阿里巴巴集团9988.HK

HKG 跟踪中报表币种 CNY · 财年截至 3 月下次财报 2026-11-24（FY2027Q2）

HK$99.45HKD

2026-11-02 收盘价 · 非实时股价（行情取于 2026-11-02）

市值 1.92 万亿港元 · 表观市盈率（TTM）22.1x · 实际市盈率（TTM）62.0x

88.6552 周174.20

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预测台账

每次财报复盘与电话会解析必须核验上期到期预测（数值类在财报入库后自动对账，定性事件对照报表与逐字稿闭环），并围绕「指引兑现 · 核心逻辑 · 风险跟踪 · 异动验证」登记下期可证伪假设。

预测总数

4

指引 3 · 逻辑 0 · 风险 0 · 异动 1

已对账（达标 / 未达）

0 / 0

符合预期 0 · 超预期 0 · 不及预期 0

方向达标率

—

基于已对账预测

待验证

4

等待目标期财报披露

待财报验证（4）

等待目标财季财报发布后自动对账

验证焦点	目标期	检验假设与依据	判定标准与历史基准	状态与对账结果	登记来源
指引兑现	FY2027Q2 预计 11-24	AI 云与算力服务分部收入预计在 495–540 亿元之间（环比 +2%–+11%）验证目的：检验管理层“下季 AI 相关产品年化收入从 73 亿美元升至接近 100 亿美元”的指引能否在算力供给约束下转化为云分部收入加速依据：本季 484.4 亿元；管理层预计下季 AI 相关产品年化收入从 73 亿美元升至接近 100 亿美元❝2027Q1 P068 · Eddie Wu（经同传），对应单季 AI 收入增加约 50–60 亿元；非 AI 业务主动收缩低毛利业务，增量有限；算力供给仍是约束。	AI雲與算力服務分部收入 495.0 – 540.0 亿元基准：上期（27Q1）484.4 亿元	待验证	FY2027Q1 复盘 2026-10-17
指引兑现	FY2027Q2 预计 11-24	AI 云与算力服务经调整 EBITA 利润率预计在 11.8%–14.5% 之间（高于本季 11.6%）验证目的：检验管理层“AI 云利润率逐季环比扩大”指引在折旧同比大增 71% 背景下的兑现程度依据：管理层指引利润率逐季环比扩大❝2027Q1 P016 · Toby Xu、❝2027Q1 P068 · Eddie Wu（经同传），算力紧缺下续约提价与自研芯片替代提升毛利；但折旧同比 +71% 且资本开支刚创新高，折旧压力会抵消一部分，上限不宜过高。	AI雲與算力服務分部经调整EBITA利润率 11.8% – 14.5% 基准：上期（27Q1）11.6%	待验证	FY2027Q1 复盘 2026-10-17
异动验证	FY2027Q2 预计 11-24	AI 实验室与应用分部经调整 EBITA 预计在 −135 亿元至 −80 亿元之间（较本季 −138.6 亿元亏损收窄）验证目的：检验千问 App 营销费用回落后 AI 实验室与应用分部亏损能否如管理层所言逐季收窄依据：管理层称亏损将在未来几个季度收窄❝2027Q1 P016 · Toby Xu，千问 app 营销费用已在下降；但模型训练与推理成本随发布节奏上升，收窄幅度有限。	AI實驗室與應用分部经调整EBITA -135.0 – -80.0 亿元基准：上期（27Q1）-138.6 亿元	待验证	FY2027Q1 复盘 2026-10-17
指引兑现	FY2027Q2 预计 11-24	资本开支（自由现金流调节表口径）预计在 450–700 亿元之间验证目的：检验本季 676.6 亿元资本开支是否如管理层所言受硬件集中交付推高、下季回归三年 3800 亿元计划的常态节奏依据：管理层称本季 676.6 亿元受硬件交付节奏推高、不应乘以 4❝2027Q1 P023 · Eddie Wu（经同传），但三年 3,800 亿元计划剩余 1,900 亿元对应未来 7 个季度（季均约 270 亿元），叠加芯片涨价与算力缺口，大概率回落但仍显著高于 FY2026 各季（254–386 亿元）。	资本开支 450.0 – 700.0 亿元基准：同季（26Q2）314.3 亿元 · 上期（27Q1）676.6 亿元	待验证	FY2027Q1 复盘 2026-10-17