FY2023Q3 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2023Q3 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 119.5 | 110.6 | ▲ +8.0% | 119.7 | ▼ -0.2% |
| 毛利 | 73.0 | 65.0 | ▲ +12.3% | 70.6 | ▲ +3.3% |
| 毛利率 | 61.0% | 58.7% | ▲ +2.3 个百分点 | 59.0% | ▲ +2.1 个百分点 |
| 营业利润 | 32.7 | 30.9 | ▲ +5.9% | 24.0 | ▲ +36.2% |
| 营业利润率 | 27.4% | 27.9% | ▼ -0.6 个百分点 | 20.1% | ▲ +7.3 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 23.8% | 22.9% | ▲ +1.0 个百分点 | 17.6% | ▲ +6.3 个百分点 |
| 净利润 | 30.9 | 28.2 | ▲ +9.3% | 25.5 | ▲ +21.2% |
| 净利率 | 25.8% | 25.5% | ▲ +0.3 个百分点 | 21.3% | ▲ +4.6 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 0.71 | 0.65 | ▲ +9.2% | 0.59 | ▲ +20.3% |
| 经营活动现金流 | 43.0 | 35.2 | ▲ +22.1% | 44.7 | ▼ -3.8% |
| 资本开支 | 3.9 | 2.9 | ▲ +33.6% | 3.4 | ▲ +13.9% |
| 自由现金流 | 39.1 | 32.3 | ▲ +21.1% | 41.3 | ▼ -5.2% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
品牌消费品单期财报（FY2023Q3 对比上年同期 FY2022Q3 与上期 FY2023Q2）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。高端白酒、IP 潮玩等靠品牌定价的消费品；轻资产、高毛利，通过经销或自营渠道销售，需求变化先体现在渠道库存、预收款和收现比上。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 核心分部异动：公司总部营业利润同比 —，利润率 -2077.5%（-512.0 个百分点） | 恶化 | 公司总部贡献了全公司分部利润总增量的 -207.1%（利润率承压） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：应收同比 -12.5%（DSO 32.9 天 → 26.7 天）；存货同比 +14.7%（DIO 83.3 天） 行业重点 | 关注 | 应收同比 -12.5%（DSO 32.9 天 → 26.7 天）；存货同比 +14.7%（DIO 83.3 天） |
定量归因桥与报表拆解
核心分部异动：公司总部营业利润同比 —，利润率 -2077.5%（-512.0 个百分点） 盈利与分部 · 恶化
- 公司总部收入 0.3 亿美元 → 0.4 亿美元（同比 +37.9%），营业利润 -4.5 亿美元 → -8.3 亿美元（同比 —，增减 -3.8 亿美元）
- 量利拆解：收入规模扩张贡献 -1.7 亿美元，利润率提升（-1565.5% → -2077.5%，-512.0 个百分点）贡献 -2.0 亿美元
电话会佐证线索： [KO FY2023Q3 P025]（John Murphy｜President and CFO·电话会）；[KO FY2023Q3 P005]（James Quincey｜Chairman and CEO·电话会）；[KO FY2023Q3 P054]（James Quincey｜Chairman and CEO·电话会）
营运资本与现金质量异动：应收同比 -12.5%（DSO 32.9 天 → 26.7 天）；存货同比 +14.7%（DIO 83.3 天） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注
行业逻辑：应收票据/应收款项融资与公司存货变动反映渠道打款压力与库存去化节奏
- 应收账款与账期：期末应收合计 35.0 亿美元（上年同期 39.9 亿美元，同比 -12.5% vs 营收 +8.0%），应收周转天数 26.7 天（上年同期 32.9 天，上一季 30.3 天）
- 存货与周转：期末存货 42.5 亿美元（上年同期 37.1 亿美元，同比 +14.7% vs 营业成本 +2.0%），存货周转天数 83.3 天（上年同期 74.1 天）
电话会佐证线索： [KO FY2023Q3 P026]（John Murphy｜President and CFO·电话会）；[KO FY2023Q3 P021]（James Quincey｜Chairman and CEO·电话会）；[KO FY2023Q3 P016]（James Quincey｜Chairman and CEO·电话会）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
品牌消费品滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。高端白酒、IP 潮玩等靠品牌定价的消费品；轻资产、高毛利，通过经销或自营渠道销售，需求变化先体现在渠道库存、预收款和收现比上。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 59.1% | 58.5% | 59.9% （FY2020Q3） | 符合原趋势 |
| 销售及管理费用率 | 30.2% | 30.2% | 31.0% （FY2020Q3） | 符合原趋势 |
| 存货周转天数 | 84.4 天 | 77.0 天 | 88.8 天 （FY2020Q3） | 趋势反转·恶化 |
| 合同负债/营收 | — | — | — | 数据缺口 |
| 收现比 | — | — | — | 数据缺口 |
| 经营现金流/净利润 | 110.3% | 115.5% | 107.0% （FY2020Q3） | 符合原趋势 |
| 应收周转天数 | 28.3 天 | 34.4 天 | 41.7 天 （FY2020Q3） | 符合原趋势 |
| 营收同比（TTM） | 6.3% | 12.0% | -8.7% （FY2020Q3） | 趋势反转·恶化 |
| 派息率 | 72.3% | 57.7% | 83.4% （FY2020Q3） | 趋势反转·变化 |
异常与报表拆解
存货周转天数 重点 趋势反转 · 恶化 本期 84.4 天，对照 FY2022Q3 77.0 天，变化 +7.3 天
为什么重要：渠道或自有库存积压（爆款退潮、压货）
- 期末存货 +14.7% vs TTM 营业成本 +4.7%（FY2022Q3 → FY2023Q3（TTM））
营收同比（TTM） 重点 趋势反转 · 恶化 本期 6.3%，对照 FY2022Q3 12.0%，变化 -5.7 个百分点
为什么重要：增长中枢是否换挡
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- TTM 营收 423.4 亿 → 450.3 亿
- 注意：同时符合：持续漂移
派息率 重点 趋势反转 · 变化 本期 72.3%，对照 FY2022Q3 57.7%，变化 +14.6 个百分点
为什么重要：股东回报能力
- 单期贡献：TTM 同比变化全部来自本期（前几期方向相反或持平）→ 先排查一次性因素
- 派息 +36.0% vs 净利润 +8.5%（FY2022Q3 → FY2023Q3（TTM））
其余：资本开支/折旧摊销（持续漂移，变化，非重点）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。