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营业利润同比 —（+0.7 亿美元），营业利润率 +24.6 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善

行业逻辑：互联网与云平台处于 AI 算力重投入期，核心看高毛利云/广告能否跑赢新增折旧

• 纵向利润表桥（总增量 +0.7 亿美元）：① 营收规模变动贡献 -0.4 亿美元（占 -47.1%）；② 营业利润率变动（-33.4% → -8.8%，+24.6 个百分点）贡献 +1.1 亿美元（占 147.1%）
• 利润率桥明细：毛利率 +0.6 个百分点（78.3% → 78.9%）；期间费用及税金率 -24.0 个百分点（111.7% → 87.7%，总额同比 +2.7% vs 营收 +30.8%）；研发费用同比 -10.0%（占营收 -9.0 个百分点）；股权激励同比 -22.9%（占营收 -23.3 个百分点）；折旧摊销同比 +33.2%（占营收 +0.0 个百分点）

营收同比 +30.8% 业绩与指引 · 改善

• 单季营收 4.5 亿美元，上年同期 3.4 亿美元，同比增减 +1.1 亿美元（+30.8%）
• 增速换挡：上一季（FY2021Q4）营收同比 +34.4%，本季变动 -3.6 个百分点

营运资本与现金质量异动：应收同比 +69.5%（DSO 40.5 天 → 52.4 天）；应付同比 +59.3%（DPO 21.2 天 → 26.5 天） 利润质量与营运资本 · 关注

• 应收账款与账期：期末应收合计 2.6 亿美元（上年同期 1.5 亿美元，同比 +69.5% vs 营收 +30.8%），应收周转天数 52.4 天（上年同期 40.5 天，上一季 40.2 天）
• 供应商占款支撑现金流：期末应付 0.3 亿美元（上年同期 0.2 亿美元，同比 +59.3%），应付周转天数 26.5 天（上年同期 21.2 天）

前瞻订单爆发：剩余履约义务（RPO）同比 +91.7% 至 12.0 亿美元 行业重点 前瞻与投入 · 改善

行业逻辑：云合同剩余履约义务（RPO）与预收款是未来 1–2 年算力变现的领先指标

• 剩余履约义务（已签约未确认收入）12.0 亿美元，上年同期 6.3 亿美元，同比 91.7%（比当季营收增速高出 +60.9 个百分点）
• 同步核对合同负债（客户已预付部分）：2.2 亿美元，同比 17.2%

资本开支同比 +2049.0% 至 0.2 亿美元（折旧的 3.53 倍） 行业重点 前瞻与投入 · 关注

行业逻辑：AI 数据中心资本开支与租赁高企，直接决定自由现金流是否转负及未来折旧斜率

• 折旧滞后桥：单季现金资本开支 0.2 亿美元（同比 +2049.0%），是当季折旧摊销 0.0 亿美元（同比 +33.2%）的 3.53 倍——在建资产转固前，利润表折旧涨幅远小于现金流出
• 自由现金流反转：经营现金流 0.4 亿美元 扣除资本开支后，自由现金流为 0.2 亿美元（上年同期 1.2 亿美元），再扣除股权激励后为 -1.3 亿美元

资本开支/折旧摊销 偏离趋势 · 变化 本期 1.89 倍，对照 趋势值 0.88 倍，变化 +1.01 倍

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 86% 来自本期 → 主要来自本期单期，先排查一次性因素
• 资本开支 +173.3%、折旧摊销 +14.8%、营收 +36.7%（FY2021Q1 → FY2022Q1（TTM））
• 注意：历史只有 7 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低