FY2018Q4 数据速览
业绩与预期
| 指标 | 实际 | 一致预期 | 差异 | 说明 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿美元） | 84.8 | — | — | 一致预期来自谷歌财经 |
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2018Q4 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 84.8 | — | — | 87.8 | ▼ -3.4% |
| 毛利 | 50.4 | 51.6 | ▼ -2.3% | 54.3 | ▼ -7.2% |
| 毛利率 | 59.4% | — | — | 61.9% | ▼ -2.4 个百分点 |
| 营业利润 | 19.6 | 15.1 | ▲ +29.9% | 26.1 | ▼ -25.0% |
| 营业利润率 | 23.1% | — | — | 29.8% | ▼ -6.7 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 21.5% | — | — | 22.8% | ▼ -1.3 个百分点 |
| 净利润 | 8.7 | -27.5 | ▲ 扭亏 | 18.8 | ▼ -53.7% |
| 净利率 | 10.3% | — | — | 21.4% | ▼ -11.2 个百分点 |
| 经营活动现金流 | 19.4 | 11.2 | ▲ +72.5% | 30.0 | ▼ -35.5% |
| 资本开支 | 5.0 | 5.6 | ▼ -10.1% | 3.6 | ▲ +39.3% |
| 自由现金流 | 14.4 | 5.7 | ▲ +153.4% | 26.4 | ▼ -45.7% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
品牌消费品单期财报（FY2018Q4 对比上年同期 FY2017Q4 与上期 FY2018Q3）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。高端白酒、IP 潮玩等靠品牌定价的消费品；轻资产、高毛利，通过经销或自营渠道销售，需求变化先体现在渠道库存、预收款和收现比上。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 利润质量与营运资本 | 主业外收益占税前利润 -82.1%，账面净利润与 GAAP EPS 严重失真 | 失真预警 | 营业外收支净额 -8.8 亿美元（占税前利润 -82.1%），评价盈利与估值须用营业利润而非净利润 |
定量归因桥与报表拆解
主业外收益占税前利润 -82.1%，账面净利润与 GAAP EPS 严重失真 利润质量与营运资本 · 失真预警
- 税前利润结构：营业利润 19.6 亿美元，营业外收支净额 -8.8 亿美元，主业之外收益占税前利润达 -82.1%（上年同期 —）
- 增速失真对比：账面净利润 8.7 亿美元（同比 —），远偏离主业营业利润增速（—）
- 现金含量拉低：因未变现账面收益计入净利润，经营现金流/净利润降至 222.6%，应计比率升至 -1.3%
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
品牌消费品滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。高端白酒、IP 潮玩等靠品牌定价的消费品；轻资产、高毛利，通过经销或自营渠道销售，需求变化先体现在渠道库存、预收款和收现比上。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 61.9% | — | — | 历史不足 |
| 销售及管理费用率 | 32.1% | — | — | 历史不足 |
| 存货周转天数 | 85.8 天 | — | — | 历史不足 |
| 合同负债/营收 | — | — | — | 数据缺口 |
| 收现比 | — | — | — | 数据缺口 |
| 经营现金流/净利润 | 118.5% | 564.2% | 143.2% （FY2015Q4） | 趋势反转·恶化 |
| 应收周转天数 | 39.2 天 | — | — | 历史不足 |
| 营收同比（TTM） | — | — | — | 数据缺口 |
| 派息率 | — | 506.4% | — | 数据缺口 |
异常与报表拆解
经营现金流/净利润 重点 趋势反转 · 恶化 本期 118.5%，对照 FY2017Q4 564.2%，变化 -445.6 个百分点
为什么重要：利润的现金含量
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 28% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 经营现金流 +8.3% vs 净利润 +415.5%（FY2017Q4 → FY2018Q4（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应收减少 2.8 亿（释放现金，约净利润的 4%）；存货增加 1.2 亿（占用现金，约净利润的 2%）
- 注意：同时符合：持续漂移
应计比率 趋势反转 · 恶化 本期 -1.4%，对照 FY2017Q4 -6.6%，变化 +5.2 个百分点
- 经营现金流 +8.3% vs 净利润 +415.5%（FY2017Q4 → FY2018Q4（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应收减少 2.8 亿（释放现金，约净利润的 4%）；存货增加 1.2 亿（占用现金，约净利润的 2%）
- 注意：同时符合：偏离趋势
有效税率 趋势反转 · 变化 本期 21.3%，对照 FY2017Q4 81.4%，变化 -60.1 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 75% 来自本期 → 主要来自本期单期，先排查一次性因素
- 所得税 -68.8% vs 税前利润 +19.4%（FY2017Q4 → FY2018Q4（TTM））
- 注意：同时符合：偏离趋势、持续漂移
数据不足、未检测：毛利率（只有 1 期 TTM，至少需要 7 期）；营业利润率（只有 1 期 TTM，至少需要 7 期）；税后营业利润率（只有 1 期 TTM，至少需要 7 期）；销售及管理费用率（只有 1 期 TTM，至少需要 7 期）；应收周转天数（只有 1 期 TTM，至少需要 7 期）；存货周转天数（只有 1 期 TTM，至少需要 7 期）；资本开支/营收（只有 1 期 TTM，至少需要 7 期）；自由现金流利润率（只有 1 期 TTM，至少需要 7 期）；固定资产周转率（只有 1 期 TTM，至少需要 7 期）；股权激励/营收（只有 1 期 TTM，至少需要 7 期）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。