FY2025Q1 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2025Q1 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 506.0 | 457.8 | ▲ +10.5% | 501.2 | ▲ +1.0% |
| 毛利 | 465.4 | 423.9 | ▲ +9.8% | 465.6 | 持平 |
| 毛利率 | 92.0% | 92.6% | ▼ -0.6 个百分点 | 92.9% | ▼ -0.9 个百分点 |
| 营业利润 | 370.4 | 331.6 | ▲ +11.7% | 356.9 | ▲ +3.8% |
| 营业利润率 | 73.2% | 72.4% | ▲ +0.8 个百分点 | 71.2% | ▲ +2.0 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 54.9% | 54.3% | ▲ +0.6 个百分点 | 52.6% | ▲ +2.3 个百分点 |
| 净利润 | 268.5 | 240.7 | ▲ +11.6% | 254.0 | ▲ +5.7% |
| 净利率 | 53.1% | 52.6% | ▲ +0.5 个百分点 | 50.7% | ▲ +2.4 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 21.38 | 19.16 | ▲ +11.6% | — | — |
| 经营活动现金流 | 88.1 | 91.9 | ▼ -4.1% | 480.4 | ▼ -81.7% |
| 资本开支 | 9.0 | 8.0 | ▲ +13.2% | 18.0 | ▼ -50.1% |
| 自由现金流 | 79.1 | 83.9 | ▼ -5.8% | 462.4 | ▼ -82.9% |
金额单位：亿元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
品牌消费品单期财报（FY2025Q1 对比上年同期 FY2024Q1 与上期 FY2024Q4）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。高端白酒、IP 潮玩等靠品牌定价的消费品；轻资产、高毛利，通过经销或自营渠道销售，需求变化先体现在渠道库存、预收款和收现比上。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：收现比 111.0%（同比 +9.9 个百分点）；应收同比 +902.2%（DSO 0.4 天 → 3.9 天）；存货同比 +17.0%（DIO 1231.2 天）；应付同比 -6.9%（DPO 108.6 天 → 84.1 天） 行业重点 | 关注 | 收现比 111.0%（同比 +9.9 个百分点）；应收同比 +902.2%（DSO 0.4 天 → 3.9 天）；存货同比 +17.0%（DIO 1231.2 天）；应付同比 -6.9%（DPO 108.6 天 → 84.1 天） |
| 前瞻与投入 | 前瞻指标背离：合同负债（预收款）同比 -7.7%，连续 3 季下滑 行业重点 | 恶化 | 合同负债 87.9 亿元（同比 -7.7%），低于当季营收增速（+10.5%） |
定量归因桥与报表拆解
营运资本与现金质量异动：收现比 111.0%（同比 +9.9 个百分点）；应收同比 +902.2%（DSO 0.4 天 → 3.9 天）；存货同比 +17.0%（DIO 1231.2 天）；应付同比 -6.9%（DPO 108.6 天 → 84.1 天） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注
行业逻辑：应收票据/应收款项融资与公司存货变动反映渠道打款压力与库存去化节奏
- 销售收现检验：销售商品收到的现金 561.4 亿元（同比 +21.4% vs 营收 +10.5%），收现比 111.0%（上年同期 101.1%；含 13% 增值税全额收现基准约 113%）
- 应收账款与账期：期末应收合计 21.4 亿元（上年同期 2.1 亿元，同比 +902.2% vs 营收 +10.5%），应收周转天数 3.9 天（上年同期 0.4 天，上一季 3.6 天）
- 存货与周转：期末存货 548.0 亿元（上年同期 468.5 亿元，同比 +17.0% vs 营业成本 +20.1%），存货周转天数 1231.2 天（上年同期 1264.4 天）
- 供应商占款支撑现金流：期末应付 37.4 亿元（上年同期 40.2 亿元，同比 -6.9%），应付周转天数 84.1 天（上年同期 108.6 天），现金转换周期 1150.9 天（上年同期 1156.3 天）
前瞻指标背离：合同负债（预收款）同比 -7.7%，连续 3 季下滑 行业重点 前瞻与投入 · 恶化
行业逻辑：经销商预付款（合同负债）是高端白酒与品牌消费品渠道信心和真实动销的头号领先指标
- 期末合同负债（预收款）87.9 亿元，上年同期 95.2 亿元，同比 -7.7%（已连续 3 个季度同比下降），与当季营收同比（+10.5%）形成 -18.3 个百分点 剪刀差
- 预收蓄水池还原桥：本季合同负债环比变动 -8.0 亿元（上季末 95.9 亿元 → 本季末 87.9 亿元），还原预收变动后的当季含预收订单口径约 498.0 亿元
电话会佐证线索： [600519.SH FY2025Q1 P042]（蒋焰｜党委委员、副总经理、财务总监、董事会秘书·电话会）；[600519.SH FY2025Q1 P046]（蒋焰｜党委委员、副总经理、财务总监、董事会秘书·电话会）；[600519.SH FY2025Q1 P029]（王莉｜党委副书记、董事、代总经理·电话会）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
品牌消费品滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。高端白酒、IP 潮玩等靠品牌定价的消费品；轻资产、高毛利，通过经销或自营渠道销售，需求变化先体现在渠道库存、预收款和收现比上。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 91.8% | 92.0% | 92.0% （FY2023Q4） | 符合原趋势 |
| 销售及管理费用率 | 8.6% | 9.6% | 9.7% （FY2023Q4） | 符合原趋势 |
| 存货周转天数 | 1382.3 天 | 1381.5 天 | 1428.2 天 （FY2023Q4） | 符合原趋势 |
| 合同负债/营收 | 5.0% | 6.2% | 9.6% （FY2023Q4） | 符合原趋势 |
| 收现比 | 109.6% | 112.6% | 110.8% （FY2023Q4） | 符合原趋势 |
| 经营现金流/净利润 | 103.5% | 90.4% | 89.1% （FY2023Q4） | 符合原趋势 |
| 应收周转天数 | 4.5 天 | 0.5 天 | 0.2 天 （FY2023Q4） | 符合原趋势 |
| 营收同比（TTM） | 13.6% | — | 15.7% （FY2024Q4） | 历史不足 |
| 派息率 | — | — | — | 数据缺口 |