FY2026Q2 电话会深度解析
说明会：2026-09-11（四川辖区 2026 年投资者网上集体接待日及半年度报告业绩说明会，全景路演，文字互动）；管理层：王诚（副总经理、董秘）、林小凤（董事、财务总监）；22 个投资者提问。原文为中文，直接引用。AI 生成，非投资建议。
核心判断
- 1.6T 与 800G 同为 2026 年交付主力，1.6T 二季度环比一季度明显增长、下半年加速放量：财务总监林小凤明确更新了主力产品进展：
1.6T和800G是今年交付的主力产品。
❝2026Q2 P018 · 林小凤，今年800G产品出货量持续提升，已成为出货的主力产品。1.6T光模块Q2出货量较Q1明显增长，预计下半年放量节奏将进一步加快。
❝2026Q2 P024 · 林小凤。 - 首次给出 NPO（近封装光学）清晰量产时间表：2027 年批量交付、2028 年规模化上量并成为主要产品之一：面对多条关于 NPO/CPO 技术迭代的追问，管理层给出了全场最具前瞻价值的指引：
目前公司正和相关客户密切合作推进NPO相关业务，从现有进度来看，预计2027年开始实现产品交付，2028年NPO产品交付的规模化量级将进一步提升，预计将成为公司主要产品之一。
❝2026Q2 P028 · 林小凤。 - 明确 NPO 的竞争逻辑与传统可插拔光模块一致，回应跨界竞争担忧：针对众多企业跨界涌入 NPO/CPO 赛道的质疑，林小凤指出：
NPO产品的竞争逻辑和其他光模块产品一致，核心比拼研发设计、工艺流程、批量生产能力、良率等综合竞争力。
❝2026Q2 P028 · 林小凤，同时确认公司已全面布局NPO、OCS、LPO、CPO、XPO、相干等多个技术方向和领域。公司已参与CPO相关产品布局。
❝2026Q2 P020 · 林小凤。 - 硅光模块份额保持强劲增长并将在 2027 年延续，成都与泰国两地持续按未来订单指引扩产：管理层确认
硅光产品份额持续提升，增长趋势强劲，预计明年将持续。公司LPO产品与相关客户合作进展顺利。
❝2026Q2 P024 · 林小凤；产能方面，董秘王诚表示：公司成都、泰国两地的产能一直在基于未来订单的指引进行扩充。除硬件扩产外，公司也会持续通过提升产线自动化程度、优化设备、软件及工装等方式，提高生产运营效率，共同实现产能的提升。
❝2026Q2 P007 · 王诚。 - 确认关联方鸿辰光子为公司供应商，对股份回购与光芯片并购计划保持口风留白：针对投资者询问关联公司鸿辰光子的定位与出货，董秘确认
鸿辰光子是公司的供应商，公司与鸿辰光子之间的日常关联交易情况请以公司公开披露信息为准。
❝2026Q2 P003 · 王诚；对股票回购和光芯片并购意向均回复如有相关计划，公司将严格按照法律法规及时履行信息披露义务
❝2026Q2 P013 · 林小凤（随后公司于 2026 年 10 月 23 日正式推出了 8 亿–10 亿元股份回购方案）。
本场概况
自动统计 · 对比 FY2025Q2发言占比（词数）
语言指标
| 指标 | 本季 | FY2025Q2 | 变化 |
|---|---|---|---|
| 净语气指数（全部） | 90.0 | 100.0 | ▼ -10.0 |
| 净语气指数（问答回答） | 90.0 | 100.0 | ▼ -10.0 |
| 不确定词 / 千字 | 0.77 | 2.00 | ▼ -1.2 |
| 前瞻词 / 千字 | 20.02 | 14.26 | ▲ +5.8 |
| 回避套话 / 千字 | 3.08 | 3.75 | ▼ -0.7 |
| 问答中管理层发言占比 % | 46.4 | 47.7 | ▼ -1.2 |
按词典给用词打分的粗略值，只看变化方向；"变化"= 本季减上季。
本季给出的前瞻指引
| 主题 | 指引 | 所指期间 | 变化 | 出处 |
|---|---|---|---|---|
| NPO近封装光学量产节奏 | 正与客户密切推进NPO业务，预计2027年开始实现批量订单交付，2028年规模化量级进一步提升并成为主要产品之一。 | FY2027-FY2028 | 首次给出 | ❝P018 |
| 1.6T光模块放量节奏 | 1.6T和800G成为2026年交付主力产品，1.6T光模块Q2出货量较Q1明显增长，预计2026年下半年放量节奏进一步加快。 | FY2026H2 | 上调 | ❝P024 |
| 硅光模块产品占比 | 硅光产品份额持续提升、增长趋势强劲，预计2027年这一趋势将持续。 | FY2026-FY2027 | 维持 | ❝P024 |
| 成都与泰国两地产能扩充 | 成都、泰国两地产能持续基于未来订单指引扩充，并同步提升产线自动化程度与运营效率。 | FY2026H2-FY2027 | 维持 | ❝P007 |
管理层语气评分（AI 判断，−2 明显谨慎 … +2 明显乐观）
| 维度 | FY2025Q2 | 本季 | 依据 |
|---|---|---|---|
| 整体信心 | +1 偏乐观 | +2 明显乐观 | 对行业高景气度、下半年1.6T加速放量及2027–2028年NPO接力路径的表述比去年同期更加具体坚定。 ❝P018 |
| 需求与增长 | +2 明显乐观 | +2 明显乐观 | 明确1.6T在Q2环比Q1明显增长、下半年放量节奏进一步加快，并首次给出NPO在2027批量交付、2028规模化放量的时间表。 ❝P028 |
| 利润率 | +1 偏乐观 | +1 偏乐观 | 面对价格下行、物料与汇率波动担忧，强调通过产品结构优化、硅光占比提升与工艺迭代维持盈利韧性。 ❝P034 |
| 投资回报信心 | +1 偏乐观 | +2 明显乐观 | 成都与泰国基地按未来订单指引持续扩产，并全面布局NPO、OCS、LPO、CPO、XPO、相干等前沿技术。 ❝P020 |
| 竞争地位 | +1 偏乐观 | +1 偏乐观 | 回应跨界竞争担忧时指出NPO竞争逻辑与传统光模块一致，核心比拼研发设计、工艺良率与全球批量交付能力。 ❝P028 |
管理层发言解析
林小凤｜公司董事、财务总监
- 讲了什么：800G 与 1.6T 出货节奏（1.6T 在 Q2 较 Q1 明显增长、下半年加速放量）；硅光产品份额提升趋势延续至 2027 年；LPO 客户合作进展；NPO 研发合作及 2027 年批量交付、2028 年规模化放量的时间表；NPO、OCS、LPO、CPO、XPO、相干全技术路线布局；成本管控与产品结构优化应对降价压力；2025 年度分红实施情况。
- 怎么讲的：承担了本场说明会 14 次回答中的绝大部分核心业务解答，不仅对 1.6T 下半年加速放量给出明确判断，更罕见地将 NPO 的商业化节点具体到 2027 年批量交付、2028 年规模化上量；但对三季度单季指引、北美客户占比、1.6T 相比 800G 的单价与毛利率提升幅度等量化商业机密未予披露。
- 意味着什么：管理层已经将 2026–2028 年的增长阶梯梳理得非常清晰——2026 年至 2027 年靠 800G、1.6T 及硅光渗透率提升驱动，2027 年至 2028 年由 NPO 规模化交付接力，这也与公司 2026 年 9 月授予限制性股票所绑定的 2026–2028 年高增长营收目标（500 亿/900 亿/1500 亿元）完全呼应。
问答解析
回答质量：直接 部分回应 回避投资者：800G、1.6T、硅光模块出货进展与下半年放量节奏
部分回应- 问：目前 800G、1.6T、硅光模块各自在手订单与预计全年出货占比？1.6T 在 Q3、Q4 的出货指引及良率如何？北美主要客户 2026 下半年、2027 年资本开支与采购指引有无变化？LPO 进展如何？
- 答：
今年800G产品出货量持续提升，已成为出货的主力产品。1.6T光模块Q2出货量较Q1明显增长，预计下半年放量节奏将进一步加快。硅光产品份额持续提升，增长趋势强劲，预计明年将持续。公司LPO产品与相关客户合作进展顺利。结合目前的客户需求指引及订单等情况，整体市场需求预期保持强劲。
❝2026Q2 P024 · 林小凤。 - 回答质量：部分回应
- 解读：明确给出了 800G 主力地位、1.6T 二季度环比明显增长且下半年加速放量、硅光增长延续至 2027 年以及整体客户需求指引强劲的定性结论，但未披露各速率具体占比与单季出货量数字。
投资者：NPO 近封装光学客户验证、2027–2028 年放量节奏与竞争逻辑
直接- 问：请展望未来 1–2 年行业需求及 800G、1.6T、NPO 的预期；NPO 目标客户是否明确，2027 年交付是小批量验证还是大规模商用开始，是否会成为下一阶段核心增长点？
- 答：
结合目前的客户需求指引及订单等情况，预计行业景气度持续高位。1.6T和800G是今年交付的主力产品。针对NPO产品，公司已有相关团队持续跟进研发及客户合作，预计2027年有批量订单交付需求，2028年出货的规模化量级将进一步提升。
❝2026Q2 P018 · 林小凤；目前公司正和相关客户密切合作推进NPO相关业务，从现有进度来看，预计2027年开始实现产品交付，2028年NPO产品交付的规模化量级将进一步提升，预计将成为公司主要产品之一。NPO产品的竞争逻辑和其他光模块产品一致，核心比拼研发设计、工艺流程、批量生产能力、良率等综合竞争力。
❝2026Q2 P028 · 林小凤。 - 回答质量：直接
- 解读：全场含金量最高的一组回答。明确将 NPO 定性为未来“公司主要产品之一”，并给出“2027 年批量交付 → 2028 年规模化量级进一步提升”的明确阶梯，同时指出 NPO 依然比拼研发设计、工艺流程、批量生产与良率，头部光模块厂商的制造壁垒同样适用。
投资者：CPO、OCS、XPO 等前沿技术布局与跨界竞争应对
部分回应- 问：北美大厂 CPO 已量产，且不少企业跨界涌入光模块与 NPO/CPO 赛道，叠加上游物料、汇率波动与老品降价压力，公司的技术储备和护城河是什么？如何保障净利润水平？
- 答：
公司已充分布局下一代技术发展前沿领域，涉及NPO、OCS、LPO、CPO、XPO、相干等多个技术方向和领域。公司已参与CPO相关产品布局。
❝2026Q2 P020 · 林小凤；产品价格受供应链供需关系、客户需求等综合因素影响，公司将持续落实成本管控，通过优化产品结构、迭代设计、改进工艺，持续增强综合竞争力。
❝2026Q2 P034 · 林小凤；公司的综合竞争力来自于专有技术及强大的研发能力，符合AI基础设施需求的全面光模块产品组合，在供应链、制造及质量管理方面均深受认可的全球交付能力，与客户建立的长期深入合作关系。
❝2026Q2 P036 · 林小凤。 - 回答质量：部分回应
- 解读：全面列出了 NPO、OCS（全光交换）、LPO、CPO、XPO、相干六大前沿布局方向，强调依靠产品结构升级（1.6T 和硅光占比提升）与工艺迭代对冲成熟品降价。
投资者：成都与泰国两地产能扩充及关联方鸿辰光子情况
部分回应- 问：下半年和明年的产量规划如何？关联公司鸿辰光子的具体定位、产能规划与出货情况如何？
- 答：
公司成都、泰国两地的产能一直在基于未来订单的指引进行扩充。除硬件扩产外，公司也会持续通过提升产线自动化程度、优化设备、软件及工装等方式，提高生产运营效率，共同实现产能的提升。
❝2026Q2 P007 · 王诚；鸿辰光子是公司的供应商，公司与鸿辰光子之间的日常关联交易情况请以公司公开披露信息为准。
❝2026Q2 P003 · 王诚。 - 回答质量：部分回应
- 解读：确认了双基地持续按未来订单指引扩产并推进产线自动化，同时点明鸿辰光子的上游供应商角色，但未展开具体关联采购金额与产能数字。
措辞与语气信号
- 正面与前瞻词频双双创下新高：本场说明会管理层回复 1,299 字（因场次提问数较少，标记为小样本），正面词频从 FY2025Q2 的每千字 7.01 次跃升至 14.63 次，前瞻词频从每千字 14.26 次升至 20.02 次，回避套话进一步降至每千字 3.08 次，净语气得分保持在 0.900 的极高水平。
- “需求”与“竞争”成为核心高频词：“需求”出现频率高达每万字 84.7 次（高于 FY2025Q2 的 62.5 次），“竞争”升至每万字 69.3 次，“产能”为每万字 23.1 次，“价格”“海外”“分红”均为每万字 7.7 次，反映投资者与管理层的关注焦点已从早期的“产能能否跟上”延伸到“1.6T/NPO 技术迭代与跨界竞争下的壁垒”。
回避与未回答
- 800G、1.6T、硅光模块各自的具体在手订单金额与全年出货占比数字❝2026Q2 P023 · 投资者–❝2026Q2 P024 · 林小凤。
- 1.6T 光模块相比 800G 的单价与毛利率提升幅度❝2026Q2 P023 · 投资者–❝2026Q2 P024 · 林小凤。
- 北美客户占公司总收入的具体比例，以及是否向国内电信与 AI 云厂商供应 800G/1.6T❝2026Q2 P010 · 投资者–❝2026Q2 P011 · 林小凤、❝2026Q2 P025 · 投资者–❝2026Q2 P026 · 林小凤。
- 关联供应商鸿辰光子的具体产能规划与目前已出货规模❝2026Q2 P002 · 投资者–❝2026Q2 P003 · 王诚。
- 若下游 AI 资本开支放缓，公司优先保市场份额还是保毛利率的策略排序❝2026Q2 P040 · 投资者–❝2026Q2 P041 · 林小凤。
对投资判断的含义
- 加强：1.6T 已在 2026 年成为与 800G 并列的主力交付产品且下半年加速放量，硅光份额提升趋势延续至 2027 年❝2026Q2 P018 · 林小凤、❝2026Q2 P024 · 林小凤；首次明确 NPO 在 2027 年批量交付、2028 年规模化放量的接力路径❝2026Q2 P028 · 林小凤，有效缓解了市场对 1.6T 之后技术断档的担忧。
- 削弱：2026 年第三季度单季营收（109.4 亿元）虽同比增长 80.3%，但较二季度（125.7 亿元）出现阶段性环比回调，同时三季度末存货攀升至 174.1 亿元，说明 1.6T 从大规模备料生产到集中确认收入之间存在季度交付节奏波动。
- 下季要验证：FY2026Q4 单季营收能否伴随 174.1 亿元存货结转与 1.6T 加速出货而大幅跳升（冲击 2026 年股权激励 500 亿元全年营收目标值）；四季度单季经营现金流能否由三季度的 -1.5 亿元 大幅回正。