营收 +41.0%）；研发费用同比 +12.2%（占营收 -3.0 个百分点）；股权激励同比 +21.3%（占营收 -1.0 个百分点）

营收同比 +41.0% 业绩与指引 · 改善

• 单季营收 651.2 亿美元，上年同期 461.7 亿美元，同比增减 +189.4 亿美元（+41.0%）
• 增速换挡：上一季（FY2021Q2）营收同比 +61.6%，本季变动 -20.5 个百分点

前瞻订单爆发：剩余履约义务（RPO）同比 +95.3% 至 371.0 亿美元 行业重点 前瞻与投入 · 改善

行业逻辑：云合同剩余履约义务（RPO）与预收款是未来 1–2 年算力变现的领先指标

• 剩余履约义务（已签约未确认收入）371.0 亿美元，上年同期 190.0 亿美元，同比 95.3%（比当季营收增速高出 +54.2 个百分点）
• 同步核对合同负债（客户已预付部分）：29.7 亿美元，同比 28.9%

营收同比（TTM） 重点 趋势反转 · 改善 本期 39.3%，对照 FY2020Q3 10.7%，变化 +28.6 个百分点；约 5 年来最高

为什么重要：增长中枢是否换挡

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 39% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
• TTM 营收 1,717.0 亿 → 2,392.1 亿
• 注意：同时符合：偏离趋势、持续漂移

营业利润率 重点 持续漂移 · 改善 本期 30.3%，对照 FY2020Q2 19.8%，变化 +10.5 个百分点；约 6 年来最高

为什么重要：规模效应与新增折旧之间的拉锯

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 18% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
• 利润率桥：毛利率 +2.4 个百分点，研发费用率 -4.1 个百分点（FY2020Q2 → FY2021Q3（TTM））
• 注意：同时符合：偏离趋势

研发费用率 趋势反转 · 变化 本期 12.5%，对照 FY2020Q3 16.2%，变化 -3.7 个百分点；约 6 年来最低

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 19% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
• 分子 +7.6% vs 营收 +39.3%（FY2020Q3 → FY2021Q3（TTM））
• 注意：同时符合：偏离趋势、持续漂移

毛利率 趋势反转 · 改善 本期 56.5%，对照 FY2020Q3 53.6%，变化 +2.9 个百分点

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 27% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
• 营收 +39.3%、营业成本 +30.6%（FY2020Q3 → FY2021Q3（TTM））
• 注意：同时符合：偏离趋势

股权激励/营收 重点 偏离趋势 · 改善 本期 6.1%，对照 趋势值 6.8%，变化 -0.7 个百分点

为什么重要：股权激励是真实成本，平台公司占比高

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 20% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
• 分子 +18.0% vs 营收 +39.3%（FY2020Q3 → FY2021Q3（TTM））
• 注意：同时符合：持续漂移