苹果 FY2020Q2 数据速览

业绩与预期

指标	实际	一致预期	差异	说明
营业收入（亿美元）	583.1	—	—	一致预期来自谷歌财经
摊薄每股收益（GAAP）	0.64	—	—	财报口径

指标	FY2020Q2	上年同期	同比	上一季	环比
营业收入	583.1	580.2	▲ +0.5%	918.2	▼ -36.5%
毛利	223.7	218.2	▲ +2.5%	352.2	▼ -36.5%
毛利率	38.4%	37.6%	▲ +0.7 个百分点	38.4%	持平
营业利润	128.5	134.2	▼ -4.2%	255.7	▼ -49.7%
营业利润率	22.0%	23.1%	▼ -1.1 个百分点	27.8%	▼ -5.8 个百分点
税后营业利润率	18.9%	19.4%	▼ -0.5 个百分点	23.9%	▼ -5.0 个百分点
净利润	112.5	115.6	▼ -2.7%	222.4	▼ -49.4%
净利率	19.3%	19.9%	▼ -0.6 个百分点	24.2%	▼ -4.9 个百分点
摊薄每股收益	0.64	0.61	▲ +4.9%	1.25	▼ -48.8%
经营活动现金流	133.1	111.6	▲ +19.3%	305.2	▼ -56.4%
资本开支	18.5	23.6	▼ -21.6%	21.1	▼ -12.1%
自由现金流	114.6	87.9	▲ +30.3%	284.1	▼ -59.7%

金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。

收入 / 资金池利润成本 / 费用金额单位：十亿 USD · 悬停色带可高亮

品牌消费品

单期财报（FY2020Q2 对比上年同期 FY2019Q2 与上期 FY2020Q1）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。高端白酒、IP 潮玩等靠品牌定价的消费品；轻资产、高毛利，通过经销或自营渠道销售，需求变化先体现在渠道库存、预收款和收现比上。

类别	异动指标与幅度	方向	核心数据对照
业绩与指引	营收同比 +0.5% 行业重点	改善	本期 583.1 亿美元 vs 上年同期 580.2 亿美元（+0.5%）
利润质量与营运资本	营运资本与现金质量异动：存货同比 -31.7%（DIO 8.5 天）行业重点	关注	存货同比 -31.7%（DIO 8.5 天）

定量归因桥与报表拆解共 2 项确定性算式与报告分部量利归因表 · 点击展开核对

营收同比 +0.5% 行业重点业绩与指引 · 改善

行业逻辑：终端消费景气度与渠道控量稳价策略直接反映在单季营收与市场一致预期的偏离上

营运资本与现金质量异动：存货同比 -31.7%（DIO 8.5 天） 行业重点利润质量与营运资本 · 关注

行业逻辑：应收票据/应收款项融资与公司存货变动反映渠道打款压力与库存去化节奏

存货与周转：期末存货 33.3 亿美元（上年同期 48.8 亿美元，同比 -31.7% vs 营业成本 -0.7%），存货周转天数 8.5 天（上年同期 12.3 天）

定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。

品牌消费品

滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。高端白酒、IP 潮玩等靠品牌定价的消费品；轻资产、高毛利，通过经销或自营渠道销售，需求变化先体现在渠道库存、预收款和收现比上。

指标	本期 TTM	一年前	更早	状态
毛利率	38.1%	38.1%	38.4% （FY2017Q2）	符合原趋势
销售及管理费用率	7.1%	6.8%	6.6% （FY2017Q2）	符合原趋势
存货周转天数	7.3 天	11.1 天	7.8 天（FY2017Q2）	符合原趋势
合同负债/营收	2.2%	2.1%	3.5% （FY2017Q2）	符合原趋势
收现比	—	—	—	数据缺口
经营现金流/净利润	131.7%	125.7%	146.4% （FY2017Q2）	偏离趋势·改善
应收周转天数	21.4 天	21.3 天	19.2 天（FY2017Q2）	符合原趋势
营收同比（TTM）	3.7%	4.5%	-3.1% （FY2017Q2）	符合原趋势
派息率	24.5%	24.8%	26.9% （FY2017Q2）	符合原趋势

异常与报表拆解共 2 项滚动 12 个月异动算式拆解 · 点击展开核对

经营现金流/净利润 重点偏离趋势 · 改善本期 131.7%，对照趋势值 121.1%，变化 +10.6 个百分点

为什么重要：利润的现金含量

单期贡献：TTM 同比变化中约 74% 来自本期 → 主要来自本期单期，先排查一次性因素
经营现金流 +4.9% vs 净利润 +0.1%（FY2019Q2 → FY2020Q2（TTM））
营运资本（期末 vs 一年前期末）：应付增加 19.8 亿（释放现金，约净利润的 3%）；存货减少 15.5 亿（释放现金，约净利润的 3%）；应收增加 6.4 亿（占用现金，约净利润的 1%）；合同负债增加 4.0 亿（释放现金，约净利润的 1%）

应计比率 趋势反转 · 改善本期 -5.7%，对照 FY2019Q2 -4.3%，变化 -1.4 个百分点

经营现金流 +4.9% vs 净利润 +0.1%（FY2019Q2 → FY2020Q2（TTM））
营运资本（期末 vs 一年前期末）：应付增加 19.8 亿（释放现金，约净利润的 3%）；存货减少 15.5 亿（释放现金，约净利润的 3%）；应收增加 6.4 亿（占用现金，约净利润的 1%）；合同负债增加 4.0 亿（释放现金，约净利润的 1%）

其余：固定资产周转率（趋势反转，改善，非重点）、研发费用率（持续漂移，变化，非重点）

报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。