FY2025Q1 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2025Q1 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 1,243.0 | 1,195.8 | ▲ +4.0% | 949.3 | ▲ +30.9% |
| 毛利 | 582.8 | 548.6 | ▲ +6.2% | 438.8 | ▲ +32.8% |
| 毛利率 | 46.9% | 45.9% | ▲ +1.0 个百分点 | 46.2% | ▲ +0.7 个百分点 |
| 营业利润 | 428.3 | 403.7 | ▲ +6.1% | 295.9 | ▲ +44.7% |
| 营业利润率 | 34.5% | 33.8% | ▲ +0.7 个百分点 | 31.2% | ▲ +3.3 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 29.4% | 28.4% | ▲ +1.0 个百分点 | 15.5% | ▲ +13.9 个百分点 |
| 净利润 | 363.3 | 339.2 | ▲ +7.1% | 147.4 | ▲ +146.5% |
| 净利率 | 29.2% | 28.4% | ▲ +0.9 个百分点 | 15.5% | ▲ +13.7 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 2.40 | 2.18 | ▲ +10.1% | — | — |
| 经营活动现金流 | 299.4 | 399.0 | ▼ -25.0% | 268.1 | ▲ +11.7% |
| 资本开支 | 29.4 | 23.9 | ▲ +22.9% | 29.1 | ▲ +1.1% |
| 自由现金流 | 270.0 | 375.0 | ▼ -28.0% | 239.0 | ▲ +12.9% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
品牌消费品单期财报（FY2025Q1 对比上年同期 FY2024Q1 与上期 FY2024Q4）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。高端白酒、IP 潮玩等靠品牌定价的消费品；轻资产、高毛利，通过经销或自营渠道销售，需求变化先体现在渠道库存、预收款和收现比上。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 核心分部异动：Europe营业利润同比 +14.9%，利润率 43.1%（+1.3 个百分点） | 改善 | Europe贡献了全公司分部利润总增量的 77.1%（规模驱动（利润率持平）） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：应收同比 +27.8%（DSO 17.7 天 → 21.8 天） 行业重点 | 关注 | 应收同比 +27.8%（DSO 17.7 天 → 21.8 天） |
定量归因桥与报表拆解
核心分部异动：Europe营业利润同比 +14.9%，利润率 43.1%（+1.3 个百分点） 盈利与分部 · 改善
- Europe收入 304.0 亿美元 → 338.6 亿美元（同比 +11.4%），营业利润 127.1 亿美元 → 146.1 亿美元（同比 +14.9%，增减 +19.0 亿美元）
- 量利拆解：收入规模扩张贡献 +14.5 亿美元，利润率提升（41.8% → 43.1%，+1.3 个百分点）贡献 +4.5 亿美元
- 未分摊公司层面费用：-97.2 亿美元 → -103.4 亿美元（多支出 6.3 亿美元，抵消了部分分部利润增量）
电话会佐证线索： [AAPL FY2025Q1 P022]（Kevan Parekh｜CFO·电话会）；[AAPL FY2025Q1 P023]（Kevan Parekh｜CFO·电话会）；[AAPL FY2025Q1 P111]（Kevan Parekh｜CFO·电话会）
营运资本与现金质量异动：应收同比 +27.8%（DSO 17.7 天 → 21.8 天） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注
行业逻辑：应收票据/应收款项融资与公司存货变动反映渠道打款压力与库存去化节奏
- 应收账款与账期：期末应收合计 296.4 亿美元（上年同期 231.9 亿美元，同比 +27.8% vs 营收 +4.0%），应收周转天数 21.8 天（上年同期 17.7 天，上一季 32.1 天）
电话会佐证线索： [AAPL FY2025Q1 P023]（Kevan Parekh｜CFO·电话会）；[AAPL FY2025Q1 P045]（Tim Cook｜CEO·电话会）；[AAPL FY2025Q1 P087]（Tim Cook｜CEO·电话会）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
品牌消费品滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。高端白酒、IP 潮玩等靠品牌定价的消费品；轻资产、高毛利，通过经销或自营渠道销售，需求变化先体现在渠道库存、预收款和收现比上。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 46.5% | 45.0% | 43.0% （FY2022Q1） | 持续漂移·改善 |
| 销售及管理费用率 | 6.7% | 6.5% | 6.0% （FY2022Q1） | 符合原趋势 |
| 存货周转天数 | 11.9 天 | 11.2 天 | 9.9 天 （FY2022Q1） | 符合原趋势 |
| 合同负债/营收 | 2.1% | 2.1% | 2.1% （FY2022Q1） | 符合原趋势 |
| 收现比 | — | — | — | 数据缺口 |
| 经营现金流/净利润 | 112.6% | 115.4% | 111.6% （FY2022Q1） | 符合原趋势 |
| 应收周转天数 | 27.3 天 | 21.9 天 | 29.1 天 （FY2022Q1） | 符合原趋势 |
| 营收同比（TTM） | 2.6% | -0.5% | 28.6% （FY2022Q1） | 符合原趋势 |
| 派息率 | 15.9% | 14.9% | 14.5% （FY2022Q1） | 符合原趋势 |
异常与报表拆解
毛利率 重点 持续漂移 · 改善 本期 46.5%，对照 FY2023Q1 43.1%，变化 +3.5 个百分点
为什么重要：提价能力与产品结构
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 21% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 营收 +2.1%、营业成本 -4.1%（FY2023Q1 → FY2025Q1（TTM））
- 折旧摊销 +3.1%，占营收 +0.0 个百分点（折旧负担加重）
- 收入结构（TTM 占比）：服务 20% → 25%
应付周转天数 趋势反转 · 变化 本期 106.8 天，对照 FY2024Q1 100.1 天，变化 +6.7 天
- 期末应付 +6.5% vs TTM 营业成本 -0.2%（FY2024Q1 → FY2025Q1（TTM））
营业利润率 持续漂移 · 改善 本期 31.8%，对照 FY2023Q2 29.2%，变化 +2.6 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 25% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 利润率桥：毛利率 +3.3 个百分点，研发费用率 +0.6 个百分点，销售及管理费用率 +0.1 个百分点（FY2023Q2 → FY2025Q1（TTM））
- 收入结构（TTM 占比）：服务 21% → 25%
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。
分部表现收入按产品/服务类型
分部趋势 →| 收入类型（亿） | FY2025Q1 | 上年同期 | 同比 | 占营收 |
|---|---|---|---|---|
| iPhone | 691.4 | 697.0 | ▼ -0.8% | 55.6% |
| 服务 | 263.4 | 231.2 | ▲ +13.9% | 21.2% |
| 可穿戴、家居及配件 | 117.5 | 119.5 | ▼ -1.7% | 9.5% |
| Mac | 89.9 | 77.8 | ▲ +15.5% | 7.2% |
| iPad | 80.9 | 70.2 | ▲ +15.2% | 6.5% |
上表收入按产品/服务类型拆分，没有利润；营业利润只按报告分部（Americas、Europe、Greater China、Rest of Asia Pacific、Japan）披露，见分部页。