FY2024Q4 数据速览
业绩与预期
| 指标 | 实际 | 一致预期 | 差异 | 说明 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿美元） | 949.3 | 944.2 | ▲ +0.5% | 一致预期来自谷歌财经 |
| 每股收益（谷歌财经口径） | 1.64 | 1.60 | ▲ +2.3% | 通常为调整后口径，与 GAAP 不同 |
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2024Q4 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 949.3 | 895.0 | ▲ +6.1% | 857.8 | ▲ +10.7% |
| 毛利 | 438.8 | 404.3 | ▲ +8.5% | 396.8 | ▲ +10.6% |
| 毛利率 | 46.2% | 45.2% | ▲ +1.1 个百分点 | 46.3% | 持平 |
| 营业利润 | 295.9 | 269.7 | ▲ +9.7% | 253.5 | ▲ +16.7% |
| 营业利润率 | 31.2% | 30.1% | ▲ +1.0 个百分点 | 29.6% | ▲ +1.6 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 15.5% | 25.6% | ▼ -10.1 个百分点 | 24.9% | ▼ -9.4 个百分点 |
| 净利润 | 147.4 | 229.6 | ▼ -35.8% | 214.5 | ▼ -31.3% |
| 净利率 | 15.5% | 25.6% | ▼ -10.1 个百分点 | 25.0% | ▼ -9.5 个百分点 |
| 经营活动现金流 | 268.1 | 216.0 | ▲ +24.1% | 288.6 | ▼ -7.1% |
| 资本开支 | 29.1 | 21.6 | ▲ +34.4% | 21.5 | ▲ +35.2% |
| 自由现金流 | 239.0 | 194.4 | ▲ +23.0% | 267.1 | ▼ -10.5% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
业务分部收入 / 资金池利润成本 / 费用 金额单位：十亿 USD · 悬停色带可高亮
业务分部利润（实面）成本 / 费用（剖面线） 金额单位：亿美元 · 编号对应图下明细表
业务分部利润成本 / 费用 金额单位：亿美元 · 每个点代表等额资金
业务分部利润成本 / 费用 金额单位：亿美元
长期趋势
品牌消费品滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。高端白酒、IP 潮玩等靠品牌定价的消费品；轻资产、高毛利，通过经销或自营渠道销售，需求变化先体现在渠道库存、预收款和收现比上。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 46.2% | 44.1% | 41.8% （FY2021Q4） | 持续漂移·改善 |
| 销售及管理费用率 | 6.7% | 6.5% | 6.0% （FY2021Q4） | 符合原趋势 |
| 存货周转天数 | 12.6 天 | 10.8 天 | 11.3 天 （FY2021Q4） | 符合原趋势 |
| 合同负债/营收 | 2.1% | 2.1% | 2.1% （FY2021Q4） | 符合原趋势 |
| 收现比 | — | — | — | 数据缺口 |
| 经营现金流/净利润 | 126.2% | 114.0% | 109.9% （FY2021Q4） | 偏离趋势·改善 |
| 应收周转天数 | 31.2 天 | 28.1 天 | 26.2 天 （FY2021Q4） | 偏离趋势·恶化 |
| 营收同比（TTM） | 2.0% | -2.8% | 33.3% （FY2021Q4） | 符合原趋势 |
| 派息率 | 16.3% | 15.5% | 15.3% （FY2021Q4） | 符合原趋势 |
异常与报表拆解
有效税率 偏离趋势 · 变化 本期 24.1%，对照 趋势值 15.7%，变化 +8.4 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 90% 来自本期 → 主要来自本期单期，先排查一次性因素
- 所得税 +77.7% vs 税前利润 +8.6%（FY2023Q4 → FY2024Q4（TTM））
- 注意：同时符合：持续漂移
应收周转天数 重点 偏离趋势 · 恶化 本期 31.2 天，对照 趋势值 20.4 天，变化 +10.8 天
为什么重要：是否靠放宽信用支撑销售
- 期末应收 +13.2% vs TTM 营收 +2.0%（FY2023Q4 → FY2024Q4（TTM））
经营现金流/净利润 重点 偏离趋势 · 改善 本期 126.2%，对照 趋势值 114.2%，变化 +12.0 个百分点
为什么重要：利润的现金含量
- 单期贡献：TTM 同比变化全部来自本期（前几期方向相反或持平）→ 先排查一次性因素
- 经营现金流 +7.0% vs 净利润 -3.4%（FY2023Q4 → FY2024Q4（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应付增加 63.5 亿（释放现金，约净利润的 7%）；应收增加 39.0 亿（占用现金，约净利润的 4%）；存货增加 9.6 亿（占用现金，约净利润的 1%）；合同负债增加 1.9 亿（释放现金，约净利润的 0%）
营业利润率 趋势反转 · 改善 本期 31.5%，对照 FY2023Q4 29.8%，变化 +1.7 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 14% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 利润率桥：毛利率 +2.1 个百分点，研发费用率 +0.2 个百分点，销售及管理费用率 +0.2 个百分点（FY2023Q4 → FY2024Q4（TTM））
- 注意：同时符合：持续漂移
毛利率 重点 持续漂移 · 改善 本期 46.2%，对照 FY2023Q1 43.1%，变化 +3.1 个百分点
为什么重要：提价能力与产品结构
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 12% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 营收 +0.9%、营业成本 -4.7%（FY2023Q1 → FY2024Q4（TTM））
- 折旧摊销 +1.1%，占营收 +0.0 个百分点（折旧负担加重）
- 收入结构（TTM 占比）：服务 20% → 25%
其余：应付周转天数（趋势反转，变化）、资本开支增速 − 营收增速（趋势反转，改善，非重点）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。
分部表现收入按产品/服务类型
分部趋势 →| 收入类型（亿） | FY2024Q4 | 上年同期 | 同比 | 占营收 |
|---|---|---|---|---|
| iPhone | 462.2 | 438.0 | ▲ +5.5% | 48.7% |
| 服务 | 249.7 | 223.1 | ▲ +11.9% | 26.3% |
| 可穿戴、家居及配件 | 90.4 | 93.2 | ▼ -3.0% | 9.5% |
| Mac | 77.4 | 76.1 | ▲ +1.7% | 8.2% |
| iPad | 69.5 | 64.4 | ▲ +7.9% | 7.3% |
上表收入按产品/服务类型拆分，没有利润；营业利润只按报告分部（Americas、Europe、Greater China、Rest of Asia Pacific、Japan）披露，见分部页。