FY2018Q1 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2018Q1 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 882.9 | 783.5 | ▲ +12.7% | 525.8 | ▲ +67.9% |
| 毛利 | 339.1 | 301.8 | ▲ +12.4% | 199.3 | ▲ +70.1% |
| 毛利率 | 38.4% | 38.5% | ▼ -0.1 个百分点 | 37.9% | ▲ +0.5 个百分点 |
| 营业利润 | 262.7 | 233.6 | ▲ +12.5% | 131.2 | ▲ +100.3% |
| 营业利润率 | 29.8% | 29.8% | ▼ -0.1 个百分点 | 25.0% | ▲ +4.8 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 22.1% | 22.1% | 持平 | 19.2% | ▲ +2.9 个百分点 |
| 净利润 | 200.6 | 178.9 | ▲ +12.2% | 107.1 | ▲ +87.3% |
| 净利率 | 22.7% | 22.8% | ▼ -0.1 个百分点 | 20.4% | ▲ +2.3 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 3.89 | 3.36 | ▲ +15.8% | 2.07 | ▲ +87.9% |
| 经营活动现金流 | 282.9 | 272.3 | ▲ +3.9% | 157.5 | ▲ +79.6% |
| 资本开支 | 28.1 | 33.3 | ▼ -15.7% | 38.6 | ▼ -27.3% |
| 自由现金流 | 254.8 | 239.0 | ▲ +6.6% | 118.8 | ▲ +114.4% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
品牌消费品单期财报（FY2018Q1 对比上年同期 FY2017Q1 与上期 FY2017Q4）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。高端白酒、IP 潮玩等靠品牌定价的消费品；轻资产、高毛利，通过经销或自营渠道销售，需求变化先体现在渠道库存、预收款和收现比上。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：应收同比 +66.7%（DSO 16.4 天 → 24.2 天）；存货同比 +63.0%（DIO 7.4 天）；应付同比 +63.6%（DPO 72.9 天 → 105.7 天） 行业重点 | 关注 | 应收同比 +66.7%（DSO 16.4 天 → 24.2 天）；存货同比 +63.0%（DIO 7.4 天）；应付同比 +63.6%（DPO 72.9 天 → 105.7 天） |
定量归因桥与报表拆解
营运资本与现金质量异动：应收同比 +66.7%（DSO 16.4 天 → 24.2 天）；存货同比 +63.0%（DIO 7.4 天）；应付同比 +63.6%（DPO 72.9 天 → 105.7 天） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注
行业逻辑：应收票据/应收款项融资与公司存货变动反映渠道打款压力与库存去化节奏
- 应收账款与账期：期末应收合计 234.4 亿美元（上年同期 140.6 亿美元，同比 +66.7% vs 营收 +12.7%），应收周转天数 24.2 天（上年同期 16.4 天，上一季 31.0 天）
- 存货与周转：期末存货 44.2 亿美元（上年同期 27.1 亿美元，同比 +63.0% vs 营业成本 +12.9%），存货周转天数 7.4 天（上年同期 5.1 天）
- 供应商占款支撑现金流：期末应付 629.8 亿美元（上年同期 385.1 亿美元，同比 +63.6%），应付周转天数 105.7 天（上年同期 72.9 天），现金转换周期 -74.0 天（上年同期 -51.4 天）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
品牌消费品滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。高端白酒、IP 潮玩等靠品牌定价的消费品；轻资产、高毛利，通过经销或自营渠道销售，需求变化先体现在渠道库存、预收款和收现比上。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 38.4% | 38.5% | 39.3% （FY2015Q1） | 符合原趋势 |
| 销售及管理费用率 | 6.5% | 6.6% | 6.3% （FY2015Q1） | 符合原趋势 |
| 存货周转天数 | 11.0 天 | 7.4 天 | 6.9 天 （FY2015Q1） | 符合原趋势 |
| 合同负债/营收 | 3.4% | 3.6% | 4.5% （FY2015Q1） | 符合原趋势 |
| 收现比 | — | — | — | 数据缺口 |
| 经营现金流/净利润 | 129.2% | 146.0% | 159.2% （FY2015Q1） | 符合原趋势 |
| 应收周转天数 | 35.8 天 | 23.5 天 | 30.5 天 （FY2015Q1） | 偏离趋势·恶化 |
| 营收同比（TTM） | 9.7% | -7.2% | 14.8% （FY2015Q1） | 趋势反转·改善 |
| 派息率 | 25.5% | 27.0% | 24.8% （FY2015Q1） | 符合原趋势 |
异常与报表拆解
营收同比（TTM） 重点 趋势反转 · 改善 本期 9.7%，对照 FY2017Q1 -7.2%，变化 +16.8 个百分点
为什么重要：增长中枢是否换挡
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 27% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- TTM 营收 2,181.2 亿 → 2,391.8 亿
- 注意：同时符合：持续漂移
应收周转天数 重点 偏离趋势 · 恶化 本期 35.8 天，对照 趋势值 22.8 天，变化 +13.0 天
为什么重要：是否靠放宽信用支撑销售
- 期末应收 +66.7% vs TTM 营收 +9.7%（FY2017Q1 → FY2018Q1（TTM））
应付周转天数 趋势反转 · 变化 本期 156.1 天，对照 FY2017Q1 104.8 天，变化 +51.3 天；约 8 年来最高
- 期末应付 +63.6% vs TTM 营业成本 +9.8%（FY2017Q1 → FY2018Q1（TTM））
- 注意：同时符合：偏离趋势
其余：研发费用率（持续漂移，变化，非重点）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。