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营业利润同比 —（+1.0 亿美元），营业利润率 +30.1 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善

行业逻辑：互联网与云平台处于 AI 算力重投入期，核心看高毛利云/广告能否跑赢新增折旧

• 纵向利润表桥（总增量 +1.0 亿美元）：① 营收规模变动贡献 -0.4 亿美元（占 -36.3%）；② 营业利润率变动（-38.9% → -8.8%，+30.1 个百分点）贡献 +1.4 亿美元（占 136.3%）
• 利润率桥明细：毛利率 +2.6 个百分点（75.8% → 78.4%）；期间费用及税金率 -27.5 个百分点（114.7% → 87.2%，总额同比 -4.3% vs 营收 +25.9%）；研发费用同比 -20.2%（占营收 -10.8 个百分点）；股权激励同比 -37.4%（占营收 -31.1 个百分点）；折旧摊销同比 +45.2%（占营收 +0.1 个百分点）

营运资本与现金质量异动：应收同比 +9.4%（DSO 59.0 天 → 51.3 天）；应付同比 +83.7%（DPO 31.0 天 → 50.7 天） 利润质量与营运资本 · 关注

• 应收账款与账期：期末应收合计 2.7 亿美元（上年同期 2.4 亿美元，同比 +9.4% vs 营收 +25.9%），应收周转天数 51.3 天（上年同期 59.0 天，上一季 52.4 天）
• 供应商占款支撑现金流：期末应付 0.6 亿美元（上年同期 0.3 亿美元，同比 +83.7%），应付周转天数 50.7 天（上年同期 31.0 天）

营收同比 +25.9% 业绩与指引 · 改善

• 单季营收 4.7 亿美元，上年同期 3.8 亿美元，同比增减 +1.0 亿美元（+25.9%）
• 增速换挡：上一季（FY2022Q1）营收同比 +30.8%，本季变动 -4.9 个百分点

前瞻订单爆发：剩余履约义务（RPO）同比 +78.6% 至 12.0 亿美元 行业重点 前瞻与投入 · 改善

行业逻辑：云合同剩余履约义务（RPO）与预收款是未来 1–2 年算力变现的领先指标

• 剩余履约义务（已签约未确认收入）12.0 亿美元，上年同期 6.7 亿美元，同比 78.6%（比当季营收增速高出 +52.7 个百分点）
• 同步核对合同负债（客户已预付部分）：2.2 亿美元，同比 12.8%

资本开支同比 +683.1% 至 0.1 亿美元（折旧的 1.21 倍） 行业重点 前瞻与投入 · 关注

行业逻辑：AI 数据中心资本开支与租赁高企，直接决定自由现金流是否转负及未来折旧斜率

• 折旧滞后桥：单季现金资本开支 0.1 亿美元（同比 +683.1%），是当季折旧摊销 0.0 亿美元（同比 +45.2%）的 1.21 倍——在建资产转固前，利润表折旧涨幅远小于现金流出
• 自由现金流反转：经营现金流 0.6 亿美元 扣除资本开支后，自由现金流为 0.6 亿美元（上年同期 0.2 亿美元），再扣除股权激励后为 -0.9 亿美元

固定资产周转率 重点 持续漂移 · 恶化 本期 36.61 倍，对照 FY2021Q2 53.51 倍，变化 -16.90 倍

为什么重要：新增数据中心资产能否带来同比例收入（周转下降 = 回报滞后）

• 期末固定资产净值 +91.9% vs TTM 营收 +31.3%（FY2021Q2 → FY2022Q2（TTM））
• 注意：历史只有 7 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低

营业利润率 重点 持续漂移 · 改善 本期 -13.3%，对照 FY2020Q4 -107.4%，变化 +94.1 个百分点

为什么重要：规模效应与新增折旧之间的拉锯

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 9% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
• 利润率桥：毛利率 +11.0 个百分点，研发费用率 -30.9 个百分点（FY2020Q4 → FY2022Q2（TTM））
• 注意：历史只有 7 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低

研发费用率 持续漂移 · 变化 本期 20.4%，对照 FY2020Q4 51.3%，变化 -30.9 个百分点

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 10% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
• 分子 -36.6% vs 营收 +59.6%（FY2020Q4 → FY2022Q2（TTM））
• 注意：历史只有 7 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低

毛利率 持续漂移 · 改善 本期 78.7%，对照 FY2020Q4 67.7%，变化 +11.0 个百分点

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 7% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
• 营收 +59.6%、营业成本 +5.2%（FY2020Q4 → FY2022Q2（TTM））
• 折旧摊销 +21.8%，占营收 -0.3 个百分点（营收增长摊薄了折旧）
• 注意：历史只有 7 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低

资本开支/折旧摊销 持续漂移 · 变化 本期 2.02 倍，对照 FY2021Q2 0.62 倍，变化 +1.40 倍

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 10% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
• 资本开支 +314.4%、折旧摊销 +27.0%、营收 +31.3%（FY2021Q2 → FY2022Q2（TTM））
• 注意：历史只有 8 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低