FY2025Q2 数据速览
业绩与预期
| 指标 | 实际 | 一致预期 | 差异 | 说明 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 81.1 | 83.7 | ▼ -3.1% | 一致预期来自谷歌财经 |
| 每股收益（谷歌财经口径） | 2.16 | 1.80 | ▲ +19.7% | 通常为调整后口径，与 GAAP 不同 |
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2025Q2 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 81.1 | 59.6 | ▲ +36.2% | 66.7 | ▲ +21.6% |
| 毛利 | 33.7 | 19.9 | ▲ +69.1% | 24.5 | ▲ +37.4% |
| 毛利率 | 41.5% | 33.4% | ▲ +8.1 个百分点 | 36.7% | ▲ +4.8 个百分点 |
| 营业利润 | 28.9 | 15.6 | ▲ +85.3% | 19.9 | ▲ +45.2% |
| 营业利润率 | 35.6% | 26.2% | ▲ +9.4 个百分点 | 29.8% | ▲ +5.8 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 31.4% | 23.2% | ▲ +8.2 个百分点 | 25.3% | ▲ +6.1 个百分点 |
| 净利润 | 24.1 | 13.5 | ▲ +78.8% | 15.8 | ▲ +52.4% |
| 净利率 | 29.7% | 22.7% | ▲ +7.1 个百分点 | 23.7% | ▲ +6.0 个百分点 |
| 经营活动现金流 | 10.5 | 3.2 | ▲ +231.9% | 21.6 | ▼ -51.3% |
| 资本开支 | 5.5 | 5.5 | ▼ -0.4% | 4.0 | ▲ +37.5% |
| 自由现金流 | 5.0 | -2.4 | ▲ +311.9% | 17.6 | ▼ -71.5% |
金额单位：亿元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
未分类单期财报（FY2025Q2 对比上年同期 FY2024Q2 与上期 FY2025Q1）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。未设置业务类型：全部指标同等权重。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 +85.3%（+13.3 亿元），营业利润率 +9.4 个百分点 | 改善 | 营业利润 28.9 亿元 vs 上年同期 15.6 亿元（+85.3%）；营业利润率 26.2% → 35.6%（+9.4 个百分点），毛利率 33.4% → 41.5%（+8.1 个百分点） |
| 业绩与指引 | 营收同比 +36.2%，连续 4 季低于一致预期（本季 -3.1%） | 恶化 | 本期 81.1 亿元 vs 上年同期 59.6 亿元（+36.2%） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：应收同比 +51.7%（DSO 66.0 天 → 73.5 天）；存货同比 +48.6%（DIO 176.2 天） | 关注 | 应收同比 +51.7%（DSO 66.0 天 → 73.5 天）；存货同比 +48.6%（DIO 176.2 天） |
| 前瞻与投入 | 前瞻指标背离：合同负债（预收款）同比 -42.8%（vs 营收 +36.2%） | 恶化 | 合同负债 0.1 亿元（同比 -42.8%），低于当季营收增速（+36.2%） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 +85.3%（+13.3 亿元），营业利润率 +9.4 个百分点 盈利与分部 · 改善
- 纵向利润表桥（总增量 +13.3 亿元）：① 营收规模变动贡献 +5.6 亿元（占 42.5%）；② 营业利润率变动（26.2% → 35.6%，+9.4 个百分点）贡献 +7.7 亿元（占 57.5%）
- 利润率桥明细：毛利率 +8.1 个百分点（33.4% → 41.5%）；期间费用及税金率 -1.4 个百分点（7.3% → 5.9%，总额同比 +10.4% vs 营收 +36.2%）；研发费用同比 +10.5%（占营收 -0.8 个百分点）；销管费用同比 -12.8%（占营收 -1.3 个百分点）
营收同比 +36.2%，连续 4 季低于一致预期（本季 -3.1%） 业绩与指引 · 恶化
- 单季营收 81.1 亿元，上年同期 59.6 亿元，同比增减 +21.6 亿元（+36.2%）
- 增速换挡：上一季（FY2025Q1）营收同比 +37.8%，本季变动 -1.6 个百分点
- 一致预期核对（谷歌财经）：预期 83.7 亿元，实际偏离 -3.1%（连续 4 个季度低于一致预期）
营运资本与现金质量异动：应收同比 +51.7%（DSO 66.0 天 → 73.5 天）；存货同比 +48.6%（DIO 176.2 天） 利润质量与营运资本 · 关注
- 应收账款与账期：期末应收合计 65.3 亿元（上年同期 43.1 亿元，同比 +51.7% vs 营收 +36.2%），应收周转天数 73.5 天（上年同期 66.0 天，上一季 68.3 天）
- 存货与周转：期末存货 91.7 亿元（上年同期 61.7 亿元，同比 +48.6% vs 营业成本 +19.8%），存货周转天数 176.2 天（上年同期 142.0 天）
前瞻指标背离：合同负债（预收款）同比 -42.8%（vs 营收 +36.2%） 前瞻与投入 · 恶化
行业逻辑：预收款减速反映客户提前付款比例或渠道打款意愿下降
- 期末合同负债（预收款）0.1 亿元，上年同期 0.1 亿元，同比 -42.8%，与当季营收同比（+36.2%）形成 -79.1 个百分点 剪刀差
- 预收蓄水池还原桥：本季合同负债环比变动 -0.1 亿元（上季末 0.1 亿元 → 本季末 0.1 亿元），还原预收变动后的当季含预收订单口径约 81.1 亿元
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
未分类滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。未设置业务类型：全部指标同等权重。
异常与报表拆解
应收周转天数 偏离趋势 · 恶化 本期 85.6 天，对照 趋势值 63.9 天，变化 +21.7 天
- 期末应收 +51.7% vs TTM 营收 +59.0%（FY2024Q2 → FY2025Q2（TTM））
- 注意：历史只有 7 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
存货周转天数 偏离趋势 · 恶化 本期 190.7 天，对照 趋势值 152.0 天，变化 +38.7 天
- 期末存货 +48.6% vs TTM 营业成本 +51.1%（FY2024Q2 → FY2025Q2（TTM））
- 注意：历史只有 7 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
毛利率 偏离趋势 · 改善 本期 37.0%，对照 趋势值 34.7%，变化 +2.3 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 67% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 营收 +59.0%、营业成本 +51.1%（FY2024Q2 → FY2025Q2（TTM））
- 注意：同时符合：持续漂移
- 注意：历史只有 7 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
固定资产周转率 持续漂移 · 改善 本期 4.56 倍，对照 FY2023Q4 2.72 倍，变化 +1.84 倍
- 期末固定资产净值 +54.8% vs TTM 营收 +159.9%（FY2023Q4 → FY2025Q2（TTM））
- 注意：历史只有 7 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
税后营业利润率 偏离趋势 · 改善 本期 25.9%，对照 趋势值 24.0%，变化 +1.9 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 74% 来自本期 → 主要来自本期单期，先排查一次性因素
- 利润率桥：毛利率 +3.3 个百分点，研发费用率 -0.7 个百分点，销售及管理费用率 -1.0 个百分点（FY2024Q2 → FY2025Q2（TTM））
- 有效税率 +0.2 个百分点
- 注意：历史只有 7 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
其余：营业利润率（偏离趋势，改善）、销售及管理费用率（持续漂移，改善）、资本开支/营收（持续漂移，变化）
数据不足、未检测：营收同比（TTM）（只有 3 期 TTM，至少需要 7 期）；资本开支增速 − 营收增速（只有 3 期 TTM，至少需要 7 期）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。