泡泡玛特9992.HK

HKG 跟踪中报表币种 CNY · 财年截至 12 月

HK$136.50HKD

2026-11-02 收盘价 · 非实时股价（行情取于 2026-11-02）

市值 1,812.5 亿港元 · 表观市盈率（TTM）11.6x · 实际市盈率（TTM）11.6x

123.8052 周274.20

总览/泡泡玛特/预测台账

预测台账

每次财报复盘与电话会解析必须核验上期到期预测（数值类在财报入库后自动对账，定性事件对照报表与逐字稿闭环），并围绕「指引兑现 · 核心逻辑 · 风险跟踪 · 异动验证」登记下期可证伪假设。

预测总数

4

指引 0 · 逻辑 1 · 风险 3 · 异动 0

已对账（达标 / 未达）

0 / 0

符合预期 0 · 超预期 0 · 不及预期 0

方向达标率

—

基于已对账预测

待验证

4

等待目标期财报披露

待财报验证（4）

等待目标财季财报发布后自动对账

验证焦点	目标期	检验假设与依据	判定标准与历史基准	状态与对账结果	登记来源
核心逻辑	FY2026H2	FY2026 下半年收入预计在 190–245 亿元之间（FY2025H2 为 232.4 亿元，即同比 −18% 至 +5%）验证目的：检验在去年下半年 LABUBU 爆款超高基数、合同负债同比降 40% 及海外线上降温背景下，国内增长惯性与新品能否稳住下半年营收基本盘依据：上半年同比 +23.8%，但下半年对比 LABUBU 爆款最高峰的基数；合同负债同比 −40%、海外线上收入腰斩，需求降温领先于收入；国内业务 +47% 的惯性与下半年旺季支撑下限。	营业收入 190.0 – 245.0 亿元基准：同季（25H2）232.4 亿元 · 上期（26H1）171.7 亿元	待验证	FY2026H1 复盘 2026-10-18
风险跟踪	FY2026H2	FY2026 下半年毛利率预计在 66%–71% 之间（FY2026H1 为 69.7%，FY2025H2 为 73.2%）验证目的：检验高库存（中报周转天数 213.8 天）消化过程中是否出现促销打折并侵蚀毛利率；若跌破 66%，说明库存减值或折扣压力超预期依据：存货周转天数 213.8 天，若下半年需要清理库存，毛利率会低于上半年；IP 定价权与直营结构使大幅打折的可能性较低。	毛利率 66.0% – 71.0% 基准：同季（25H2）73.2% · 上期（26H1）69.7%	待验证	FY2026H1 复盘 2026-10-18
风险跟踪	FY2026H2	FY2026 下半年海外业务分部业绩利润率预计在 15%–40% 之间（FY2026H1 为 30.3%，FY2025H2 为 52.3%）验证目的：检验海外线上回落与直营门店刚性租金人工成本对海外分部利润率的挤压；若重回 40% 以上，说明海外单店店效明显修复依据：上半年海外分部利润率已从 44.1% 降到 30.3%，门店租金与人员成本刚性，线上收入回落最快；下半年旺季可略改善，但难回到爆款期水平。	海外業務分部业绩利润率 15.0% – 40.0% 基准：同季（25H2）51.9% · 上期（26H1）30.3%	待验证	FY2026H1 复盘 2026-10-18
风险跟踪	FY2026	FY2026 全年存货周转天数预计在 150–400 天之间（FY2025 为 192.9 天）验证目的：检验下半年旺季去库存进度；若年末存货周转天数降至 150 天以下，说明高库存风险显著缓解依据：上半年存货 61.0 亿元仍在增加、应付在下降，说明公司在消化而非继续扩产；但一年内回到 100–130 天的正常区间难度大。	存货周转天数 150.0 – 400.0 天基准：上年（FY25）192.9 天	待验证	FY2026H1 复盘 2026-10-18