FY2016Q1 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2016Q1 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 758.7 | 746.0 | ▲ +1.7% | 515.0 | ▲ +47.3% |
| 毛利 | 304.2 | 297.4 | ▲ +2.3% | 205.5 | ▲ +48.1% |
| 毛利率 | 40.1% | 39.9% | ▲ +0.2 个百分点 | 39.9% | ▲ +0.2 个百分点 |
| 营业利润 | 241.7 | 242.5 | ▼ -0.3% | 146.2 | ▲ +65.3% |
| 营业利润率 | 31.9% | 32.5% | ▼ -0.6 个百分点 | 28.4% | ▲ +3.5 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 23.8% | 24.0% | ▼ -0.2 个百分点 | 21.0% | ▲ +2.8 个百分点 |
| 净利润 | 183.6 | 180.2 | ▲ +1.9% | 111.2 | ▲ +65.1% |
| 净利率 | 24.2% | 24.2% | 持平 | 21.6% | ▲ +2.6 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 3.28 | 3.06 | ▲ +7.2% | 1.96 | ▲ +67.3% |
| 经营活动现金流 | 274.6 | 337.2 | ▼ -18.6% | 134.8 | ▲ +103.8% |
| 资本开支 | 36.1 | 32.2 | ▲ +12.3% | 36.2 | ▼ -0.2% |
| 自由现金流 | 238.5 | 305.0 | ▼ -21.8% | 98.6 | ▲ +142.0% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
品牌消费品单期财报（FY2016Q1 对比上年同期 FY2015Q1 与上期 FY2015Q4）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。高端白酒、IP 潮玩等靠品牌定价的消费品；轻资产、高毛利，通过经销或自营渠道销售，需求变化先体现在渠道库存、预收款和收现比上。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 业绩与指引 | 营收同比 +1.7% 行业重点 | 改善 | 本期 758.7 亿美元 vs 上年同期 746.0 亿美元（+1.7%） |
定量归因桥与报表拆解
营收同比 +1.7% 行业重点 业绩与指引 · 改善
行业逻辑：终端消费景气度与渠道控量稳价策略直接反映在单季营收与市场一致预期的偏离上
- 单季营收 758.7 亿美元，上年同期 746.0 亿美元，同比增减 +12.7 亿美元（+1.7%）
- 增速换挡：上一季（FY2015Q4）营收同比 +22.3%，本季变动 -20.6 个百分点
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
品牌消费品滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。高端白酒、IP 潮玩等靠品牌定价的消费品；轻资产、高毛利，通过经销或自营渠道销售，需求变化先体现在渠道库存、预收款和收现比上。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 40.1% | 39.3% | 41.9% （FY2013Q1） | 持续漂移·改善 |
| 销售及管理费用率 | 6.2% | 6.3% | 6.2% （FY2013Q1） | 符合原趋势 |
| 存货周转天数 | 6.4 天 | 6.9 天 | 5.6 天 （FY2013Q1） | 符合原趋势 |
| 合同负债/营收 | 3.8% | 4.5% | 4.4% （FY2013Q1） | 符合原趋势 |
| 收现比 | — | — | — | 数据缺口 |
| 经营现金流/净利润 | 139.6% | 159.2% | 135.9% （FY2013Q1） | 偏离趋势·恶化 |
| 应收周转天数 | 20.1 天 | 30.5 天 | 25.7 天 （FY2013Q1） | 趋势反转·改善 |
| 营收同比（TTM） | 17.6% | 14.8% | 28.8% （FY2013Q1） | 符合原趋势 |
| 派息率 | 21.5% | 24.8% | 11.9% （FY2013Q1） | 符合原趋势 |
异常与报表拆解
经营现金流/净利润 重点 偏离趋势 · 恶化 本期 139.6%，对照 趋势值 161.5%，变化 -21.9 个百分点
为什么重要：利润的现金含量
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 64% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 经营现金流 +6.0% vs 净利润 +20.8%（FY2015Q1 → FY2016Q1（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应付减少 46.9 亿（占用现金，约净利润的 9%）；应收减少 37.6 亿（释放现金，约净利润的 7%）；存货增加 1.7 亿（占用现金，约净利润的 0%）；合同负债增加 0.0 亿（释放现金，约净利润的 0%）
- 注意：同时符合：趋势反转
应计比率 偏离趋势 · 恶化 本期 -7.3%，对照 趋势值 -10.7%，变化 +3.5 个百分点
- 经营现金流 +6.0% vs 净利润 +20.8%（FY2015Q1 → FY2016Q1（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应付减少 46.9 亿（占用现金，约净利润的 9%）；应收减少 37.6 亿（释放现金，约净利润的 7%）；存货增加 1.7 亿（占用现金，约净利润的 0%）；合同负债增加 0.0 亿（释放现金，约净利润的 0%）
应收周转天数 重点 趋势反转 · 改善 本期 20.1 天，对照 FY2015Q1 30.5 天，变化 -10.4 天
为什么重要：是否靠放宽信用支撑销售
- 期末应收 -22.5% vs TTM 营收 +17.6%（FY2015Q1 → FY2016Q1（TTM））
应付周转天数 趋势反转 · 变化 本期 86.4 天，对照 FY2015Q1 114.3 天，变化 -27.9 天
- 期末应付 -12.3% vs TTM 营业成本 +15.9%（FY2015Q1 → FY2016Q1（TTM））
毛利率 重点 持续漂移 · 改善 本期 40.1%，对照 FY2014Q1 37.4%，变化 +2.7 个百分点
为什么重要：提价能力与产品结构
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 8% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 营收 +35.1%、营业成本 +29.2%（FY2014Q1 → FY2016Q1（TTM））
- 折旧摊销 +31.0%，占营收 -0.1 个百分点（营收增长摊薄了折旧）
其余：固定资产周转率（趋势反转，改善，非重点）、研发费用率（持续漂移，变化，非重点）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。