阿里巴巴集团9988.HK

营业利润同比 +70.3%（+175.5 亿元），营业利润率 +6.0 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善

行业逻辑：互联网与云平台处于 AI 算力重投入期，核心看高毛利云/广告能否跑赢新增折旧

• 纵向利润表桥（总增量 +175.5 亿元）：① 营收规模变动贡献 +34.7 亿元（占 19.8%）；② 营业利润率变动（12.1% → 18.1%，+6.0 个百分点）贡献 +140.8 亿元（占 80.2%）
• 利润率桥明细：毛利率 +2.3 个百分点（36.9% → 39.2%）；期间费用及税金率 -3.7 个百分点（24.8% → 21.1%，总额同比 -3.2% vs 营收 +13.9%）；研发费用同比 -26.3%（占营收 -2.4 个百分点）；销管费用同比 +5.7%（占营收 -0.9 个百分点）；股权激励同比 -124.2%（占营收 -4.0 个百分点）；折旧摊销同比 -0.2%（占营收 -0.4 个百分点）
• 横向报告分部经调整EBITA归因：淘天集團 +41.0 亿元（同比 +9.1%，占总增量 37.4%，利润率 44.1% → 42.9%（-1.2 个百分点））〔规模贡献 +54.9 亿元 + 利润率贡献 -13.9 亿元，规模驱动（利润率持平）〕；菜鳥集團 +10.6 亿元（同比 —，占总增量 9.7%，利润率 -1.1% → 3.8%（+4.9 个百分点））〔规模贡献 -0.6 亿元 + 利润率贡献 +11.2 亿元，量利双升〕；大文娛集團 +9.7 亿元（同比 —，占总增量 8.9%，利润率 -22.9% → 1.2%（+24.0 个百分点））〔规模贡献 -3.2 亿元 + 利润率贡献 +12.9 亿元，量利双升〕；阿里國際數字商業集團 +9.6 亿元（同比 —，占总增量 8.8%，利润率 -8.8% → -1.9%（+6.9 个百分点））〔规模贡献 -5.6 亿元 + 利润率贡献 +15.2 亿元，量利双升〕；本地生活集團 +8.5 亿元（同比 —，占总增量 7.8%，利润率 -25.5% → -13.7%（+11.7 个百分点））〔规模贡献 -8.5 亿元 + 利润率贡献 +17.0 亿元，量利双升〕；雲智能集團 +7.3 亿元（同比 +387.2%，占总增量 6.6%，利润率 0.8% → 3.7%（+2.9 个百分点））〔规模贡献 +0.1 亿元 + 利润率贡献 +7.2 亿元，利润率提升驱动〕；所有其他 +5.4 亿元（同比 —，占总增量 4.9%，利润率 -5.0% → -3.8%（+1.3 个百分点））〔规模贡献 -0.3 亿元 + 利润率贡献 +5.7 亿元，正向贡献〕；未分摊项（公司层面） +14.4 亿元（同比 —，占总增量 13.1%）〔未分摊费用减少〕；分部間抵消 +3.0 亿元（同比 —，占总增量 2.7%）〔正向贡献〕