FY2025Q2 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2025Q2 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 953.6 | 907.5 | ▲ +5.1% | 1,243.0 | ▼ -23.3% |
| 毛利 | 448.7 | 422.7 | ▲ +6.1% | 582.8 | ▼ -23.0% |
| 毛利率 | 47.1% | 46.6% | ▲ +0.5 个百分点 | 46.9% | ▲ +0.2 个百分点 |
| 营业利润 | 295.9 | 279.0 | ▲ +6.1% | 428.3 | ▼ -30.9% |
| 营业利润率 | 31.0% | 30.7% | ▲ +0.3 个百分点 | 34.5% | ▼ -3.4 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 26.2% | 25.9% | ▲ +0.3 个百分点 | 29.4% | ▼ -3.2 个百分点 |
| 净利润 | 247.8 | 236.4 | ▲ +4.8% | 363.3 | ▼ -31.8% |
| 净利率 | 26.0% | 26.0% | ▼ -0.1 个百分点 | 29.2% | ▼ -3.2 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 1.65 | 1.53 | ▲ +7.8% | 2.40 | ▼ -31.2% |
| 经营活动现金流 | 239.5 | 226.9 | ▲ +5.6% | 299.4 | ▼ -20.0% |
| 资本开支 | 30.7 | 20.0 | ▲ +53.9% | 29.4 | ▲ +4.5% |
| 自由现金流 | 208.8 | 206.9 | ▲ +0.9% | 270.0 | ▼ -22.6% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
品牌消费品单期财报（FY2025Q2 对比上年同期 FY2024Q2 与上期 FY2025Q1）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。高端白酒、IP 潮玩等靠品牌定价的消费品；轻资产、高毛利，通过经销或自营渠道销售，需求变化先体现在渠道库存、预收款和收现比上。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 核心分部异动：Americas营业利润同比 +11.3%，利润率 41.6%（+1.2 个百分点） | 改善 | Americas贡献了全公司分部利润总增量的 100.7%（规模驱动（利润率持平）） |
| 前瞻与投入 | 前瞻指标背离：合同负债（预收款）同比 +12.0%（vs 营收 +5.1%） 行业重点 | 关注 | 合同负债 89.8 亿美元（同比 +12.0%），低于当季营收增速（+5.1%） |
定量归因桥与报表拆解
核心分部异动：Americas营业利润同比 +11.3%，利润率 41.6%（+1.2 个百分点） 盈利与分部 · 改善
- Americas收入 372.7 亿美元 → 403.2 亿美元（同比 +8.2%），营业利润 150.7 亿美元 → 167.7 亿美元（同比 +11.3%，增减 +17.0 亿美元）
- 量利拆解：收入规模扩张贡献 +12.3 亿美元，利润率提升（40.4% → 41.6%，+1.2 个百分点）贡献 +4.7 亿美元
- 未分摊公司层面费用：-98.1 亿美元 → -105.5 亿美元（多支出 7.4 亿美元，抵消了部分分部利润增量）
电话会佐证线索： [AAPL FY2025Q2 P021]（Kevan Parekh｜CFO·电话会）；[AAPL FY2025Q2 P022]（Kevan Parekh｜CFO·电话会）；[AAPL FY2025Q2 P073]（Kevan Parekh｜CFO·电话会）
前瞻指标背离：合同负债（预收款）同比 +12.0%（vs 营收 +5.1%） 行业重点 前瞻与投入 · 关注
行业逻辑：经销商预付款（合同负债）是高端白酒与品牌消费品渠道信心和真实动销的头号领先指标
- 期末合同负债（预收款）89.8 亿美元，上年同期 80.1 亿美元，同比 12.0%，与当季营收同比（+5.1%）形成 +7.0 个百分点 剪刀差
- 预收蓄水池还原桥：本季合同负债环比变动 +5.2 亿美元（上季末 84.6 亿美元 → 本季末 89.8 亿美元），还原预收变动后的当季含预收订单口径约 958.7 亿美元
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
品牌消费品滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。高端白酒、IP 潮玩等靠品牌定价的消费品；轻资产、高毛利，通过经销或自营渠道销售，需求变化先体现在渠道库存、预收款和收现比上。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 46.6% | 45.6% | 43.3% （FY2022Q2） | 持续漂移·改善 |
| 销售及管理费用率 | 6.7% | 6.7% | 6.1% （FY2022Q2） | 符合原趋势 |
| 存货周转天数 | 10.7 天 | 11.0 天 | 9.1 天 （FY2022Q2） | 符合原趋势 |
| 合同负债/营收 | 2.2% | 2.1% | 2.1% （FY2022Q2） | 符合原趋势 |
| 收现比 | — | — | — | 数据缺口 |
| 经营现金流/净利润 | 112.6% | 110.1% | 114.2% （FY2022Q2） | 符合原趋势 |
| 应收周转天数 | 23.8 天 | 20.9 天 | 19.7 天 （FY2022Q2） | 符合原趋势 |
| 营收同比（TTM） | 4.9% | -0.9% | 18.6% （FY2022Q2） | 趋势反转·改善 |
| 派息率 | 15.7% | 15.1% | 14.5% （FY2022Q2） | 符合原趋势 |
异常与报表拆解
营收同比（TTM） 重点 趋势反转 · 改善 本期 4.9%，对照 FY2024Q2 -0.9%，变化 +5.8 个百分点
为什么重要：增长中枢是否换挡
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 21% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- TTM 营收 3,816.2 亿 → 4,003.7 亿
毛利率 重点 持续漂移 · 改善 本期 46.6%，对照 FY2023Q1 43.1%，变化 +3.6 个百分点
为什么重要：提价能力与产品结构
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 11% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 营收 +3.3%、营业成本 -3.2%（FY2023Q1 → FY2025Q2（TTM））
- 折旧摊销 +1.6%，占营收 -0.0 个百分点（营收增长摊薄了折旧）
- 收入结构（TTM 占比）：服务 20% → 26%
营业利润率 持续漂移 · 改善 本期 31.8%，对照 FY2023Q2 29.2%，变化 +2.6 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 7% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 利润率桥：毛利率 +3.5 个百分点，研发费用率 +0.7 个百分点，销售及管理费用率 +0.1 个百分点（FY2023Q2 → FY2025Q2（TTM））
- 收入结构（TTM 占比）：服务 21% → 26%
其余：资本开支增速 − 营收增速（偏离趋势，恶化，非重点）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。
分部表现收入按产品/服务类型
分部趋势 →| 收入类型（亿） | FY2025Q2 | 上年同期 | 同比 | 占营收 |
|---|---|---|---|---|
| iPhone | 468.4 | 459.6 | ▲ +1.9% | 49.1% |
| 服务 | 266.4 | 238.7 | ▲ +11.6% | 27.9% |
| Mac | 79.5 | 74.5 | ▲ +6.7% | 8.3% |
| 可穿戴、家居及配件 | 75.2 | 79.1 | ▼ -4.9% | 7.9% |
| iPad | 64.0 | 55.6 | ▲ +15.2% | 6.7% |
上表收入按产品/服务类型拆分，没有利润；营业利润只按报告分部（Americas、Europe、Greater China、Rest of Asia Pacific、Japan）披露，见分部页。