FY2018Q2 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2018Q2 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 611.4 | 529.0 | ▲ +15.6% | 882.9 | ▼ -30.8% |
| 毛利 | 234.2 | 205.9 | ▲ +13.7% | 339.1 | ▼ -30.9% |
| 毛利率 | 38.3% | 38.9% | ▼ -0.6 个百分点 | 38.4% | ▼ -0.1 个百分点 |
| 营业利润 | 158.9 | 141.0 | ▲ +12.7% | 262.7 | ▼ -39.5% |
| 营业利润率 | 26.0% | 26.7% | ▼ -0.7 个百分点 | 29.8% | ▼ -3.8 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 22.2% | 20.0% | ▲ +2.2 个百分点 | 22.1% | ▲ +0.1 个百分点 |
| 净利润 | 138.2 | 110.3 | ▲ +25.3% | 200.6 | ▼ -31.1% |
| 净利率 | 22.6% | 20.9% | ▲ +1.8 个百分点 | 22.7% | ▼ -0.1 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 2.73 | 2.10 | ▲ +30.0% | 3.89 | ▼ -29.8% |
| 经营活动现金流 | 151.3 | 125.7 | ▲ +20.4% | 282.9 | ▼ -46.5% |
| 资本开支 | 42.0 | 29.8 | ▲ +41.0% | 28.1 | ▲ +49.3% |
| 自由现金流 | 109.4 | 96.0 | ▲ +14.0% | 254.8 | ▼ -57.1% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
品牌消费品单期财报（FY2018Q2 对比上年同期 FY2017Q2 与上期 FY2018Q1）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。高端白酒、IP 潮玩等靠品牌定价的消费品；轻资产、高毛利，通过经销或自营渠道销售，需求变化先体现在渠道库存、预收款和收现比上。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：存货同比 +163.3%（DIO 18.5 天） 行业重点 | 关注 | 存货同比 +163.3%（DIO 18.5 天） |
定量归因桥与报表拆解
营运资本与现金质量异动：存货同比 +163.3%（DIO 18.5 天） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注
行业逻辑：应收票据/应收款项融资与公司存货变动反映渠道打款压力与库存去化节奏
- 存货与周转：期末存货 76.6 亿美元（上年同期 29.1 亿美元，同比 +163.3% vs 营业成本 +16.7%），存货周转天数 18.5 天（上年同期 8.2 天）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
品牌消费品滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。高端白酒、IP 潮玩等靠品牌定价的消费品；轻资产、高毛利，通过经销或自营渠道销售，需求变化先体现在渠道库存、预收款和收现比上。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 38.3% | 38.4% | 39.7% （FY2015Q2） | 符合原趋势 |
| 销售及管理费用率 | 6.5% | 6.6% | 6.2% （FY2015Q2） | 符合原趋势 |
| 存货周转天数 | 18.3 天 | 7.8 天 | 6.8 天 （FY2015Q2） | 偏离趋势·恶化 |
| 合同负债/营收 | 3.1% | 3.5% | 4.2% （FY2015Q2） | 符合原趋势 |
| 收现比 | — | — | — | 数据缺口 |
| 经营现金流/净利润 | 127.2% | 146.4% | 159.6% （FY2015Q2） | 符合原趋势 |
| 应收周转天数 | 21.1 天 | 19.2 天 | 18.8 天 （FY2015Q2） | 符合原趋势 |
| 营收同比（TTM） | 12.2% | -3.1% | 20.5% （FY2015Q2） | 趋势反转·改善 |
| 派息率 | 24.5% | 26.9% | 23.3% （FY2015Q2） | 符合原趋势 |
异常与报表拆解
存货周转天数 重点 偏离趋势 · 恶化 本期 18.3 天，对照 趋势值 10.5 天，变化 +7.8 天；约 9 年来最高
为什么重要：渠道或自有库存积压（爆款退潮、压货）
- 期末存货 +163.3% vs TTM 营业成本 +12.4%（FY2017Q2 → FY2018Q2（TTM））
营收同比（TTM） 重点 趋势反转 · 改善 本期 12.2%，对照 FY2017Q2 -3.1%，变化 +15.3 个百分点
为什么重要：增长中枢是否换挡
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 24% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- TTM 营收 2,204.6 亿 → 2,474.2 亿
- 注意：同时符合：持续漂移
有效税率 偏离趋势 · 变化 本期 22.1%，对照 趋势值 24.6%，变化 -2.5 个百分点；约 9 年来最低
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 68% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 所得税 -4.3% vs 税前利润 +11.2%（FY2017Q2 → FY2018Q2（TTM））
税后营业利润率 偏离趋势 · 改善 本期 20.8%，对照 趋势值 19.5%，变化 +1.3 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 65% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 利润率桥：毛利率 -0.1 个百分点，研发费用率 +0.3 个百分点，销售及管理费用率 -0.2 个百分点（FY2017Q2 → FY2018Q2（TTM））
- 有效税率 -3.6 个百分点
其余：研发费用率（持续漂移，变化，非重点）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。