FY2025Q4 数据速览
业绩与预期
| 指标 | 实际 | 一致预期 | 差异 | 说明 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 132.4 | 127.2 | ▲ +4.1% | 一致预期来自谷歌财经 |
| 每股收益（谷歌财经口径） | 3.34 | 3.38 | ▼ -1.0% | 通常为调整后口径，与 GAAP 不同 |
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2025Q4 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 132.4 | 65.5 | ▲ +102.1% | 102.2 | ▲ +29.6% |
| 毛利 | 58.9 | 23.0 | ▲ +156.2% | 43.7 | ▲ +34.7% |
| 毛利率 | 44.5% | 35.1% | ▲ +9.4 个百分点 | 42.8% | ▲ +1.7 个百分点 |
| 营业利润 | 47.6 | 16.4 | ▲ +190.2% | 39.6 | ▲ +20.1% |
| 营业利润率 | 36.0% | 25.0% | ▲ +10.9 个百分点 | 38.8% | ▼ -2.8 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 30.3% | 22.9% | ▲ +7.4 个百分点 | 32.6% | ▼ -2.3 个百分点 |
| 净利润 | 36.7 | 14.2 | ▲ +158.3% | 31.4 | ▲ +16.8% |
| 净利率 | 27.7% | 21.7% | ▲ +6.0 个百分点 | 30.7% | ▼ -3.0 个百分点 |
| 经营活动现金流 | 54.4 | 18.5 | ▲ +194.3% | 22.4 | ▲ +143.3% |
| 资本开支 | 11.5 | 8.3 | ▲ +37.8% | 6.6 | ▲ +73.3% |
| 自由现金流 | 43.0 | 10.2 | ▲ +322.3% | 15.8 | ▲ +172.7% |
金额单位：亿元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
未分类单期财报（FY2025Q4 对比上年同期 FY2024Q4 与上期 FY2025Q3）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。未设置业务类型：全部指标同等权重。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 +190.2%（+31.2 亿元），营业利润率 +10.9 个百分点 | 改善 | 营业利润 47.6 亿元 vs 上年同期 16.4 亿元（+190.2%）；营业利润率 25.0% → 36.0%（+10.9 个百分点），毛利率 35.1% → 44.5%（+9.4 个百分点） |
| 业绩与指引 | 营收同比 +102.1%，超一致预期 +4.1% | 改善 | 本期 132.4 亿元 vs 上年同期 65.5 亿元（+102.1%） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：应收同比 +35.8%（DSO 65.8 天 → 44.2 天）；存货同比 +79.8%（DIO 157.5 天）；应付同比 +122.4%（DPO 75.3 天 → 96.9 天） | 关注 | 应收同比 +35.8%（DSO 65.8 天 → 44.2 天）；存货同比 +79.8%（DIO 157.5 天）；应付同比 +122.4%（DPO 75.3 天 → 96.9 天） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 +190.2%（+31.2 亿元），营业利润率 +10.9 个百分点 盈利与分部 · 改善
- 纵向利润表桥（总增量 +31.2 亿元）：① 营收规模变动贡献 +16.7 亿元（占 53.7%）；② 营业利润率变动（25.0% → 36.0%，+10.9 个百分点）贡献 +14.5 亿元（占 46.3%）
- 利润率桥明细：毛利率 +9.4 个百分点（35.1% → 44.5%）；期间费用及税金率 -1.5 个百分点（10.0% → 8.5%，总额同比 +71.5% vs 营收 +102.1%）；研发费用同比 +33.4%（占营收 -2.6 个百分点）；销管费用同比 +17.7%（占营收 -1.7 个百分点）
营收同比 +102.1%，超一致预期 +4.1% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 132.4 亿元，上年同期 65.5 亿元，同比增减 +66.9 亿元（+102.1%）
- 增速换挡：上一季（FY2025Q3）营收同比 +56.8%，本季变动 +45.2 个百分点
- 一致预期核对（谷歌财经）：预期 127.2 亿元，实际偏离 +4.1%
营运资本与现金质量异动：应收同比 +35.8%（DSO 65.8 天 → 44.2 天）；存货同比 +79.8%（DIO 157.5 天）；应付同比 +122.4%（DPO 75.3 天 → 96.9 天） 利润质量与营运资本 · 关注
- 应收账款与账期：期末应收合计 64.1 亿元（上年同期 47.2 亿元，同比 +35.8% vs 营收 +102.1%），应收周转天数 44.2 天（上年同期 65.8 天，上一季 61.7 天）
- 存货与周转：期末存货 126.8 亿元（上年同期 70.5 亿元，同比 +79.8% vs 营业成本 +72.8%），存货周转天数 157.5 天（上年同期 151.3 天）
- 供应商占款支撑现金流：期末应付 73.3 亿元（上年同期 29.9 亿元，同比 +122.4%），应付周转天数 96.9 天（上年同期 75.3 天），现金转换周期 104.8 天（上年同期 141.8 天）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
未分类滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。未设置业务类型：全部指标同等权重。
异常与报表拆解
存货周转天数 趋势反转 · 恶化 本期 208.8 天，对照 FY2024Q4 162.9 天，变化 +45.9 天
- 期末存货 +79.8% vs TTM 营业成本 +40.3%（FY2024Q4 → FY2025Q4（TTM））
- 注意：同时符合：持续漂移
- 注意：历史只有 9 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
固定资产周转率 持续漂移 · 改善 本期 5.40 倍，对照 FY2023Q4 2.72 倍，变化 +2.69 倍
- 期末固定资产净值 +79.4% vs TTM 营收 +256.8%（FY2023Q4 → FY2025Q4（TTM））
- 注意：历史只有 9 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
应计比率 趋势反转 · 改善 本期 -0.2%，对照 FY2024Q4 7.0%，变化 -7.2 个百分点
- 经营现金流 +244.3% vs 净利润 +108.8%（FY2024Q4 → FY2025Q4（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：存货增加 56.3 亿（占用现金，约净利润的 52%）；应付增加 42.9 亿（释放现金，约净利润的 40%）；应收增加 16.9 亿（占用现金，约净利润的 16%）；合同负债增加 0.2 亿（释放现金，约净利润的 0%）
- 注意：历史只有 9 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
自由现金流利润率 趋势反转 · 改善 本期 21.3%，对照 FY2024Q4 1.3%，变化 +20.0 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 29% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 经营现金流 +244.3% vs 净利润 +108.8%（FY2024Q4 → FY2025Q4（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：存货增加 56.3 亿（占用现金，约净利润的 52%）；应付增加 42.9 亿（释放现金，约净利润的 40%）；应收增加 16.9 亿（占用现金，约净利润的 16%）；合同负债增加 0.2 亿（释放现金，约净利润的 0%）
- 资本开支 -3.7%，占营收 -4.8 个百分点
- 注意：同时符合：持续漂移
- 注意：历史只有 9 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
应付周转天数 趋势反转 · 变化 本期 128.4 天，对照 FY2024Q4 81.1 天，变化 +47.4 天
- 期末应付 +122.4% vs TTM 营业成本 +40.3%（FY2024Q4 → FY2025Q4（TTM））
- 注意：同时符合：持续漂移
- 注意：历史只有 9 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
其余：经营现金流/净利润（趋势反转，改善）、营业利润率（持续漂移，改善）、毛利率（持续漂移，改善）、税后营业利润率（持续漂移，改善）、销售及管理费用率（持续漂移，改善）、资本开支/营收（持续漂移，变化）
数据不足、未检测：营收同比（TTM）（只有 5 期 TTM，至少需要 7 期）；资本开支增速 − 营收增速（只有 5 期 TTM，至少需要 7 期）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。